截止到2002年2月26日，沪深两市共有359家上市公司预告了2001年的经营业绩，占上市公司总数的30%。

　　在已经公布了预警预喜的上市公司中共有221家公司业绩预警(含预亏和预告业绩下滑)，约占上市公司总数的18%以上；有134家公司业绩预喜(预告业绩大幅增长或扭亏)，约占上市公司总数的11%以上；另有4家公司业绩变动情况尚无法确定。在预警公司中有112家预告利润将下降50%以上，109家预亏；在预喜公司中有93家公司利润增长将在50%以上，50家有望扭亏为盈。在这些公司中，从二级市场上的反应来看，预警预喜对股价的短期走势影响较大。大多数预亏或预警的公司股票在公告后股价应声而落，一些预喜或扭亏的公司则会风光一时。

　　预警预喜的背后，有着行业、市场背景、政策性因素等多方面的原因，投资者应综合这些因素来研究其中蕴涵的机会与风险。

　　电讯类高价预盈股行情有限

　　家电类预亏股弱势难改

　　预喜预盈公司的行业特征是比较明显的。有关数据显示，主营业务的飞速发展、产业升级与产品结构调整、行业景气向好等，是上市公司“报喜”的主要原因。例如，电子通讯行业是近年来发展较快的行业之一，这次在预计业绩将大幅增长的公司中，有相当一部分公司来自电子通讯行业，如中兴通讯2000年每股收益高达0.86元，长江通信2000年每股收益也高于0.50元，这些公司在基数较高的前提下，2001年仍然能够实现利润总额增长50%以上，实属不易。但从后市来看，由于这些个股价位较高，在大盘告别牛市的大背景下，这些个股大幅走高的可能性并不大。

　　在预警预亏的公司中，纺织、家用电器、商业等行业的公司占了较大比例。彩电业是家电行业中典型的代表，作为国产彩电行业龙头企业之一的深康佳今年再次发布预亏公告，公司很有可能会戴上ST帽子，曾经的绩优股——四川长虹也未能幸免。其原因在于家电行业的过度竞争、严重的供大于求、价格大战。与此同时，与彩电生产最贴近的上游产业——彩管和玻壳行业、偏转线圈生产商也受到了影响，海信电器、安彩高科和咸阳偏转预警，足以说明彩电上游行业不景气的现状。家电行业中的其他个股如科龙电器、美菱电器的预亏更令投资者对该行业前景感到悲观。从后市来看，由于电器行业类个股大多流通盘较大，深套其中的投资者后市要解套难度较大，对于那些股价较高的该行业个股，投资者更应谨慎。例如安彩高科，该股流通盘高达1.8亿，今年也发布了业绩预警公告，股价虽经大跌但目前仍在14元以上，后市投资者介入时应谨慎。

　　受委托理财影响业绩的公司

　　今年业绩有望翻身

　　上市公司自身的管理也是年报预喜预警的深层次背景之一。企业经营的好坏?一方面受市场等外在因素的影响?另一方面受自身经营管理方式影响。部分公司的业绩之所以难以尽如人意，主要原因在于管理不善，导致财务负担过于沉重、委托理财意外失手、大额财产担保导致损失等因素对公司产生了较大的负面影响。在市场经济竞争激烈的情况下，一些企业可能因经营管理不善，或受外部各种因素的影响，使财务状况发生恶化，现金流转不畅，出现暂时性的资金紧缺，难以按时偿还债务，导致盈利能力下降或出现亏损。如ST中华、ST宏业的预亏就出于这方面的原因。此外，还有一些公司则是由于委托投资理财遭至损失导致年报预亏，如银鸽投资、轻纺城。对于该类公司，如果没有退市的压力，则公司只要能够加强管理，今年业绩翻身难度并不大，但被套的投资者能否解套则要视公司业绩的改善程度以及其他市场因素而定了。

　　受政策影响的预亏股

　　可适当关注

　　“夕阳”产业预盈股

　　成长性并不乐观

　　企业的生产经营不可避免地会受到国家相关政策调控的影响，包括行业政策的调整、会计制度的变革等，这也是上市公司预亏预喜的重要原因之一。新财务制度出于谨慎原则的考虑，在许多方面作出了更严格的规定，使上市公司资产出现大幅缩水，这是部分公司业绩下滑或亏损的原因，如深深房、东方宾馆、轻骑海药、东百集团等。然而政策面的影响毕竟是有限的，个股业绩的改善仍要看这些公司是否能够在主业上有所加强。投资者对于其中的一些流通盘不大、股价不高的个股后市仍可予以关注，如深深房A、东百集团等。

　　此外，国家产业政策的调整对一些产业也产生了良性刺激，这种市场环境为部分上市公司提供了难得的机遇。如伊煤B股、兰花科创的业绩大幅提升，主要得益于国家对煤炭行业实行限产等宏观调控政策。但一些不利的市场环境如国际市场的恶化、市场竞争的加剧也严重地影响着公司的经营状况。如粤美雅A、麦科特、吉林化纤、丹东化纤等公司就是由于国内外市场环境恶化，给公司的经营带来了严重影响。但就中长线来说，煤炭类个股毕竟属于“夕阳”产业，中线成长性一般；对于那些因国内外市场环境恶化导致亏损的个股，是否有中长线潜力则仍须看公司今后的应对策略而定。

　　资产重组使“T”族公司翻身

　　炒作过度介入仍须谨慎

　　资产重组历来都是上市公司业绩咸鱼翻身的法宝，今年也不例外，实施实质性的资产重组使一些上市公司获得重生。在已公布的53家预计能够扭亏为盈的公司中，其中有41家是T族公司，16家PT公司中有14家预计将实现盈利，另有27家ST公司将摆脱暂停上市的险境。即将扭亏的公司大多数依靠的是资产重组，在新大股东入主后，加强了管理，调整了产品结构，从而使公司扭亏为盈。值得注意的是，部分扭亏的T族公司股价已大幅炒高，后市中线潜力并不大，较为典型的如已经摘帽并改名为健特生物的ST青健。重组进展不顺利也使一些上市公司难以翻身，如ST银山，公司重组没有新的进展，将继续亏损；而松辽汽车则由于公司2001年度的资产重组工作终止，公司经营状况未有明显好转而预亏。还有部分上市公司重组已经成功，但2001年业绩尚不能体现重组效应，如青岛东方、海泰发展、嘉宝实业等公司的重组效应将在2002年才能得到体现，对于这类公司，投资者应重点关注。

　　年报的预盈预警制度，意在提前警示投资者并尽早释放市场投资风险，从而达到保护投资者利益的目的。但在实际的市场表现中，由于种种原因，这种警示作用并不强。对于普通投资者来说，预盈一族并非“遍地黄金”，预亏板块也并非“垃圾一桶”，投资者应深入分析其中蕴涵的机遇与风险。从证券市场发展的角度来看，预警预喜公告对投资者的短线炒作有警示意义，但要保护投资者的利益关键还在于提高上市公司的质量。上市公司是证券市场的基石，只有上市公司业绩优良，运作规范，才能使得我国证券市场健康稳定地发展。

　　江信证券荣先恒●

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