本报记者 刘兴祥

　　新股配售即将恢复实施，颇受市场关注的是，这项政策到底能给二级市场投资者带来多大收益？由于恢复后的新股配售细则较2000年发生了较大变化，根据前4个月新股发行情况，保守测算，新股配售收益将较2000年大幅增长，收益总额将接近200亿元，年收益率极可能超过3%。

　　影响新股配售收益的一个重要因素是新股配售比例。在2000年，新股配售的比例并不高，在2000年5月23日取消基金优先配售的特权之后，配售比例调整为公开发行总量的50%。恢复后的新股配售将基本原则确定为优先满足市值申购部分，因此，配售比例将根据投资者的需求决定。在目前一、二级市场存在较大市盈率差别的情况下，投资者的需求将会大大超过新股供给。专业人士认为，除个别超级大盘股外，一般的新股发行均会100%进行配售。同时，新股发行将基本上采用市值配售的方式。显然，这将直接提高新股配售的收益总额。

　　另外，新股发行进度将是影响配售的另一个重要因素。有关人士预计，在100%进行配售的情况下，目前的首发市盈率控制在20倍以下的模式将会被继续采用，这基本上保证了投资者参与配售时获得较高无风险收益。有关数据表明，由于今年前4个月的融资量，特别是首发公司数量与融资额，较去年同期大幅下降，因此，业内人士认为，今年下半年的融资量至少不可能较第一季度下降，这会使新股配售的收益比较有保障。

　　据全景网络统计，从今年1月初至4月底，首次发行并已上市的股票共有16只，筹资总额达203.78亿元。以上市首日成交均价来估算，这些首发股票的平均涨幅达67.4%，这意味着，一级市场收益额接近137亿元。需要注意的是，招商银行属于大盘股，类似的股票在将来发行时很有可能不会达到100%配售的比例，如果按最低比例50%来估算，那么，招商银行配售的一级市场收益将减少一半，即减少约25亿元。这样，调整后的一级市场收益额就为112亿元。这意味着，如果前4个月的首次发行采用新股配售的方式，投资者获得的收益就为112亿元。如果新股配售政策从近期开始执行，那么，以前4个月平均数计算，今年后7个月的新股配售产生的收益就将达到200亿元左右。

　　当然，如果全体流通股东均能参与新股配售，那么，以目前深沪流通市值不到14000亿元计算，二级市场投资者今年能够从新股配售中获得的收益率约为1.4%，转换为年收益率约为2.4%左右。然而，根据2000年新股配售的结果来看，二级市场投资者参与配售的平均比例仅为38.36%。有业内人士认为，即使乐观的估计，最多会有6成的投资者参与配售，这意味着，参与配售的收益率会进一步提高。以4成流通市值放弃配售来计算，新股配售的年收益率可达3.4%。显然，这一收益率仍然是比较令人满意的。

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