□博信投资周建新

　　近日深沪综指收出3连阴，在中国石化、上海汽车、中国联通等大盘指标股挺身护盘的同时，我们看到近期上市的次新股表现较为抗跌。通过分析可以发现，在新的形势下次新股的炒作有如下几个特点：

　　三季度报表显示，券商、基金等机构仍有逢新必炒的倾向，而且不因大盘持续走弱而有所收敛。通过对今年上市的52家公布季报的次新股在三季度的主力行为分析发现，其中券商、基金等主力明显增持的有40家，占总数的76.9%，有所减仓的仅有7家，占13.5%，变化不大的5家。同时还可发现，在6·24行情之后上市的25只新股，券商、基金等机构都无一例外地保持着增仓态势。在机构减仓的7家公司中，宝钛股份、山东药玻、精伦电子、泰豪科技等均因上市时定位过高而受到抛售，这表明高价次新股并不是机构炒作的主流，也有部分公司因业绩下降而不受机构青睐，中海发展则因短期升幅过大而出现了机构获利平仓的现象。与此相对，在多数机构增持的次新股中，上市公司业绩平稳增长、产销两旺的占据了绝大多数，　而公司业绩“变脸”的则较少出现，这表明了券商、基金等机构投资者在炒作新股时对公司业绩仍有所考虑，但整体上机构即使在弱势中也依然钟情对次新股的炒作。

　　机构对次新股的炒作理念已发生了深刻变化，主要以波段操作、短线为主。从华冠科技的三季度季报中可以发现，该股上市时尽管大盘走势十分疲弱，但券商、基金等机构依然大幅增持该股，其股价也出现了背离大盘的持续拉升走势。与以前不同的是，2001年券商、基金等机构对次新股的炒作主要是以价值发现、重仓持有为主，因此也造就了一批象烟台万华、宁波韵升等短中期飙升的大黑马，目前则以分散投资、做组合为指导思想，对一些价值被低估的次新股进行短线波段炒作，其目标股票的累计升幅相对有限，很难再现过去那种天马行空式的走势。

　　在新股发行方式改变之后，新股的上市定位开始下移，且受中国联通等指标股影响较大。以市值配售方式发行的新股，其发行市盈率多在20倍附近，且流通筹码相对较为分散，这就使得新股上市后出现资金推动型走势的几率大为减少，因此新股的市场定位较以前有所下移，且活跃程度也有所下降。统计数据显示，市值配售方式下新股上市首日平均涨幅为129.50%，与今年实施市值配售前上市的新股126.63%的平均涨幅相近，但由于此时的发行价已大幅下降，因此新股的上市定位价格事实上是大幅下降了；此外，配售方式下新股上市首日平均换手率为52%，这与之前的72.31%的平均换手率相比已大为降低。当然，从另一角度看，这也就为其日后股价的全面走强埋下了伏笔，并使得一些新股上市后背离大盘走出了震荡上攻　的走势，因此华阳科技、中天科技、裕丰股份、上海航空、信雅达等均走出了连续拉升的行情，其中华阳科技更是充当了本次次新股拉升的龙头，其一周的最大涨幅达到了23.81%，在当时大大地激活了市场人气。虽然次新股在机构的普遍吸纳增持下，其股价多呈坚挺的走势，但进入到10月份之后，随着中国联通的发行上市，市场中的股价出现了结构性重整，且大盘走势低迷也使得部分机构试探性建仓且股价明显走强的个股不同程度地出现了补跌，安源股份、湘电股份、江西长运、豫光金铅等纷纷跌穿平台支持区域，股价重心下移，表明中国联通的上市对次新股的炒作影响深远。

　　总体而言，次新股板块作为一个较为持久的市场热点，明显具有炒作价值，其股价的波动与新股发行政策、上市频率及机构的投资理念密切相关。我们认为，在强调中国证券市场与国际接轨的情况下，高价股为市场高风险的发源地，因此，在参与次新股炒作时，对其中一些定价偏低、有潜在题材支撑的中低价股可高度关注，因为对这类次新股不存在炒不炒的问题，而是何时炒的问题，一旦市场环境配合，其中一些股票便会喷薄而出，因此其投机与投资价值均十分突出。