张卫星：股市连创新低《国务院九条意见》被套

　　作者：张卫星

　　2004年1月31日，全国各大媒体都刊登了一则重要的信息，国务院发布了关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见，《意见》一文强调要充分认识大力发展资本市场的重要意义，指出大力发展资本市场是一项重要的战略任务。

　　由于这是在中国资本市场近10多年的发展过程中,中国的最高行政机构首次以国发文件的形式，提出了资本市场改革开放和稳定发展的指导意见，这是中央就资本市场发表的纲领文件。首次就发展资本市场的作用、指导思想和任务进行全面明确的阐述,对发展资本市场的政策措施进行整体部署,它具有重要的现实意义和深远的历史意义。

　　对此重要文件各个证券媒体评论、专家学者、机构、普通投资者等都给予高度评价，亲切的称呼为《九条意见》。尤其是在中国股市经过“国有股减持”后的大幅爆跌，股票市场处于长达三年多的低迷，投资者普遍大幅被套、投资损失严重、市场信心丧失、看不清市场发展前景的关键时期，出台了这样一份高瞻远瞩的指导意见。所以受到投资者的高度赞扬，重新燃起对股票市场的希望。

　　股指走势分析

　　在1月31日《国务院九条意见》公布至今(截止到6月8日)已经四个月有余了，中央出台政策到底落实了怎样，效果到底怎样呢？由于此次《九条意见》是针对中国资本市场的，而其中主要条款都是针对股票市场的，为此我们从股票市场的表现给予阶段性的评估。

　　首先从股指上看，2004年2月2日是《九条意见》公布后的股市交易的第一天，上证指数从1630点开盘，最高1650点，最低1585点，收盘在1623点。随后在二、三两个月中股市稳步缓慢走高，但好景不长在4月7日上涨到1783点后开始了过去三年来习惯性的下跌，到6月8日，上证指数收盘在1493点。已经低于《九条意见》公布日1623点约130点。

　　两市股票走势分析

　　众所周知，中国股市由于股权分置状态和高速扩容新股发行，股指的表现并不能代表市场中股票的表现。为此我们对上海深圳两个股票市场中的绝大多数股票的阶段性的走势数据予以分析。采集的样本为沪深股市中的所有上市股票，除去在采集数据期间的退市、暂停上市、新上市的股票。上海761家，深圳479家，两市合计1240家，采集数据覆盖面达到目前股市所有股票的95%以上。数据采样分析以2月2日股市收盘价为启始标准，以6月8日的收盘价为分类标准。

　　上海市场(数据样本合计761家)

　　采样分析以2月2日股市收盘价为启始标准，以6月8日的收盘价为分类依据

6．8日与2．2日收盘价差	股票数量	所占比例	投资者盈亏水平评估（整体平均加权）
价格上涨超过10%的	77	10.1%	平均处于保本状态或略微亏损状态
价格持平或涨幅10%以内	160	21.0%	处于轻度亏损状态，整体约10%的亏损
价格低幅在10%以内	168	22.1%	中度亏损状态，整体亏损幅度约15-20%
价格低幅超过10%以上	356	46.8%	重度亏损状态，整体亏损幅度超20%以上

　　深圳市场(数据样本合计479家)

　　采样分析以2月2日股市收盘价为启始标准，以6月8日的收盘价为分类依据

6．8日与2．2日收盘价差	股票数量	所占比例	投资者盈亏水平评估（整体平均加权）
价格上涨超过10%的	57	11.9%	平均处于保本状态或略微亏损状态
价格相等和涨幅10%以内	109	22.8%	处于轻度亏损状态，整体约10%的亏损
价格低幅在10%以内	143	29.8%	中度亏损状态，整体约15-20%的亏损
价格低幅超过10%以上	170	35.5%	重度亏损状态，整体超过20%以上亏损

