上周末监管层宣布的再融资新规，对股市扩容布局、交易筹码分布、国企改革、民企重组等多个层面，均有一定影响。
新政最出人意表的，莫过于两次股市融资的最短间隔时间，原版本是12个月，宣布时变成18个月，延长50%，本质上还是为密集IPO腾出时间、空间。原因之一，如果仅仅是为了打击定向增发中私相授受，只需限制定向（私募）增发，新政连配股的间隔也延长，配股面向全体股东，本来是最公平的，历史上也发挥过很大利好作用。其二，再融资实施前需经过严格的审批程序，获批后还要受市场环境考验，大势不好时会跌破再融资定价（如增发价），实施时间可能延长到两年，此两年正是解决漫长的IPO排队现象也是加速IPO时段。
新政最容易产生歧义的，莫过于再融资新发股份不超过总股本20%的规定。首先，该规定是适合于私募发行的；换言之，如果再融资是公开增发的、甚至是配股的，新发行股份是不受限制的。
其次，对大盘股而言，该限制约束力不大。A股IPO时，总股本4亿股以上的，公众股的初始比例最低为10%。20%的比例对大盘股已算多了，实际上行情不好时，好多增发真正落实也就25%不到。
最后，新政本质上是有利于小盘股的，特别是大股东志在高远者。许多A股流通股仅一两千万股，被短线客炒得价格奇高，大股东突然间推出增发五千万到一亿股的方案，筹码分布巨变引发暴跌。小盘股IPO后18个月，“小非”流通后价格变低，公众股比例常近50%，20%总股本的增量限制，将使增发原始股的套现倍数降低。以往那种股本结构突发变异的打击，也有所降低。
市场一直对国企改革题材很有兴趣，新规公布后，部分投资者担心原有的重组题材受到影响。但若干央企的重组、若干地方国企的整体上市，属于国家战略所需，应会继续受到支持。似乎重组定价依然按照原定价方案，其他政策实际留下许多可变通之处，例如，定向增发+非定向增发（配股），是否便可突破20%的比例限制？不涉及非公开增发的重组，例如资产置换、换股方式、发行可转债购买资产、创业板小额快速融资的，依然可以实施。
配套融资的非公开发行，是双刃剑，拥有股份的中介机构，也意味者在私募部分解禁前夕，或有维护股价的需要。市场化定价新规下，机构或在市势不好、股价下跌时才选择定价基准日，甚至不排除故意打压股价的可能。这实际也滋生一种新的风险，打压了股价使得筹码分散，最终又实施不了重组，持股的其他中小户便受连累。
再融资新政的受益者，包括上次融资品种为可转债、优先股者；最受打击的，包括上次募集资金富足，不断购买理财产品或者有类似行为者，即使间隔过了一年半，再融资申请也不容易获批。
再融资新政对股市影响正面，本质上有利于公众股东，对于有说服力的重组方案，其变通实施也不构成障碍。
（作者古禅为信息时报特约撰稿人）
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责任编辑：高艳云
