分享“中小板”大餐(声音)

　　200投资者实话实说“新八股”

　　□ 本报记者 孟宪威

　　中小企业板块首批8只股票将于本周上市交易，这将给市场带来怎样的影响，首批上市的个股将会怎么运行，投资者将如何参与，以及在首批上市交易的8只股票当中，投资者 最看好的是哪一只？为了回答这些投资者普遍关心的问题，我们对北京、上海、广州、深圳和武汉等地的10家营业部的200名投资者进行了一次随机问卷调查，结果显示，52%的投资者选择了“先看看再说”，观望气氛浓厚。

　　仍有九成投资者亏损

　　为了分析方便，我们在问卷的开头设计了两个甄别部分：一是接受调查的投资者的资金状况；二是接受调查的投资者今年以来的盈亏状况。统计结果显示，在接受调查的200名投资者中，资金在10万以下的有56人，占28%；资金在10万到50万之间的62人，占31%；资金在50万到100万以上的有59人占29.5%；资金在100万以上的35人，占17.5%。可以看出在接受调查的投资者中10万到100万的中户占了60%强，具有较强的代表性。同时，在200名被调查的投资者中，自今年以来盈利在20%以上的仅有4人，占2%；微盈的有19人，占9.5%；微亏的有46人，占23%；亏损在20%以上的占了65.5%。可见，仍有九成多的投资者仍然微亏或者亏损幅度较大。

　　近半投资者认为市场有压力

　　在“中小企业板块首批8只股票即将上市交易，预计给当前市场带来怎样的影响”的问题中，我们给出了四个备选答案，统计结果显示，在被调查的200人当中，有92人选择了“会给市场带来新的压力”，占了被调查总人数的46%；选择“有可能会带动大盘走强”的有55人，占27.5%；其他投资者分别选择了“影响不大”和“看不清楚”。综合分析，尽管接近半数的投资者做出了不乐观的选择，但仍有接近三成的投资者认为中小企业板块的推出将给大盘扭转颓势带来契机，可见在这个问题上的分歧还是相当大的。

　　过半投资者选择“看看再说”

　　以下两个问题的设计是相互关联的，而从统计结果来看也充分证明了投资者的回答是前后一致的。在回答“您预测中小企业板块首批上市交易的个股将怎样运行？”时，有43.5%的投资者选择了“高开低走”，另外有13%的投资者选择了“表现平淡”，有22%的投资者选择“高开高走”，有21.5%的人选择“低开高走”，前两者占了被调查人数的56.5%。而在回答“您准备如何参与中小企业板块？”时，选择“坚决不会参与”的有66人，占了被调查人数的33%；表示“看看再说”的有104人，占52%；选择适量参与的有24人，占12%；而选择重仓参与的只有6人，占3%。可见多数投资者对中小企业板块持谨慎观望态度。

　　最关注企业成长性

　　在即将上市交易的首批个股当中，选择最看好大族激光的投资者有68人，占了被调查人数的34%，其次是新和成46人，占23%，接下来依次是精工科技、江苏琼花、伟星股份和德豪润达(并列)、华兰生物和华邦科技。在投资者反馈回来的看好理由当中，有绝大多数投资者看好企业的成长性和科技含量，同时也有部分投资者看好企业所处的行业前景，而有些投资者在选择新和成的时候，一定程度上是考虑到了它是“第一家”。

　　心中有数 操作不慌

　　　相对于主板市场的中小盘股，中小企业板块的企业业绩优良、体制灵活、成长性较好，出现相对较高的定位是可以预期的，也是合理的。但是过度的炒作，股价将会透支其未来的成长性，其必有一个价值回归的要求，也会带来较大的投资风险。

　　□ 国盛证券　滕军/文

　　随着中小企业板块将于本月25日在深圳交易所推出，投资者对其关注程度越来越高。中小企业板块到底有没有投资机会？应该采取什么投资策略？都成为大家关心的话题。

　　中小企业板块投资机会的大小很大程度上取决于上市初的定位及未来的进一步走势。目前市场上对中小企业板块的关注程度非常高，而近期大盘的持续低迷更使不少投资者对中小企业板块抱有更高的期望，甚至不少机构专门准备"弹药"积极备战中小企业板块，因此估计中小企业板块上市可能有较高的定位。但是如果上市定位过高，甚至有一步到位之嫌，那么中小企业板块后市将是冲高回落的走势，将难以有大的投资机会。如果上市定位适当，后市再进一步走高，将会有较大的吸引力，甚至有可能带动主板市场摆脱目前的颓势。由于中小企业板块与主板在上市标准，股本属性，交易规则等方面没有本质不同，因此对个股的定位可参照目前主板市场的同行业、股本相似、业绩相近的公司定位，并给予20%左右的溢价空间是较为合理的。

