贺宛男

　　为什么要停止增发？因为增发不符合中国国情。这个国情就是：三分之二股票不流通。

　　大小股东“势不两立”

　　第一，大股东不掏口袋，只伸手要钱。虽然在国际股市增发也是面向广大投资者，但是对增发比例有严格的控制。可中国股市不一样，中国的上市公司绝大部分是一股独大，大股东持股50%，甚至60%、70%(三无概念股申华、爱使、方正等就从来不申请增发)，再怎么增发也不会失去控制权，增发多多益善毫无节制。就如日前正在实施的明天科技增发，原流通股不过9620万元，增发股数居然达1.1亿。

　　第二，市值损失无关大股东痛痒。正是由于股权不流通，增发消息出来后股价下跌市值损失，哪怕跌得再多同大股东也毫无关系。不仅如此，对国家股东和法人股东来说，他们最关心的是净资产，由于增发是以市价的小折扣方式发行，增发价不仅大大高于净资产，而且高于首发价，每增发一次大股东的口袋就鼓一次。可惜上级单位对上市公司的考核只是净资产增值，而并非市值的高低，只要净资产增值，由大股东推荐的上市公司高管就能拿高薪得重奖，又哪管你中小股东的输赢死活？第三，处在弱势地位的中小股民除了割肉逃跑以外，别无他途。本来，增发是大股东不掏钱、向中小股民近乎于掠夺的伸手行为，所以审议增发方案时大股东理应回避，但到目前为止，增发都是在大股东的一锤定音或一致同意下强行通过，这对中小股东来说，实在太不公平了。

　　增发恐怕变“官倒”

　　正是由于三分之二股票不流通，二级市场股价高企，使一级市场实际上还处在没有额度的额度制下。一级市场的计划化运作和二级市场的市场化运作，造就了中国股市的双轨制，有双轨制就一定会有寻租，一定会有不公平。弄得不好，增发就会像当年的“官倒”那样，平价买来，坐享其成，牟取暴利。因此，在全流通未实施前应尽量减少由增发引发的不公平。

　　增发应当停止

　　近期实行的市值配售，就是希望在双轨制下，让对股市贡献最大的中小股民尽量少受一点损失，其最重要的意义就在于公平。因为摇号大军不承担任何风险稳赚不赔。然而，摇新股的稳赚不赔，比起搞增发的稳赚不赔，那简直是小巫见大巫了。比摇新股更不公平的增发，不是控制一下节奏，从严监管就可以解决问题的，增发应该立即停止，再融资还是采用低价限量的配股方式为好，当然，配股也要从严把关。

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