牛过山腰步步留心 基民可能比股民赚更多
面对动荡及热点迅速转换的市场
刮风了、下雨了、打雷收衣服喽。
一马平川的牛市上周突然失蹄，沪指一度挖了个389点的大坑，尽管上周五回涨，但全周沪指大跌5 .31%，深成指大跌2 .28%。不过，已升级为“神创板”的创业板，由于上周五的暴涨近6%，一周反涨了4 .05%。
沪深股指今年迄今为止整体涨幅超过30%，创业板指数涨幅超过90%，面对上周今年牛市以来最大幅度震荡，卖还是买成为很多新股民心中的疑虑。且不管到没到顶，目前主流的态度是牛市已过山腰，从山腰到顶这一段，到底有多少，无人可判断，但虽不至于步步惊心，但也要步步留心。而“牛市里，有一种悲催，叫炒股票拼不过买基金”，相对于股民成天的提心吊胆，把钱交给专业人士打理的基民要轻松得多，重要的是从收益上看，基民可能比股民赚得更多。
惊魂一周：监管希望“慢牛”
市场大跌一般都伴随着传言。近期谣传不断，证监会[微博]多次发布风险提示，投资者愈加谨慎，不少股民已经清仓观望。4日，市场曾传谣“印花税将上调”。6日晚间，谣言再起。传“监管层再警示风险，两融余额不得超净资本4倍”，市场倒吸一口凉气；7日市场辟谣称，此为证金公司内部建议。
分析人士指出，这种现象也反映了股民情绪不稳定，看空情绪渐浓。新华社发文称，经过前期持续上涨之后，市场多空分歧加大，情绪越来越敏感，对一些信息解读偏利空。5月7日，沪指大跌近3%逼近4100点。这已是上证综指连跌的第三天，至此累计下跌368点，跌幅8.22%。船舶、建筑、钢铁和电力等央企类二线蓝筹继续成为重灾区。
经过“三连跌”，总市值已由4日的63.19万亿元跌为58.99亿元，三日缩水4.2万亿元。一位保险资管人士分析称，按照以往的市场经验，首日大跌之后，翌日，90%的概率都会反弹；就像此轮震荡伊始，很多基金经理站出来说话安抚；但没想到的是，次日下午是突如其来的下跌；大跌第三天，连玩笑都没有了。大家都在沉默，这种情况很少见。
不少基金经理其实一早都在预期可能会回调，不过没想到回调来得这么晚和这么激烈。4月的最后一周，一些变化也在悄然发生。散户汹涌入市也出现“掉头”迹象。中国结算最新周报显示，4月底一周，新开A股一码通账户104万户，较前一周的144万户环比减28%；参与交易的A股账户数为3873.14万户，占期末A股总账户数的比例为19.22%，较前一周的21.84%环比回落，结束了连续6周的上涨。
投资者保护基金的统计数据显示，证券保证金自4月20日至4月30日接连两周净流出。4月27日至4月30日证券保证金净流出638亿元。证券交易结算资金银证转账增加额为6893亿元，减少额为7531亿元，日平均数为2.17万亿，较前一周的2.31万亿大幅回落。
“政府对股市的态度在五一前后发生了很微妙的变化。”上海一位基金经理表示，五一前一周，以证监会为代表的监管层开始限制场外配资，禁止伞形信托，开始出台系列政策引导资金向新三板及港股分流，对券商的风控措施也在趋严。他认为，上述政策表明。监管机构也意识到市场短期涨幅过快，需要疯牛变慢牛。
交银国际董事洪灏这样解释市场的敏感，“昂贵的估值，短期过于乐观的市场情绪和融资买盘的减少导致流动性供给放缓都将会在短期内挑战市场”。其指出，新股IPO上市将被用作为市场减速器，并在短期内消耗市场流动性。社保基金小幅减持也将在一定程度上影响市场短期情绪。而频繁而飘忽的舆论宣传将会使市场无所适从，反而会在市场预期的重新定价过程中加剧市场波动。
“羊群效应”凸显：“新韭菜”挨刀
证监会在上周五公布的数据显示，今年1月、2月、3月新增A股账户和投资者数分别为197 .16万户、97.13万人，111.71万户及54.50万人和486.49万户、241 .27万人；日均新增A股账户和投资者数分别为9.86万户、4.86万人；7.45万户、3.63万人和22.11万户、10 .97万人。“一人多户”放开前的4月1日至10日新增A股账户和投资者数分别为256.64万户、127.89万人，日均新增A股账户和投资者数分别为36.66万户、18.27万人。
