下半年大量定增产品到期 减持压力增机构分歧大

　　□本报记者 刘夏村

　　6月以来，上市公司频频发布股东减持公告，引发市场关注。业内人士认为，股权投资基金等谋求退出，加之下半年尤其是年底有大量定增产品到期，A股市场在下半年仍面临一定的减持压力。

　　对此，部分机构人士认为，在存量资金博弈的格局下，股东减持将对市场产生压力，加之目前市场存在结构化泡沫，因此需要警惕市场在下半年有回调风险。不过，亦有私募人士认为，尽管下半年有大量定增产品到期，但减持规模料难以超过去年上半年，加之市场已经有预期，因此对市场影响不大。

　　减持压力增加

　　6月份，股东减持进入加速阶段。据兴业证券统计，6月全月，全市场内公告减持的数量为10.93亿股，其中6月17日单日公告减持共2.51亿股，6月23日单日公告减持共2.03亿股。而今年1至5月，单月公告减持平均数量为1.55亿股。从公告内容看，减持标的主要集中于中小市值当中，TMT、医疗健康、新兴消费等行业产业减持明显。

　　值得关注的是，在近期的减持潮中多次出现“清仓式减持”。据报道，今年5月份以来，A股市场共计出现“清仓式”减持就有近30家，其中绝大多数集中在6月份，股东背景多为创投基金。

　　今年业绩相当靠前的某基金经理就认为，下半年A股市场可能仍将面临一定的减持压力。由于前期市场巨幅震荡监管机构出台相关限制股东减持规定，使得一些股权投资基金退出受阻。如今随着市场回归常态，上述资金开始谋求退出，而这类资金由于已经获得了较大的一二级市场溢价，因此对减持价格不算敏感。

　　此外，定增产品到期亦是市场减持压力的一大来源。兴业证券亦在此前发布的一份研究报告中认为，在各类定向增发中，募集资金发行股份这类定增的发行对象一般为基金、信托、券商资管计划等，产品有明确的到期期限，一般解禁期结束后均会减持，减持意愿较为迫切。今年，该类解禁金额为3300亿元，较2015年有小幅下降，其中4-12月的解禁压力为2500亿元，年中和年底是解禁高峰期。前述基金经理亦认为，去年临近年底，机构参与定向增发的热情爆发，其中不少是一年期的定增产品。随着这类产品陆续到期，市场将再次面临减持压力。该基金经理进一步表示：“特别是在去年市场低点参与定增的产品，如今早已赚的盆满钵满，等下半年到期后肯定会抛出的。”

　　机构分歧较大

　　近期持续的减持潮已经引发市场关注。业内人士认为，股份减持这种股市扩容的情况并非决定市场走势的根本原因，在不同市场环境下亦有不同理解。例如，在多头环境中，股票扩容不是什么问题甚至被视为利好，但在存量资金博弈中，股票扩容会导致场内资金的不断消耗。

　　事实上，对于“减持潮”目前一些公私募机构之间确实存在观点分歧。前述绩优公募基金经理就认为，下半年，在存量资金博弈的格局下，股东减持将是市场一大重要利空因素，加之目前市场结构化泡沫严重，三季度市场有回调风险。“当一致看好三季度吃饭行情的时候，也许正是风险积累的过程”他说。另一位擅长短线操作的基金经理对中国证券报记者表示：“股东减持肯定是下半年市场的一大风险因素，但至于会对市场产生多大影响目前还不好判断，所以目前来看，要谨慎操作，密切关注。”

　　星石投资总经理杨玲对中国证券报记者表示：“下半年确实有大量定增产品到期，但是我们认为发生如2015年上半年大规模减持潮的概率不大，而且市场对于减持已经充分预期，所以在震荡市格局下正常的减持行为对市场的影响不大，市场的资金面也不会受到太大冲击。比如刚刚过去的6月份解禁市值创了上半年新高，但是市场反应平淡。”

　　她进一步表示，未来一段时间，从海外来说，风险事件基本在6月有了结果，所以接下来的一段时间，市场所面临的海外不确定性因素将大幅降低，市场的关注视角将重新回归国内市场，国内经济的基本面、流动性以及市场的风险偏好等仍然是影响市场走势的主要因素。杨玲表示，上半年市场的风格转换将延续，而且会越来越被更多的投资者认同，他们依然按照业绩+估值两方面去考虑投资标的，目前最看好的是大消费类别下的行业，比如食品饮料、医药生物、农林牧渔、纺织服装等行业。