　　在具体把握中小企业板块个股的投资机会时，要着眼于公司的成长性。从目前已公布的中小企业板块公司来看，大多数都处于快速成长期，收入、利润和总资产具有较高的增长率。以新和成为例，公司1999年成立时的净资产仅为0.84亿元，到2003年底已增加到3.21亿元，平均每年增长56%。从2001年到2003年，公司主营业务收入较上年分别增长了10.95%、28.23%和37.57%。另外如德豪润达、大族激光2003年的主营业务收入比上年增长分别达到90.84%、69.16%。

　　这些企业成功上市后，募集到大量的资金将更有利于公司的长远发展，未来的发展空间更大。如新合成此次发行募集资金将用于年产80吨β-胡萝卜素项目、年产80吨维生素A棕榈酸技改项目以及年产6吨虾青素技改项目等，未来这些项目建成后将使公司收入、利润水平再上一个新的台阶。有的公司募集资金项目建成后，将使产品的技术含量大大提高、产品结构进一步升级，进一步提升公司的竞争力，夯实进一步发展的基础。

　　具备高成长的公司将会有“高成长”溢价，未来上市后，将会走出较长时期的慢牛走势，给投资者更高的回报。众多国外市场统计数据显示，投资于中小盘股的收益在经济成长期与牛市中要高于整个市场的平均水平，而且长期平均收益要远远高于大盘股，例如美国1927年至2001年间小市值股票年收益率平均约为20%，而大市值股票年平均收益率仅为11.7%。

　　值得注意的是，由于我国股市还不成熟，投机气氛较为浓厚，因此那种暴炒中小企业板块，急功近利的想法将是非常危险的。相对于主板市场的中小盘股，中小企业板块的企业业绩优良、体制灵活、成长性较好，出现相对较高的定位是可以预期的，也是合理的。但是过度的炒作，股价将会透支其未来的成长性，其必有一个价值回归的要求，也会带来较大的投资风险。同时各个企业所在的行业特点、经营情况、成长性等都有较大的区别，这也决定了各自的未来定位会有较大的差别。因此投资者要认真研究中小企业板块公司所在行业的发展状况、公司经营情况、未来业绩成长情况等多方面，做到“心里有数”，打有准备之仗，以中长期的投资心态投资中小企业板块，才能获得较高的投资回报。

　　十大机构总裁论市

　　选择龙头品种

　　□ 北京首放总经理 汪建中

　　中小板将于本周五开盘，我们认为，其对主板市场的影响将主要体现在三个方面：牵引市场资金大挪移；冲击主板市场的定价体系；为市场增加了一个行情的发动机。

　　由于新板块开盘后如何运行还存在很大的变数，所以投资者如果准备参与其中则要高度谨慎，尽量选择基本面优良的行业龙头品种，因为如果开盘后出现大幅炒做的话，具有行业优势的股票无疑将成为主打品种，其中的机会要更多一些。而如果行情没有市场预料的那样精彩，行业龙头品种也具有较强的抗风险能力。

　　平稳着陆 相对活跃

　　□ 怀新投资副总经理 杨新波

　　首批中小企业板股票即将挂牌，其市场运行趋势如何是人们关注的焦点。

　　笔者认为，只有两种可能性值得探讨。一是严重脱离目前主板市场相关小盘次新股比价关系的制约高开，在经过短暂冲高后迎来的将是较长时间的调整并拖累主板市场继续下行；二是比目前主板市场相关小盘次新股稍有溢价开盘，在经过震荡蓄势后，一部分所在细分行业发展前景好、产品科技含量高、企业核心竞争力强的股票脱颖而出，并带动主板市场相应个股联动，使得低迷的人气有所活跃。相对而言，第二种情况发生的概率更大。

　　三个标准判断个股价值

　　□ 渤海投资总经理 周延

　　本周五，中小企业板块将正式登场，我们认为以下几方面值得投资者留意：1)“炒新”的特点决定了中小企业板块的现实参与意义；2)有助于投资理念向成长型转型；3)在中小企业板块投资品种的选择中应注重以下几个方面：一是公司在细分市场中所占的市场份额，二是公司所处行业的发展潜力，三是公司的技术壁垒及所拥有的市场网络优势，四是管理团队的人才结构及对公司发展的战略考虑。

