本报综合报道烽火通信等四家公司首开新股发行中实施国有股减持的先河。多数分析员认为，由于国有股存量发行定价与新股发行价相同，远高于公司净资产值，令投资者大失所望，市场对此“圈钱”行为较为反感，沪深A股应声下挫。

　　国有股减持定价一直备受投资人瞩目，市场先前普遍预期国有股减持价格可能以每股净资产值为基础并适度上浮。但日前公布四只新股的国有股较高定价令投资人大失所望。一大型证券公司分析员表示，“连国有股都按50多倍的市盈率发行，市场怎么不担心管理层将来圈钱的速度会越来越快﹖”

　　定价偏高打击投资人信心

　　他认为，这些宣布将实施国有股减持的公司，其国有股的原始价格基本都在1元左右，但现在却均按新股发行价确定国有股减持价格，严重背离公司净资产价值。

　　部分证券公司分析员亦对此表示认同，他们指出，除公司首次公开发行新股外，近期大量上市公司宣布增发，若国有股减持定价仍处较高水平，则投资人可能会产生企业和政府一齐到股市圈钱的忧虑，投资人信心自然受到打击。

　　分析师说，目前沪深A股二级市场平均市盈率均逾50倍，多数公司股价被严重高估，使得新股均以较高市盈率发行。若国有股减持与其同等高价位发行，自然难获投资人认同。

　　减持资金何时回流股市﹖

　　分析师指出，管理层许诺社保基金将来会部分回流到股市，但因有关细则尚未出台，国有股存量发行的这部分资金何时回流股市仍存悬念，因而对二级市场的中长期影响尚待观察。

　　此前，有关部门曾表示，国有股减持筹集一部分社会保障基金，通过委托专业的投资基金管理机构在资本市场上进行市场运作，可以回流到证券市场。

　　尚属试点性质

　　分析师表示，由于有关国有股减持定价尚无实施细则，这四家公司国有股存量发行定价可能是管理层的投石问路之举，若市场反应不佳，未来国有股减持定价或会谨慎考量。

　　这几家公司有关人士也认为，目前采用的国有股减持定价方式仍然属于试点性质，是为以后的新股发行与国有股减持作探索。一方面，按市场化的原则减持国有股还存在一些不确定的因素，尚处于摸索阶段，需要一些公司通过实践来积累经验。正因为如此，这四家公司没能得到有关部门的明确要求，均按自己的理解来给国有股确定价格。这在以前的国有股减持试点办法中也有过类似做法。另一方面，由于目前还没有出台具体的国有股减持细则，所以在目前及未来一段时间内还只能根据以前的有关规定与精神来确定国有股减持定价。烽火通信的有关人士认为，公平原则是股票发行中的一个基本要求，即一次新股发行中要实行同股同价，在这个意义上，国有股在首次发行新股与增发新股时出售就应该采用与新股相同的发行价格。

　　业内人士认为，进行新一轮的国有股减持试点也是为减持细则出台打前站，主要看是否被市场所接受。如果试点顺利，那么，以定价方式为主要内容的国有股减持细则也许就会很快出台。所以，随着这四家公司发行新股开始的国有股减持试点具有至关重要的意义。

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