　　上海、深圳两市场合计1240家上市公司股票

6．8日与2．2日收盘价差	股票数量	所占比例	投资者平均加权盈亏水平
价格超过10%的	134	10.8%	平均处于保本状态或略微亏损状态
价格持平或涨幅10%以内	269	21.7%	处于轻度亏损状态，整体约10%的亏损
价格低幅在10%以内	311	25.1%	中度亏损状态，整体约15-20%的亏损
价格低幅超过10%以上	526	42.4%	重度亏损状态，整体超过20%以上亏损

　　数据评估分析与结论报告

　　从沪深两市的1240家股票的数据看，现在股价还维持在2月2日《国务院九条意见》公布之日以上的合计为403家，占总体比例为32.5%，那么在这期间买入这些股票的投资者的盈亏状况又是怎么样的呢？再仔细分析这403家股票，其中股价涨幅超过10%以上的为134家，这134家这类股票在2月之4月间大多有一拨30%-50%左右涨幅，但随着4月开始的大盘下跌，这些股票大多随势有10%以上跌幅，目前绝大多数股价涨幅维持在10%到20%之间，由于投资者不可能在2月2日就都进场买入股票，那么在2月到6月期间买入和持有这些股票的所有投资者，就是有亏损有赢利，总体平均来看，买入这134家股票的投资者整体平均处于保本状态，盈亏都不是太大。

　　而这403家中剩余的269家股票，在2月之4月间大多有一拨20%左右的涨幅，但随着4月开始的大盘下跌，这些股票大多随势有10%以上跌幅，目前维持持平或微涨状态。由于投资者不可能在2月2日就都进场买入股票，那么在2月到6月期间买入和持有这些股票的所有投资者，从成交量和股价的分析，绝大多数处于亏损状态，从总体平均来看，买入这269家股票的投资者整体平均处于10%左右的亏损状态。

　　目前股价处于在2月2日《国务院九条意见》公布之日价位以下的合计为837家，占总体比例为67.5%，那么在这期间买入和持有这837家股票的投资者毫无疑问当前的盈亏状况是处于亏损阶段的，不管你是什么时间段买入的都处于亏损状态，区别只是亏损幅度而已，买入的价格越高亏损幅度越大！

　　对于买如其中价格低幅在10%以内的311家股票的投资者，当前平均亏损幅度为15--20%，处于中度亏损状态。而对于买入或持有剩余的526家所占市场比例为42.4%，跌幅超过10%以上的股票投资者，当前的股市走势将是非常痛苦的，整体平均亏损超过20%以上，若不慎买如其中跌幅超过50%以上的一大批股票的投资者意味着一场灾难。

　　有了这样的详细数据分析，就可以得出一些清晰的结论，在2月2日《国务院九条意见》公布后，如果你对中国股市开始有信心，并将自己的血汗钱拿出来投入到中国股市中，那么首先面对这个市场中的1200多家股票，您选中并能够上涨带来收益股票的概率为10%左右，如果再考虑到具体的价位与时机的把握，您获利的概率不超过5%。假设您是一个幸运儿，在时机与价格上都把握好了，获利的增殖比例也不会太高。

　　但是您如果不是这样的幸运儿只是一个普通人，那么您在2月2日《国务院九条意见》公布后，开始对中国股市有信心，并买入中国“股权分置”的股票，四个月中您被套牢处于亏损状态的概率为95%，您的财富平均亏损幅度为20%左右，而且您还有20%的概率买入亏损幅度超过50%的股票。

　　这是中国股市从2月2日《国务院九条意见》公布以来的四个月的股票市场真实走势和市场投资者状态评估。当然不可能只有输家而没有赢家，但只要您看一看一家家飞速发行的“股权分置”的股票的钱从哪里来的！看看这四个月印花税收、手续费收入的来源，再看看“股权分置中小企业板”的上马。问题的答案就清晰了，一个简单的结论：《国务院九条》被套……。

　　张卫星