|
如果证监会批准第一百货吸收合并华联商厦的方案，将开我国两家上市公司之间换股合并的先河
昨日有消息称，上海百联集团已经向证监会提交了新的整体上市方案，原来计划的第一百货与华联商厦“新设合并”将变更为前者“吸收合并”后者。如果方案得以实施，这将创下我国股市两家上市公司换股合并的先例。
换股合并前所未有
上市公司之间的换股合并，在国外已经是屡见不鲜的事，但在我国却还是一个新鲜事。此前轰动一时的TCL集团吸收合并TCL通讯案，是典型的换股合并。不过，它是我国第一次由非上市公司吸收合并上市公司。
金通证券沈强介绍，我国第一个上市公司换股合并的事件发生在1999年，当时原水股份与凌桥股份之间的合并，本可以开创国内上市公司与上市公司换股并购的先河，但最终因双方合并中存在的障碍太多而流产。
据介绍，原水股份、凌桥股份合并案之所以失败，与当时的换股方案未区分流通股、非流通股有关。当时的方案是以两公司的每股净资产为基础，以1999年12月31日为合并基准日，折股比例为1.396：1，即每1.396股凌桥股份换取1股原水股份。这意味着凌桥股份二级市场股价要下降到原水股价的75%左右，流通股东将大受损失。
换股合并皆大欢喜？
时隔5年，同处上海滩的百联集团再次提出了两家上市公司“吸收合并”的方案。那么，本次金融创新能否取得皆大欢喜的结果呢？对两家公司的股价又有多大影响呢？
正是有了原水、凌桥的前车之鉴，本次第一百货吸收合并华联商厦很可能分别进行非流通股换股和流通股换股。非流通股层面，直接以净资产比价折股，第一百货目前每股净资产为2.93元，华联商厦每股净资产为3.5元，两相对比为1：1.19；操作时华联商厦的股东就可按照1股换1.19股的方式，把手里所有的华联商厦股票换成第一百货股票。
而流通股换股则要复杂得多，分析人士称，既可能以两家公司一段时间内的平均价作为换股基准，也可能以某个交易日收盘价为基准，“总体而言，方案将属于中性，两家公司的股东谁也赚不到暴利。”该人士称，为了确保换股成功，百联集团很可能在换股同时推出向老股东低价配售新股的策略。
记者杨波
| 
