中信、广药、但斌(微博)成焦点

　　外资融券“跨境沽空”风波调查

　　金证券记者 胡春春 来源：《周末金证券》

　　海外机构向内地私募融券做空A股上市公司，这个以往“不可能”的一幕，随着8月13日中信证券近乎跌停，在投资圈内的热议中，越发显得像真的一样。中信证券董秘郑京、私募大佬但斌、兴业全球基金副总经理徐天舒(微博)，以及所谓的融券做空者黄生都成为坊间的谈资主角。

　　这，究竟是真是假？

　　VS官方澄清

　　中信旧部曝沽空内情

　　8月初，深圳机构人士在和中信证券董秘郑京的一次交流中，后者言谈之间表露，公司收购里昂证券并不如想象中那样顺利。这是不是导火索无法确认，但8月13日，中信证券大跌9.10%，期间伴随“海外投资巨亏”、“高管出事”、“公司裁员减薪”、“里昂证券员工大规模流失”等传闻。

　　《金证券》记者查阅2011年－2012年8月13日中信证券的融券卖出数据，一个明显的趋势是，今年中信证券融券每日卖出量远远大于去年。尤其是自7月开始，融券卖出日均都在100万股以上，其中6月29日、7月17日、融券卖出量都在300万股以上，而中信证券周一大跌当日，融券买出量在224.94万股。

　　大跌当天，郑京回应，“传言不实，可能是有人做空公司股价”。次日接通《金证券》记者的求证电话后，郑京表示，“做空不太可能，这么大的盘子跌这么多，做空要花很大代价。”

　　但兴业全球基金管理公司副总经理徐天舒不这么看，14日下午他对《金证券》记者表示，“是外资机构在港股上做空中信证券，近期外资机构通过融券做空的还有广州药业。” 徐天舒当天还发微博强调这个观点：这两天陆续有海外机构向包括但斌等长期持有人借入股票，做空广药和中信证券，与此相配合，市场上传言满天飞，这两只股票走势也是迥异……

　　他对《金证券》记者表示，“圈子中一直在谈这个事情，只是因为现在该做空的都做空了，该跑的都跑了，我才出来说这个事情，这是业内都知道的。”

　　据悉，徐天舒曾任中信证券基金管理部项目经理，他对老东家并不陌生。

　　8月15日，中信证券发布澄清公告，全面否定一系列市场传言。郑京强调，“周一公司港股是在A股的带动下大跌的，不可能是外资机构做空港股。”

　　方正证券(微博)研究员邓焜对《金证券》表示，A股融券日卖出量在200万股以上就是很大的规模了，这还只是A股的公开交易数据。由于中信证券和广州药业都有港股，不排除通过港股融券卖出的情况。

　　锁定广药、但斌？

　　私募出借A股暗藏风险

　　看跌－融券卖空－放出负面消息－公司股价大跌，对资深股市中人而言，境外机构的这一操作手法并不陌生。不过，徐天舒明确点名，境外机构借入股票的对象是境内私募大佬、深圳东方港湾投资管理有限责任公司董事长但斌。这让人有些意外。

　　在《金证券》的采访中，徐天舒否认了但斌出借中信证券股票，但默认了广州药业。

　　此前，《金证券》记者专访但斌问及关于广州药业的投资，其曾表示“买入了一点点”。他还在近日的微博中透露，“有外资大行想借我们的股票沽空广药，有朋友说不应该借，可我还是借了，融券成本年化收益率6%。个人认为，对企业有不同认识和判断很正常，最终决定股价的还是企业的基本面，是金子总会发光。但很遗憾，国内A股没有此类融券业务，如能将手里的茅台等股融出，也有年化6%收益率多好。”

　　在徐天舒看来，境外机构之所以愿意向但斌等借股，主要由于其投资风格是长期持有、价值投资。短期的做空对长期持股者收益不会有影响。

　　深圳一家机构人士则认为，这个可能性不会很大。从长期看可能对收益不会有大的影响，但短期的下跌会影响到旗下产品的净值，净值下跌可能触发投资者赎回的风险。

　　方正证券研究员邓焜也表示，A股上，通过向私募借入股票做空上市公司的可能性很小，这其中最大的掣肘就是“转融通”还没有实现，私募或个人不能向融券方出借手中的股票。而目前的融资融券体量不大，不会对个股走势造成致命的影响。

　　《金证券》记者联系但斌，欲向其求证沽空细节，但几个电话始终无人接听。

　　转融通试点有变？

　　小非普遍缺乏融券意识

　　有报道称，转融通机制最快将于下周推出，包括中信、海通证券等在内的11家券商将成为首批试点。《金证券》记者了解到，转融通实现前，基本上大的试点券商可以做融券的股票标的都配齐了，最多的一家券商可融券标的有近300只股票。而在转融通实现后，标的量将增加，融券交易也将扩大。

　　方正证券研究员邓焜解释，境外融资融券市场比较完善，个人或机构都可以将持有的股票，通过证券公司向需要的人出借，收取一定的收益。A股只有“转融通”顺利实现后，个人或机构才有出借手中证券的可能性，否则其他操作手法都属“灰色地带”。

　　“6%、8%、10%的出借收益率，对普通投资人来说这是一个很客观的收益，以台湾这样融资融券业务做得比较好的地区为例，对普通投资人其实是一个很大的利好。”邓焜说。

　　不过《金证券》了解到，8月下旬“转融通”试点的推出，只是融资试点，融券试点还要再缓一缓。

　　在这场跨境“做空风波”中，徐天舒向《金证券》提及，目前国内的很多小非，尤其是国企、央企中的小非，都没有“出借手中股票的意识”。

　　“融资融券业务是资本市场重要的业务之一，市场需要做多也需要做空，但从我们接触的情况看，很多小非没有出借手中股票获取收益的想法，甚至是不了解融资融券业务，宁愿不赚这个钱，也不愿意把手中的股票借出去，这在转融通业务即将放开的时候，是很错误的想法。”他说。

　　Wind数据统计，2012年有689家公司的限售股份795次解禁，解禁总股数为1550.71亿股。如果转融通放开，个人投资者、尤其是小非们如果愿意出借手中股份，将为融资融券市场提供更大的空间。

　　不过，邓焜提醒，在相关制度尚未完全走上正轨的情况下，个人投资者出借股份还是要谨慎。