大摩投资/吴军

　　主持人：本周，广西北生药业等四家公司招股说明书显示，将按融资额的10%减持国有股，减持定价即为新股的发行价格，一些市场研究人士同时认为，国有股减持无非是使市场发行规模和速度扩大10%。而有消息表明，四家减持方案只是试点，请问国有股减持会否对新股上市表现有所影响？

　　答：表面上看，存量发行方式减持国有股无非是发行规模扩大10%，对市场影响不大。但国有股减持价格就是新股发行价，这是广大投资者无法接受的。从这四家公司的招股说明书来看，发行前每股净资产均略高于1元，其中华纺股份、江汽股份的资产质量极差，盈利能力很低，而减持价格平均超过10元，这明显的是国有股高价变现，单纯为筹集社保基金而减持，根本起不到优化社会资源配置，改善公司治理结构的作用，这样的减持方式，无疑对投资者极端不利，极有可能将“5.19”行情以来的牛市彻底破坏，二级市场近期的连续暴跌就是投资者心理的反应，这种背景下，市场的价值中枢大幅下降了，新股的上市定位自然也随之降低。

　　主持人：据全景网络统计，去年以来，已有40家公司实施增发，以7月25日收盘价计算，其中有四分之一股票已跌破增发价格。如果二级市场价格大面积的跌破增发价，势必影响今后增发新股的顺利进行，而目前上市公司增发的现象并没有任何收敛的迹象，请问这是否意味着对于上市公司“圈钱”行为的默许？

　　答：中国即将加入WTO，为增大企业竞争力，必须让部分企业做大做强，鼓励上市公司增发A股，就是对优秀企业迅速扩张的扶持，但是由于大多数上市公司治理结构不完善，缺乏先进的管理制度与科技竞争力，高价增发A股后并未充分用好募集资金，有的公司增发后业绩竟然持续下滑甚至发生了亏损，比如深康佳、二级市场自然表现不佳，连续下跌，另外增发价格过高，也是投资者抛售股票的重要原因，尤其是高价增发同时高价减持国有股，确实给投资者“圈钱”的感觉，专家指出，中国证券市场问题的症结便在于功能错位，方方面面都想从投资者的口袋中掏钱，同时口口声声喊着保护投资者利益，这种功能错位不纠正，证券市场的长期发展必然举步为艰。

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