大摩投资/吴军
主持人:本周,广西北生药业等四家公司招股说明书显示,将按融资额的10%减持国有股,减持定价即为新股的发行价格,一些市场研究人士同时认为,国有股减持无非是使市场发行规模和速度扩大10%。而有消息表明,四家减持方案只是试点,请问国有股减持会否对新股上市表现有所影响?
答:表面上看,存量发行方式减持国有股无非是发行规模扩大10%,对市场影响不大。但国有股减持价格就是新股发行价,这是广大投资者无法接受的。从这四家公司的招股说明书来看,发行前每股净资产均略高于1元,其中华纺股份、江汽股份的资产质量极差,盈利能力很低,而减持价格平均超过10元,这明显的是国有股高价变现,单纯为筹集社保基金而减持,根本起不到优化社会资源配置,改善公司治理结构的作用,这样的减持方式,无疑对投资者极端不利,极有可能将“5.19”行情以来的牛市彻底破坏,二级市场近期的连续暴跌就是投资者心理的反应,这种背景下,市场的价值中枢大幅下降了,新股的上市定位自然也随之降低。
主持人:据全景网络统计,去年以来,已有40家公司实施增发,以7月25日收盘价计算,其中有四分之一股票已跌破增发价格。如果二级市场价格大面积的跌破增发价,势必影响今后增发新股的顺利进行,而目前上市公司增发的现象并没有任何收敛的迹象,请问这是否意味着对于上市公司“圈钱”行为的默许?
答:中国即将加入WTO,为增大企业竞争力,必须让部分企业做大做强,鼓励上市公司增发A股,就是对优秀企业迅速扩张的扶持,但是由于大多数上市公司治理结构不完善,缺乏先进的管理制度与科技竞争力,高价增发A股后并未充分用好募集资金,有的公司增发后业绩竟然持续下滑甚至发生了亏损,比如深康佳、二级市场自然表现不佳,连续下跌,另外增发价格过高,也是投资者抛售股票的重要原因,尤其是高价增发同时高价减持国有股,确实给投资者“圈钱”的感觉,专家指出,中国证券市场问题的症结便在于功能错位,方方面面都想从投资者的口袋中掏钱,同时口口声声喊着保护投资者利益,这种功能错位不纠正,证券市场的长期发展必然举步为艰。
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