江信证券 王剑

　　最近我们对高比例派现的上市公司做了一下列表分析，却意外地发现，高比例派现与业绩的密切度不高，高比例派现没有共性，特别是承德露露和华天酒店，其向股东分派的利润高于全年的利润收入，实在令人费解。对于附表中的上市公司实施高比例派现的原因，笔者一一揣测。

　　宇通客车的间接大股东是该公司的职工，作为有影响的股东，自然希望得到有真金白银的回报，因此，将公司所获得的利润全部回报股东也就不足为奇。而新兴铸管有派现的惯例，从1997年到2001年，就有四年实施了派现。

　　盐田港则是连续五年实施分红派现方案，我们发现，在盐田港的大股东名单中有多家证券投资基金，前十大股东中有9个是证券投资基金，而盐田港的大股东结构和承德露露有许多相似的地方。首先是第一大股东所占比例极高，盐田港第一大股东深圳市盐田港集团有限公司所占比例高达78.63%，而承德露露第一大集团承德露露集团公司所占比例64.90%；其次，证券投资基金在大股东的地位较为明显，盐田港由9家证券投资基金，而承德露露则有5家证券投资基金入主前十大股东，由此我们可以得出，正是这种股东结构促使了以上两个上市公司作出高比例派现方案，也说明机构投资者的介入，使上市公司能够做出较好回报股东的利润分配方案，这对于证券市场的健康发展是有利的。

　　同样，在其它高分配方案的上市公司中，也经常可以看到证券投资基金的身影，如华天酒店第二大股东就是景宏证券投资基金，普丰证券投资基金是韶钢松山的第七大股东。此外，我们还发现，实施派现方案中很多都是连续数年实施派现，除了前面所讲到的盐田港、新兴铸管之外，韶钢松山有连续四年派现的历史，南方汇通则是自上市以来连续三年派现，这表明了负责任的上市公司在获取利润之后，优先将会考虑到投资者的利益，在这方面其典型则是佛山照明，它在上市后重组三年起，每年都有不俗的现金分红方案。

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