青海证券 程子建

　　“问题股”也成了一大板块

　　自银广夏与东方电子事件以来，问题股成了市场一大板块。就象以前的重组板块一般，问题股划分的依据不是地域、行业特征或者某个重大事件的关联度，而是因为，用比较通俗的话叫“出问题了”。至于具体什么问题，一般而言又分为两类，一类是操作该股票的主力出了问题，一类是公司出了重大问题。当然公司所出现的问题并不是主营业务萎缩、业绩下滑、资产质量下降等一般经营性问题，而是有重大虚假信息披露的事实或嫌疑。

　　前者有诸如数码测绘、凤凰光学等公司；后者则以银广夏、东方电子、蓝田股份以及三九医药等为代表。当然这种划分并不是绝对的，即主力出了问题并不表示公司一定没有问题；相反公司出了问题的话如果有介入较深的主力，那么主力肯定会大逃亡，如银广夏、东方电子等。虚假信息披露又包括两类，一是已产生而未及时披露；二是已披露信息重大不实，并严重误导投资者，如银广夏、三九医药；三是有重大嫌疑，目前待查，如蓝田股份、东方电子等。

　　一旦某只股票出了问题，不管是主力还是中小投资者当然的选择是落荒而逃，从而大幅杀跌。因此“问题股”有两个共同的特点，一是其走势完全与大盘不一致，如其大跌要么提前大盘反应，要么在大盘稳定后才突然大幅下挫；二是当有较多的问题股时，那么大幅反弹的机会也就到了，并且在反弹时其步调是基本一致的，如近期东方电子、数码测绘、凤凰光学等等莫不如此。因此这时也无疑为投资者带来了一定的机会。

　　被误会了的“问题股”？

　　但是，有一只个股，因各种原因而被纳入了问题股中，因此在前期大盘企稳后继续大幅下挫，但在近期的反弹中却表现平平。一言而概之，超跌却没有超反弹--它就是许继电气。

　　许继电气，虽然也算高科技之列，但与其他高科技股相比，一向以股性不活著称。首先与其他公司相比，如以“5.19”行情以来许继电气、东软股份、清华同方、东方电子三公司的最大涨幅来看，它们分别达到230%、276%、500%、400%。二是从市盈率来看，在科技股炒作的热潮中，绝大多数科技股均达到了60倍以上甚至80-100倍左右的市盈率，但许继电气在2000年7月股价创出历史新高时，其市盈率却只有45倍左右。

　　然而由于与东方电子从事相同的行业，东方电子绩优神话遭到质疑，因此许继电气也遭到了市场的唾弃。而公司11月6日的一纸公告：“2000年11月，公司向深圳招商银行借款1亿元人民币，期限为1年，由许继集团有限公司提供担保。未经董事会决议和股东大会审议，将该笔借款由许继集团有限公司使用并由该公司入账，本公司未进行帐务处理。”，则将公司打入了问题股的行列。虽然“许继集团有限公司已于2001年10月30日将借款归还本公司”，但股价仍然继续下挫，最低下探到9.22元。

　　然而，许继电气真的也和越来越多的公司一般沦为了问题股了吗？首先，从公司的股价表现看，其最大涨升幅度在科技股中表现非常一般。其次，该股股性不活(在11月前其震荡幅度在高科技股中也表现平平)，说明人为操纵股价可能性较小。最后从该股的业绩变化来看，除99年其业绩与98相比有较大增长之外(增幅为77%左右)，其余年度均呈小幅增长，因此可以说公司的业绩真实性可能较大。这一点可以从下述得到一不寒而栗证明：由于公司信息披露内容完整、格式规范，1998年获深圳证券交易所的通报表扬，2000年公司又被深圳证券交易所评定为信息披露事后审核单位。

　　因此虽然公司在1亿元的借款问题上确实有不规之举，但该行为的严重性不仅远远不及三九医药事件，且与近期相当多公司的整改报告相比也属正常。当然在此不是说应该同情甚至原谅许继电气该次事件，而是从更为全面的角度来看，公司仍然属于中国上市公司中较为规范的公司之一。

　　若如此结论成立的话，那么公司股价的大幅向下波动是否也给投资者带来了新的机会呢。而我们知道巴菲特的投资策略之一就是在正常公司出现不利突发事件时大力介入的。

清醒看世界 评2001年十大新闻赢掌上电脑MP3大奖