悲情“国九条”：疯狂扩容使“九条”成一条？

　　昔日的欢情，渐变为今日的悲情。曾经的激情四射，变成了今日的痛苦反思。追忆2004年2月2日，“国九条”意见出台时，“大牛市”的幻影似乎清晰可见，回首不过美梦一场。《证券市场红周刊》6月27日刊文对“国九条”出台至今的股市作了深刻的探讨。

　　周五上证指数1401点的收盘点位让很多投资者的心愈发地感到悲凉，当前的一切似乎是8个多月前的市场“翻版”：股指一路下行，平均股价不断创新低，成百上千亿的市值不 断“蒸发”，新股发行很快跌破发行价，对市场的底部讨论不绝于耳，但底部却迟迟不见到来，整个市场一片“凄风苦雨”……

　　不过，历史虽然会惊人地相似，但却不会简单地重复。与8个多月前的市场不同的是，当前的市场上多一个曾被视为证券市场“尚方宝剑”或者“护身符”的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(下简称“国九条”)，以及在这个意见的指导下，6月25日刚刚新出炉的中小企业板块市场。

　　4个月后回头看2月初市场在“国九条”刚刚颁布时表现出的欢天喜地，显然有着强烈的反讽意味——无论是有评论将其视为资本市场发展史上的“第二次革命”，认为基本廓清了股市“边缘化”之虑，还是类似《上海证券报》发表的社论，认为证券市场由此将海阔凭鱼跃，天高任鸟飞，市场将因此呈现百舸争流的兴盛场景，或者是市场人士“30年牛市不是梦想”、“2000点大关轻松拿下”等乐观的言论，面对着回到1400点的市场，当初的乐观显然过头了。

　　是市场对“国九条”的解读自作多情，一厢情愿吗？为什么在理想与现实之间，会发生如此大的偏差？

　　“国九条”遭遇了宏观经济调控

　　“哪里都没出问题，只是由于中国经济出了问题，证券市场因此受到了‘连带责任’。”海通证券研究所所长金晓斌的观点比较有代表性，“中国的证券市场本质上还是一个资金市，由于宏观调控紧缩信贷，致使大量的资金离场，没有资金推动的股市当然难以走好了。”

　　是否管理层有意推出对股民让利的全流通方案呢？对于当前市场上盛传的这一“利好”消息，曾来北京参加该会议的金晓斌淡淡地说道，其实这只是一个规范股权转让方面的会议，在会上根本没有讨论全流通问题。

　　疯狂扩容使“国九条”成了“国一条”

　　由于中小企业板块周五集体上市，本周的新股扩容也创下一个新记录：当周发行了7只，上市10只。“这种发行速度太疯狂了。”某券商研究部人士如此感叹，“如果说‘国九条’的大政方针一时半会无法落实，即使为了达到扩大直接融资的目的，有关部门也应该让市场喘口气再说啊”。

　　这样的抱怨声在营业部也是随处可闻，甚至有人认为“国九条”的最终目的就是为了更快地融资圈钱。

　　“国九条”落实得怎样

　　尽管在5月初中国证监会主席尚福林曾表示，经国务院批准，有关部委共同组成的六个专题工作小组已经在逐项落实“国九条”中提出的各项政策措施，但是近2个月过去了，迟迟未见任何动静。《红周刊》记者本周试图采访国家有关部委，但多是不便于接受采访。

　　六个小组的研究专题之一是“完善资本市场税收政策”，近期也有消息称国家税务总局研究院院长刘佐指出，就减少或免除股息所得税，而原来针对证券市场税收的优惠政策不会取消，但会有所调整。记者向国家税务总局税制改革处求证时，一位不愿透露姓名的官员称，我们当然正在按照“国九条”的意见积极落实，但具体的出台时间和措施现在还不便透露。

　　另一个研究专题则是鼓励合规资金入市，作为合规资金重头戏的企业年金在5月1日正式发布试行办法以来，如今进展得如何？劳动社会保障部社保基金监督司的有关人士称，当前企业年金工作正在稳步推进，目前正处于清理检查阶段，估计一两个月之后会有一个结果，整体规划是“3年起步，5年上轨道。”看来期待企业年金短时间内入市也并不现实。

　　作为政府智囊部门，国务院研究发展中心金融所范建军博士在接受记者采访时表示，作为资本市场上一个重大的纲领，国务院相关部门肯定会积极推进。但是将具体的实施步骤分解到各执行部门，需要一个时间。而且在制定的过程中，难度还是比较大的，尤其是有很多原则性的问题还是需要得到突破。因此，至于具体的时间表现在肯定不会有，因为现在已经不是计划经济。而市场经济本质上是分权经济，其最大特点是分散决策。

　　他认为，决策层一般是对经济影响大的事件给予重点关注，比如最近的煤电油运。而且由于中国股市存在着股权分裂的天然缺陷，必然使市场成为一个没有投资价值的投机市场，但“国九条”并不能纠正这样的缺陷。

　　江红霄