PT郑百文还要过几道坎

　　去年12月7日PT郑百文发布公告称，公司与战略投资人三联集团于2001年11月30日签署了《关于资产交接的协议》。12月22日PT郑百文继续披露公司资产、债务重组的实施情况报告，公告称公司重组虽然仍具有很大的不确定性，但公司的资产、债务重组却取得了实质性的进展。从已经披露的信息来看，三联集团按照与郑百文2001年11月30日签署的协议，已将近2.8亿元的资产置入郑百文，而且有关公司股份过户手续正在办理中。虽然三联申请要约收购豁免尚未获准，但克服这道坎公司很有信心。但郑百文重组真正意义上的成功，还得看公司在2002年春天是否能拿出盈利的年报，且注册会计师能否为这份年报出具无保留意见的审计报告。

　　2001年12月22日，公司披露，截至11月30日，郑百文、百文集团双方除部分房产和部分股权外，其余资产、债务、业务、人员已经完成交接手续；按照有关约定，百文集团承接郑百文资产，同时承接部分郑百文债务；按照有关约定，2000年6月30日之后至实际承接资产、债务的交接日之间，百文集团承接的资产和负债所产生的期间损益及其他责任由百文集团享有和承包；百文集团本次共承接郑百文债务近5.4亿，与所承接资产之间的差额记为郑百文对百文集团的其他应收款；此外，考虑到重组仍具有一定的不确定性，双方同意如果2002年3月1日仍无法实现重组郑百文的根本目的，双方将终止2001年1月18日签署的关于郑百文重组的各项协议，退出重组。那么出现什么情况将被视为百文重组根本目的未能实现呢﹖据公告称，首先，重组涉及的资产、债务交接未能完成；其次，战略投资者未能取得约50%郑百文股份 包括流通股和非流通股 ；第三是郑百文2001年未实现盈利；第四是其他无法预见的使郑百文不再具有上市公司资格的政策性因素。

　　值得注意的是，目前公司的股份过户手续正在办理中，战略投资者申请要约收购豁免批复尚未明确，但如何使郑百文2001年实现盈利的问题却显现出来。

　　公司与战略投资人三联集团于2001年11月30日开始进行资产置换。但置入的资产必须在一个月时间里实现盈利并不容易。此前，郑百文在2001年第三季度季报中说，公司前9个月的净利润为-3176万元，“如果重组成功，公司原有业务、资产全部剥离，全部债务得到豁免、合法转移和委托处理，重组完成后2001年度的损益应是新注入公司的资产、业务产生的损益，公司将有盈利。”从会计角度，有关业内人士最近对此作了评价：其一，根据有关债务重组、非货币性交易的会计准备，如果在债务重组、非货币性交易中有任何盈利，都应计入资本公积项目，而不能计入当期损益；第二，根据财政部有关文件，置入上市公司的资产，其盈利只能从其置入之日起计算，此前的盈利可以模拟计算但不能计入上市公司的利润中。

　　就上述问题，有关人士表示，在这么短的时间内置换的资产必须创造利润，且创造的利润还必须得到确认，有关注册会计师能否出具无保留意见的审计报告就成为关键。这将是郑百文重组面临的又一道坎。

　　(记者 周帆)

　　ST猴王艰难之中险闯关

　　对于2001年不扭亏即面临退市的ST猴王来说，能否扭转负债7.6亿元、前三季度亏损2800万元的局面，在短短3个月时间里获得新生，的确不是件轻松的事。但日前该公司发布公告称，公司的资产重组正在积极实施中，如果顺利，则公司预计2001年度可以盈利。

　　此前，市场普遍认为，ST猴王要获得新生，难度极大，必须闯过三道关，一是巨额亏损如何弥补；二是巨额债务如何化减；三是其新主人上海国策实业的实力能否担当这一重任。其中，最令投资者担心的，就是其在短短三个月内如何消化2800万元的亏损。

　　从此前该公司的公告看，几个月里，该公司已先后将其为数不多的家底悉数卖光，先后将其所属宜昌猴王电焊条厂等七家全资子公司、猴王焊丝厂49%的股权和猴王商标等转让，先后进帐1850万元、1587万元和980万元。但如果除去所花费这些收入还不能为扭亏作出太大的贡献。直到去年12月27日，该公司在宜昌面向社会公开拍卖公司所持宜昌市商业银行2000万股股份，投资额为2040万元的股权拍得7850万元，才为ST猴王的扭亏敲下了决定性的一槌。据称，由于两家获拍公司北京三仁投资有限公司和湖北中瑞资产管理有限公司均非ST猴王的关联企业，故本次拍卖所得7850万元的收入应当得到确认，拍卖股权的7850万所得，无疑成了ST猴王的救命钱。

　　有市场人士认为，ST猴王即便是闯过扭亏关，也很难逾越高达7.6亿元巨大的债务重组关。但迄今为止，公司不断见诸报端的债务和解公告和积极的重组措施，使市场疑惑逐渐散去。公告显示，公司目前已有5亿左右的债务获得豁免或延期偿还，出售资产中减债1亿多，而对于其余债务和处理难度更大的一部分已审结重大诉讼案件的赔付，公司称将全力工作，力求年内达到最好的结果。记者注意到，该公司近期达成和解协议的豁免比例大多都在60-70%之间，依此推算，公司年内债务重组虽有望成功，但仍将有近2亿的债务成为历史遗留问题。

