银河证券上海研发部 李芹

　　从2002年开始，所有上市公司季报的披露工作必须在四月三十日之前全部完成，这与上一年度的年报公布截止日恰好相同，从已经公布年报和季报的上市公司的情况来看，主要可以看出以下几方面的特点：

　　第一，资产重组后上市公司主营业务发生变动导致业绩明显趋于下滑，季报反映出来的数据大大低于年报的预期。上市公司的经营业绩应该有一个连续性，除非是一些不可抗拒的原因，否则公司的发展轨迹不应该呈现跳跃式，但纵观年报与季报，这种公司并不罕见。比如一些正处于产业转型过程中的公司，由于企业内部重组原因，导致公司季报在年报的基础上更加不如人意，比如朝华科技(000688)以及长兴实业(000827)等，这些公司在今年一季度业绩出现明显下滑。这两家公司目前的业绩状况代表着一批已经重组但却未取得业绩的上市公司，此类公司股价由于前期的重组，已经有过上涨，股票目前正处于一个随大盘调整的阶段。

　　第二，由于行业整体面临的一些困难，使一些上市公司今年季报比起年报来有一个明显的下滑，这类公司在石化板块尤其突出。大家一直都非常关注的中国石化(600028)和上海石化(600688)等，以每股收益来做比较，这两家公司在2001年报分别为0.162和0.01元，对于中国石化这家2001年上市的大盘股来说，取得全年140亿的净利成绩还不错，但没想到今年季报这一数据仅为1亿多，这其中相差得实在是太远了，上海石化也有类似的情况。

　　第三，年报巨额亏损而季报扭亏。这其中有对前景看好与看淡两种。从深康佳(000016)的年报和季报比较，它将过去一些库存以及坏帐计提，把悲伤留给过去，今后进入的是房地产业，因此公司在季报中预期今年中期公司的业绩将不错。已经戴帽的ST科龙(000921)非常值得一提，这家公司年报亏损15.55亿元，而季报却是盈利1000多万，但公司并不是非常看好今年全年的业绩。该公司之所以会呈现这种局面，一方面当然是与整体行业有一定关系，但肯定也与前期格林柯尔收购科龙电器时与原第一大股东容声集团之间利益有关。细分析，也与上市公司所处的地域有一定关系，我们不能笼统地认为外资收购的上市公司就一定好。

　　第四，处于目前相同的宏观环境以及市场环境对公司的发展预计的不同。如果除去某些公司本身发展的内因有所不同之外，对于行业的认识应该是差不多的，但是上市公司在公布季报之后却结论不一致。我们以中集集团(000039)和深赤湾(000022)来比较两家上市公司，前者是做集装箱制造，而后者主营港口运输。加入WTO对于这两家公司的影响可以说是非常重大的，因为它们都将面临着全球的集装箱运量的问题。中集集团是深市一只老牌的绩优股，去年年报每股收益达到1.596元，但其季报却有明显的下降，仅为0.23元，相对来说，深赤湾的业绩是上升的。它们对于国际出口量以及全球集装箱的出口量的看法不尽相同，我本人认为是好是坏其实仅是一个借口，不代表他们本身对于公司今后的预期，公司的发展应从内部抓起，外因的作用不是无穷的。

　　第五，2002年业绩优于以前年度。从大多数上市公司在季报中看出，2002年的业绩还是会有所发展的。一般说来，上市公司只要有钱了，并将其运用到与主业相关的项目中去，几年之内公司的业绩就算不是高速发展，但保持业绩稳定还是可以做到的。比如帝贤B股(200160)，今年季报公布每股收益为0.1182(去年年报为0.30元)，第一季度主营业务收入和净利润同比分别增长74%和85%，其主要原因就是因为它募集的资金投入的项目取得了较好的收益。类似这样的公司还有不少，比如华泰股份(600308)等。

　　第六，区分经常性收益与非经常性收益。投资者在比较年报与季报的业绩过程中需要仔细辨清这些公司的业绩是经常性的还是非经常性的，比如有的公司虽然季报业绩明显高于或低于去年，其中有很大一部分是来源于非经常性收益或亏损。

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