本报记者 陈来

　　近日，许多投资者对QDII机制将对我国证券市场产生何种影响存在疑虑，尤其对A股市场有何冲击，众多媒体及部分专家在认识上也不尽一致，各有各的说法。

　　所谓QDII的概念，即“认可本地机构投资者”，是投资者通过当地设立的若干以外币 为单位的投资机构或称为封闭式基金来投资境外证券市场，目前主要指通过指定符合一定条件的国内金融机构，代理国内居民用外汇购买境外市场的证券业务，境外市场一般是指美国、英国、香港等国家和地区的证券市场，其中香港由于其特殊的地理位置，境内居民投资于香港股票市场的份额较大。就QDII机制问题，记者观察到以下几方面内容值得国内投资者关注。

　　首先，W TO时代下，QDII机制迟早要实行，这体现中国与国际市场接轨进程中的一个环节之一。因为国外的投资者可以通过其当地的基金或投资机构介入中国证券市场，诸如组建中外合作投资基金或投资机构的做法。由于我国实行外汇管制，目前境内居民投资国外证券市场是受限制的，或者说原则上是非法的。但是据记者观察，内地资金投资境外证券市场的现象由来已久。据了解，在香港的恒生银行或汇丰银行等利用有效的旅行证件就可以开立帐户，然后就可以进入香港联交所进行股票交易，50万港元还可以享受大户待遇。内地也有少部分投资者炒作纽约证券市场的股票，相当一部分利用网上交易直接操作纽约证券市场的股票。

　　中国人民银行行长戴相龙曾于上月全国人大会议期间表示，内地人通过QDII投资港股，是一种可以研究的方式。如果实行了QD II机制，那么内地投资者进入香港证券市场就向规范化途径迈出了一大步。据有关业内人士称，此举将有利于国内投资者通过正常的渠道参与境外投资，减轻资本非法外逃的压力，将资本流出置于可控制的范围之内。QDII制度也有利于提升中资企业的国际形象，增强其筹资和融资的能力。因此，有关专家预测，我国政府有可能先启动QDII机制，先投资于香港证券市场作为试点。

　　其次，QDII机制的出现对我国证券市场来说是一个新生事物，必须经过实践来检验。有关业内人士认为QDII制度一旦浮出水面，将对沪深A、B股整体市场造成较大冲击。据记者观察，QDII机制将对沪深B股市场冲击较大，因为B股市场与香港H股市场的资金流同属外币，加上港股的市盈率比沪深B股市场低，有可能造成资金分流现象发生。然而QDII机制对A股的影响在哪里？首先，去年我国对境内居民开放B股市场时，A股市场受到冲击并不大。虽然某些地区局部曾经发生过外汇黑市交易猖獗现象，但是随着政府的宏观调控，外汇黑市交易并没有形成气候，反而套牢了一批追高的换汇族。

　　其次，有人担心QDII机制出台后，会造成几个市场股票的比价效应连锁出现。实际上，目前的比价效应已经存在。记者认为，在投资者主要群体没有发生巨大变化之前，香港、深圳、上海三地的比价效应不会对内地A股市场造成过大的影响。

　　再次，大陆A股股票市场有其内在因素，决定其走向的因素是信心，而不是资金。据悉，近期一级市场冻结6000亿元用于招商银行申购。而冻结中远航运的申购款也高达5200亿之多。有人预测，如果100%按二级市场市值配售新股，至少将有1000亿以上。据有关专业机构人士调查，目前我国A股股票市场投资者构成是散户多，机构大户少。保证金低于10万元以下的散户占据90%以上，那些低于10万元的散户投资者基本上不会把这部分资金兑换成外币，再换成外汇，汇到境外，参与港股的炒作。

　　我国今年推出QDII机制后，对分流到境外的外汇数量有限，对国家外汇储备不会产生过大影响。同时，对内地投资者来讲，又增加了一条投资渠道。