日前，广西北生药业等4家公司在新股招股书中公布了国有股减持的具体方案,这标志着减持国有股开始全面展开。虽然这批公司减持国有股方案与早先公布的《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》大体一致,但在不少投资者眼中,还是对减持部分的发行价格等方面心存疑虑。

　　此前,记者曾经就该办法采访过数位有十年投资经历的职业投资者,他们当时就十分明确地告诉记者,新股发行时减持国有股是个中性的消息,短期内对二级市场的影响是有限的。这是因为减持是在一级市场中完成的,二级市场投资者的成本是一样的,改变的是一级市场投资者的利益分配,比如新股发行时的中签率大小等。

　　目前投资者最为焦虑的是,上市公司增发新股时国有股减持的定价。近一阶段,市场已经到了谈“增发”而色变的地步,而且这种恐慌心理愈演愈烈,在昨天的高价股走势中更为明显地显示出来。中广信息证券分析师姜韧认为,近期市场处于低迷的状况,并不是国有股减持的因素造成的,其原因主要来自高价增发,尤其是增发时国有股减持将如何定价。可以想见,定价无非主要有两种,一种是国有股减持价低于增发价格,另一种是国有股减持价等同于增发价格。无论采用哪一种定价方式,可以预见的是,都不会不考虑二级市场的现状。

　　随着证券市场的发展,其市场功能越来越强。在这样的背景下,增发时国有股减持的定价问题将更多地遵从市场的意愿。近期中国证监会首席顾问梁定邦先生在谈及增发时减持国有股定价时认为,根据目前的市况,如果要增发,估计承销商不会定价很高。梁先生还认为,增发价格将根据当时的市场状况来定价,不会超越市场。从梁先生所强调的“根据市况”和“不会超越市场”可以发现,增发价格将考虑市场的实际情况,以市场方式来运作。

　　在新股招股书中可以发现,减持国有股将划拨全国社会保障基金理事会运作。减持国有股的目的在于充实社会保障基金,使之在证券市场中实现保值增值,这是取之于民而用之于民的做法。在这一过程中,社保基金、养老基金、开放式基金等一批超级规模的机构投资者将进入证券市场,这对改善目前证券市场投资者结构大有裨益。这些超级大资金的入驻,也将在证券市场起到中流砥柱的作用。

　　不能不提的是,以市场化方式减持国有股对投资者以及各类中介机构提出了更高的要求。用梁定邦先生的话说,投资者要评估公司业绩,承销商也要考虑股票能不能发得出去。1999年在某些公司实施国有股减持时,市场对定价不认可,事后只能由承销商包销了一部分。

　　另外值得提醒的是,对目前上市公司再融资热潮需要严格规范。我们应该鼓励那些有良好发展前景、稳定收益项目的上市公司,从证券市场中融得宝贵的资金,加快发展,给投资者以更好的回报。但对那些纯粹出于″圈钱″目的,包装项目,首次融资后资金使用效率低下,或者使用严重不当的上市公司,不能不对其再融资行为进行制约。

　　只要上市公司效益不断提高,配股也好,增发也好,投资者都不会拒绝。也只有证券市场的基石巩固了,才能使证券市场这座大厦更牢固。

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