　　短线机会较大

　　□ 青岛安信总经理 李群

　　通过对美国和香港股市分析，我们可以清楚地看到目前对于中小企业板的估价存在两种不同的标准：美国的偏高，因为纳市出了微软、oracle等企业；而香港创业板定价模型则非常保守。所以，我们认为深圳的中小企业板块会在美国纳斯达克与香港创业板之间形成一种全新的定价模型。

　　我们预计这八家公司上市后会演绎出高开高走的走势，短线机会较大。同时还会为主板中的中小盘次新股创造了较多的投机机会。

　　不能夸大其负面影响

　　□ 汇正财经总经理 唐建新

　　中小企业板块不会冲击价值投资理念，由于具有成长性的小盘股、科技股受市场追捧，会分流部分市场资金，因此一些市场人士担心，资金会从蓝筹股中撤出，而流入中小企业板，对前期的主流品种蓝筹股形成较大冲击这种分析不全面。中小企业板推出对股市有一定的压力，但没有必要夸大对股市的负面影响。推出中小企业板块，不会从根本上改变股市运行格局。目前大盘处于阶段性底部区域，在这个时候推出中小企业板块对大盘来说可能是件好事。

　　生逢其时 意义深远

　　□ 三元顾问总经理 胡晓东

　　中小企业板的推出，对于目前在场外等待和寻找机会的投资者而言，多了一个新的投资市场。按照国内资金喜欢炒新的喜好，中小企业板的推出受到资金追捧的概率很高，只是以何种方式来运做的问题。中小企业板上市的公司采用打包发行的方式进行，已经能够容纳规模资金运做，而且可以与主板市场上的次新股形成联动性套利运做。

　　从目前的市场环境和时机上看，目前推出中小企业板是比较理想的。对主板市场的负面影响已经减至最小，且有可能给主板市场带来转机。

　　跨市套利 机不可失

　　□ 广州博信总经理 周建新

　　随着中小企业板推出的日益临近，弱势背景下的套牢一族们又燃起了新的希望。可别小看这种希望，事实上，无论大盘过去走势多疲弱，只要给个“说法”，市场中便总会有资金奋不顾身地抢入。从这个意义上讲，中小企业板块的推出应该说是名正言顺地有“说法”了。由于首批上市的8家公司都有一个共同的特点，那就是流通盘极为袖珍，因此即使是批量上市，其总市值也不大。这便给了目前虎视眈眈讨“说法”的场外资金以各个“击破”的机会，因此我们认为中小企业板的开启将会给疲弱的大盘注入新的活力。

　　注意两大不确定性

　　□ 山东神光总经理 孙成钢

　　中小板有机会，更有风险，从长期和短期来看，风险要大于收益，不适合风险厌恶者参与，而只是勇敢者的游戏。具体来说，中小板企业有两大不确定性，决定了其风险系数较大。一是企业的业绩持续性和成长性不确定；二是股票的流动性不确定。

　　此外，很多投资者以为是小盘股收益更高，其实不然。神光的统计数据显示，1996～1997年，2001～2003年，小盘股的平均收益率远低于大盘。只有1998～2001年中期，小盘股的收益率才大大高于市场平均水平。

　　成长性是灵魂

　　□ 杭州新希望副总经理 凌俊杰

　　由于中小板首发数量较少，因此其短期供求失衡在所难免，中小板的股票价格可能在上市后短时间内有较大的上涨空间。同时，虽然中小板个股上市后短期内机会较大，但其背后的风险也大，投资者在参与中小板个股时也必须深思熟虑，重点考察一下所选个股的成长性以及行业成长性，这是中小企业板个股价值的灵魂。同时从技术上看，投资者在选股时不妨留意一下上市首日个股的换手速度，一般而言，上市首日换手速度越快越有可能成为龙头股。

　　增资入市是关键

　　□ 武汉新兰德总经理 朱汉东

　　从价格定位来看，预计八只个股会形成不同的价位区间；从对市场的影响来看，八只股票的发行总通市值为22.87亿，假定首日平均涨幅为100%，则新增流通市值45.74亿，目前的深圳A股总流通市值为4396亿，对指数的影响从静态角度看很有限。从动态角度看，若当日无明显新增资金入市，八只个股的过份活跃，则主板市场的一批个股会有较大的平仓压力。因此有无新资金入市，是决定未来行情走向的关键因素。

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