近日上市公司年报公布日渐增多,截止2月底,已有近150家公司公布了2001年年报,拟派现的公司占到70%以上,其中派现金额每股0.20元以上的约有29家,每股0.10元以上的则达到72家。

　　虽然年报批露的高峰还未到而且按照以往的经验来看,批露年报的上市公司业绩一般会呈现前高后低的特点,同时分配预案的最终实施也需经过股东大会的批准,但考虑到尚有不少绩优公司未公布年报或在2000年早有分配的承诺,因此上市公司2001年大比例、大面积派现的趋势已经形成。

　　上市公司普遍提高派现比例是由多方面原因造成的,形成资金充裕的一种情况是有的公司前期经过融资后拟投资项目环境发生了变化或前期的投资项目建成后,一时又难以找到合适的投资方向,另外有的公司考虑到原有的一些投资渠道风险增大,收益却不断降低,比较典型的是上市公司收回委托理财的资金后对于下一步的投资行为变得愈发谨慎,这些都会产生资金需求暂时不足的现象。

　　当然也不排除部分公司存在二级市场方面的考虑或出于将来更好地进行融资的需要来调整自己的股利分配政策,比如利用高派现降低净资产规模从而提高未来的净资产收益率等,不管原因如何,上市公司能够实实在在地给股东予以回报总是一件好事,也从一个侧面反映出这些公司良好业绩的取得确实是盈利能力不断提高的结果。

　　根据已公布的公司分红情况来看,部分高派现公司当年的回报是相当可观的,如宇通客车、承德露露、武钢股份,韶钢松山等,从静态的角度考虑已经具备了一定的投资价值。这就需要动态地考察公司的经营情况,理论上说只要公司的业绩非常稳定并且能给投资者进行现金红利的分配,就可以忽略其在二级市场的涨跌,反过来讲即使一家公司短期有很好的分红方案,但买入后可能遭受较大的价格损失,也不能说这家公司就具备了良好的投资价值。

　　目前有几条因素有利于大比例派现公司行情的开展:一是降息的长期影响,在一年期银行定期存款利率进一步下调后,分红超过银行存款利息的上市公司有所增多；二是大比例派现的公司中除了少数分红资金来自于以前的滚存利润外,大部分都是当年的盈利,属于绩优股行列,也是储蓄资金流向股市后的首选目标；三是预亏,预警期限已过,公开批露的信息表明上市公司2001年的整体业绩同比不容乐观,因此随着绩差年报的陆续公布以及低价股,问题股和重组股炒作的降温,风险问题会重新引起市场关注,先期公布年报的绩优股可能再度成为投资者的避险选择；四是目前指数正处于震荡整理过程当中而且从底部反弹以来的涨幅不算大,因此即使短期出现调整,空间也会非常有限,同样对于绩优股而言大幅下挫的风险较小,可部分降低二级市场的风险从而进一步凸现其投资价值。鉴于目前高派现股票在二级市场上的一些特点即中、低价股的走势要强于高价股,同时超跌股的走势要强于大盘去年中期调整以来明显抗跌的股票,因此无论是从哪一个角度都应该对派现比例较高的中、低价股予以足够的重视。

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　　(银河证券上海总部研究中心苏宏鸣)

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