　　对于即将成为ST猴王新主人的上海国策实业，市场曾颇有微词：上海国策有没有实力拯救ST猴王﹖据ST猴王三季度季报显示，至2001年9月30日，ST猴王股东权益为-42831.11万元，已是严重资不抵债，如何填补这一亏空﹖如果ST猴王能与所有的债权人达成债务和解协议，公司的债务重组方案最终取得成功，得以减免70%的债务，那么，ST猴王的资产状况将大大改观。在新资产注入方面，ST猴王将收购江苏新中期持有的、不存在法律障碍的江苏新大都置业有限公司的50%股权，收购价格为10125万元。

　　ST猴王能否扭亏为盈闯过生死关似乎已柳暗花明，但所有重组行为最终能否通过有关方面的认可，公司能否在年内拿出1亿元收购江苏新大都的资金，这些新问题对于因“饥寒交迫”而“精疲力竭”的ST猴王而言，也不能不说是道难关。看来，ST猴王要走的路还很长。

　　(记者 陈捷)

　　ST张家界重现旅游股本色

　　一度沦为空壳、命悬一线的ST张家界，在送走几任大的投机股东之后，终于迎来了新的战略投资者上海鸿仪投资，也终于第一次迎来了战略性重组。在进行完重大资产置换之后，曾长期守着世界遗产却从来没有实质性旅游资产的ST张家界，到底会呈现怎样的新面貌呢﹖为此，记者走访了重组后的ST张家界。

　　公司董事长李健、总经理殷明坤告诉记者，此次重组后进入公司的资产均为实质性旅游资产。其中，一块为被誉为“天下第一漂”的湘西猛洞河漂流、猛洞河平湖灵溪生态游以及千年古镇———芙蓉镇观光游；另一块为张家界景区五条精品游览线路之一的宝峰湖风景区、张家界武陵源风景区内公路收益权以及张家界武陵源核心风景区十里画廊单轨电车观光客运。

　　李健董事长告诉记者，公司以1994年经国家工商局注册的“天下第一漂”为基点，将重点打造猛洞河中国生态民俗风光带，使之成为集探险漂流、自然观光、民俗风情和休闲娱乐于一体的综合性旅游胜地。加上到今年，张罗公路改造升级完成后，使张家界景区与猛洞河只有一小时多车程，游客量必将大大提升。

　　被誉为“人间瑶池”的宝峰湖，是张家界五条精品游览线路之一。殷总强调，开发成熟了的宝峰湖，已不需要再作任何投资，运营成本极低，每年只需坐享其成。

　　而要想一览无余地游历张家界核心景区十里画廊，乘坐公司的单轨电车便成为必然选择，据介绍，这为公司带来了稳定的收益。另外，同在景区内的公路的收益也不错。

　　目前，旅游资产已占据了公司总资产的54.16%，依靠这些旅游资产所形成稳定的主营业务收入，加上处置土地逾千万元的收益，仅仅一个季度的每股净资产就开始回升，目前可能已达到1元以上。上海鸿仪投资负责人表示，将以此尽快摘掉“ST”帽子，并将以规范的运作和良好的业绩，重塑公司在资本市场形象。

　　(记者 赵碧君)

　　三九医药大股东还债路漫漫

　　自去年8月28日中国证监会对于三九医药大股东占用上市公司25亿巨额资金问题正式立案稽查至今已四个多月，在此期间，公司无论是对监管部门的整改报告和对外界的表态都强调了还款的诚意，而且还制定了去年9月30日前偿还11亿资产及现金，余款年内还清的时间表。然而虚心接受容易，今日看来说到做到就难了。

　　截至目前为止，三九集团共偿还了3.47亿资金，期间陆陆续续的还债使三九集团看上去已倾尽全力不胜艰难，而相关的抵债资产还在评估和司法确认进行当中，看上去，还债之路还很长。

　　再看看抵债资产：首批包括三九生化41.02%股权，三九健康网、三九连锁药店以及广州脑科医院，拟定抵资6亿。三九生化做为一家上市公司，其价值还算有据可依，而其它三部分存在许多不确定因素，这其中资产评估是一大问题，有关部门的认定更是关键。即使这几项资产顺利通过认可抵债给上市公司，仍剩一多半的债务窟窿。

　　以资产补借款虽然是下策，事到如今也只能不得已为之了。但对于投资者而言，这些新项目的盈利前景及回报性又如何把握呢？

　　(记者 姜瑞)

　　ST康达尔困境中挣扎

　　自前年开始亏损的ST康达尔经过两次更名，又恢复了原来的传统主业——养鸡和饲料生产经营。曾经的“中科创业”不但没给公司带来创业的转机，反而在北京中科掌管公司期间产生的数亿元损失至今无法填平。

　　为了走出“中科系事件”的阴影，公司去年8月重新更名为康达尔。然而，截至去年3季度末，面对13.9亿的长期负债和流动负债，以及持续低迷的主业利润，公司的经营举步维艰。

　　记者日前就有关问题采访了公司董事会秘书张庆云。据了解，虽然去年下半年开始公司逐渐理顺了与部分债权银行的关系。但目前尚有8亿左右的过期贷款。尽管利息从未拖欠过，但还本压力是巨大的。现在公司的业务主要是养鸡、饲料生产、自来水公司、运输公司和地产公司几个组成部分。传统主业养鸡和饲料生产比较稳定，但利润率较低，自来水公司和运输公司收益较好，但尚未形成规模，而地产开发业务则刚刚起步，处于投入阶段，短期内无法形成收益。日前，公司将持有的华程交通有限公司13.24%的股权转让给龙岗区龙之盛实业公司，可使公司获得100万左右的投资收益。

　　据了解，公司去年通过股权转让，资产变现等方式偿还了银行2.5亿元的贷款，目前公司的资金周转很困难，加之债台高筑，连年的亏损及毫无进展的资产重组使公司的经营变得更加沉重。

　　(记者 姜瑞)

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