梗概：截止2月7号，沪深两市已经有将近60家的公司出台了年报，八成以上上市公司均有不同程度的派现，崇尚理性投资，注重对投资者的回报将成为市场参与各方的共识。今天我们就请西南证券的张刚来谈谈今年上市公司年终分配出现的新动向。

　　主持人：颜芳

　　嘉宾：西南证券研究员张刚

　　截止2月7号，沪深两市已经有将近60家的公司出台了年报，那么从首家公布年报的赣粤高速到今年第一家摘帽的ST青健，八成以上上市公司均有不同程度的派现，派现金额也从0.15元到4元不等，单就目前已公布年报上市公司派现比例来看已创出历史新高，不难看出崇尚理性投资，注重对投资者的回报将成为市场参与各方的共识。今天我们就请西南证券的张刚来谈谈今年上市公司年终分配出现的新动向。

　　主持人：首先我想请你谈一谈今年上市公司分红、派现它有哪些特点？

　　张刚：根据目前披露年报的上市公司来看，派现的上市公司比例占得比较大，如果按照这个趋势进行下去的话，今年上市公司采取派现有可能会创出历史新高，但目前只是个阶段，很难预期。但是从派现的金额来看的话，恐怕和2000年比还是一个通病，很多公司都是10派一元左右这么一个分配方案。那么对投资者来讲的话，以这个比例进行分配，和手续费相比大概是1.5%左右，派红去掉扣除相对的税以后，只得到80%分配的利润，那么这个比例还是相对比较小一点。

　　主持人：你刚才说到目前这个高分配还是比较少，目前这个现金分红比较好的它集中在哪些行业呢？

　　张刚：从这个行业周期上来看，处于高成长期限的行业，以及处于成熟期的行业，采取这种高分配的现象是比较普遍的。这些公司业绩属于一种稳定增长的状态，经营状况保持一种正常的趋势，这些行业主要包括能源业，以商业，以家电业，以及相应的一些比较成熟的一些电子元器件的制造业，相对来讲处于初创期属于高新技术行业的话，它目前还是处于对资金需求比较大的阶段，采取高比例派现的可能性是比较小。

　　主持人：2000年证监会出台了把上市公司现金分红作为再融资的前置条件，那么当年派现的上市公司的数量就创出了历史新高，去年以来，随着市场监管的加强，证券监管部门出台了很多涉及保护投资者利益的相关法规，对于政策，对上市公司分配方案的影响你是怎么看？

　　张刚：的确，管理层对保护投资者利益方面出台很多新的措施，包括对上市公司的信息披露方面，以及规范证券经营机构的运作方面都出台很多新的措施，但是对于上市公司分红方面没有数量上的强制性的规定，只是在上市公司新股发行管理办法当中其中提到承销商在做净值调查的时候，特别要关注上市公司近三年如果没有分红派现的话，那么董事会是否能够做出合理的解释，实际上这是一种质上的一种限制性的规定，但是就是这么一条规定，很多上市公司也许是为了满足这个再融资的条件，采取一种名义分配的办法，那么股东要想真正从上市公司中得到一个丰厚的回报，恐怕还有后续的一些新的措施进一步加强。

　　主持人：那么从上市公司自身的因素来看，它对现金分红的影响有多少？

　　张刚：从财务指标上来看的话，上市公司的每股未分配利润如果越高的话，他进行高比例派送的潜力就越大，由于他进入利润，如果会计处理方法不同，进入到利润中有可能并不是现金，有可能是上市公司在营销方面采取赊销的方式，实际上他并没有收到购货方的款项，如果考虑到现金方面，需要考虑每股现金流，也就是上市公司在这个创造收入中，有多少是获得了现金的，而不是采取一种赊销的方式。如果每股现金流比较高，进行派现，或者进行送股的潜力比较大的。投资者还需要注意到上市公司在这个经营业务当中，它是否依靠主营业务来取得收入，如果它单靠一些副业，或者临时变卖什么一些资产，或者子公司来取得临时性的巨额的收入，那么它采取的高比例派送的能力还是比较小，因为它并不是在持续经营中而取得稳定的业绩，而是临时性的。主要从这方面来考察上市公司它自身的派送潜力。

　　主持人：那么随着现金分红这种现象，逐步被投资者和上市公司所认同，这对市场操作理念产生一个什么样的影响？

　　张刚：在以前上市公司可能不太注重分红、派息，因为一是上市公司在融资方面对分派息没有相关的规定和限制。还有上市公司以前在信息披露方面制度也不是做得很强，那么如果随着证券市场的监管以及上市公司的监管加信息披露进一步完善，如果上市公司采取分红的方式，那么投资者恐怕不采取这种，利用短期炒作来获利，此外也树立它进行理性投资，以战略投资的角度一样，长期持有上市公司的股票，以从上市公司得到分红，作为它的另一方面的收益。也就是说投资者参与短期炒作，尤其市场状况不是太理想，那么创造这个收益比较难，投资者不妨作为长期投资的一个角度，来获得上市公司的分红，这也是投资者获得回报的途径之一。

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