放开后的4月13日至30日新增A股账户和投资者数分别为1033.66万户、369.64万人，日均新增A股账户和投资者数分别为73.83万户、26.40万人。日均新增A股账户和投资者数环比分别为20 1 .38%和144.51%。
此前，证监会对于这波行情的表态称散户交易占交易量的九成。调整进入第三天，这一波新入市的投资者纷纷“挨刀”。新入市投资者因经验不足，是这一波亏损的主力人群，被称为“新韭菜”。A股市场如此巨大的散户成交额，带给这个市场的是怎样的交易风格？上海证券交易所[微博]资本市场研究所2013年的《上海证券市场投资者结构与行为报告》，以2012年数据为基础，对此进行了深入研究，得出“投资者群体存在着显著的非理性行为”的结论。
研究结果表明，“小户与散户存在羊群效应，但不是最为严重；大户与中户、特大户则有显著的羊群效应，其中大户是有较为严重的羊群效应行为。”而从操作风格上来看，个人投资者都是倾向于卖出盈利的股票显著多于持有亏损的股票，其中程度最强的是个人特大户。与之相对地，大多数专业机构投资者显著倾向于卖出亏损的股票多于持有盈利的股票。
“南北车的疯狂上涨是最为显著的案例，在当时圈内交流的共识是20元已经是个顶，再高将不可想象。”某私募基金投资经理透露，涨到20元时绝大多数机构投资者已经撤出，进场狂欢的都是散户，以及少部分充分调动、利用市场情绪的炒家。从盘后的龙虎榜可以看到，机构席位往往出现在中国南车和中国北车卖出席位。
创业板升级：机构包养变“神创板”
“我的世界你永远不懂”，创业板正在成为“神创板”。
在上周沪深股指大跌的同时，创业板再度一枝独秀，创业板上周五大涨6%，最高升至2974.37点，刷新历史新高，创业板上3000点已经触手可及。378只正常交易的创业板个股中，共有112只个股涨停。其中，安硕信息涨停收报400 .62元，A股诞生首只400元股。
创业板446家上市公司，总市值达到4.74万亿，流通市值也达到2.84万亿，平均市盈率已经达到104.95倍，远超主要为大盘蓝筹股所组成的沪深300指数平均市盈率17.31倍。就在一些市场人士认为创业板将进入“3”时代的时候，一则利空消息在市场流传。外媒彭博社报道称，证监会近日向数家机构投资者口头提示，注意控制创业板投资风险，调低对创业板的投资仓位。其表示，证监会此举目的之一是防止散户投资者被误导，盲目追高创业板。上述消息尚未得到证监会新闻处回应。
不过，一个多月前的3月26日，因为传出“证监会将严厉打击创业板、中小板股价操纵行为”的消息，三个多月累计上涨60%的创业板迎来暴跌，26日当天大跌4%。刚刚落下帷幕的上市公司一季报显示，包括公募基金在内的机构高度控盘创业板。
“许多创业板股票被‘包养’了”，有业内人士这样描述。统计来看，今年来大涨的高价股中，基金持股占比普遍都高，同时部分基金旗下产品呈现抱团迹象。截至一季度末，共有279只创业板股票被基金纳入重仓，持股市值共计1510 .04亿元。而去年四季度末，共有208只创业板股票被基金纳入重仓，持股市值共计722.29亿元。
从持股覆盖面上看，今年一季度基金重仓创业板股票数量占可比创业板股票总数的65.03%，较去年四季度51.23%的占比提升了近14个百分点。基金重仓创业板股票市值占基金重仓股总市值比例也从去年四季度末的10%提升至今年一季度末的17.88%，并超越了去年三季度的高点。可以说，经历了去年四季度的蓝筹躁动之后，基金持股再次回归创业板。
兴业证券最新披露的研究报告也显示，一季度末主动股票型基金重仓股中，中小板和创业板被大幅加仓，分别加仓8个和7个百分点，超配比例达到历史最高水平，分别超配9个和15个百分点；而主板大幅减仓，低配比例达到历史最高水平。
创业板贵不贵：机构还在买成长股
一季度基金持有流通股比例最高的前20只个股中，创业板个股占据10席。其中就包括上周五已经突破400元的股王安硕信息。安硕信息一季度合计有20家基金持有，合计1021.42万股，占据流通股比例42.28%。
安硕信息在其十大流通股股东中，汇添富基金旗下产品就占了三位，其中有十家新近基金中，汇添富占据五家，而三家为一季度新进。此外，汇添富移动互联股票基金型投资基金和汇添富民营活力股票型证券投资基金一季度还进行了增持。
如果再追溯来看，机构自去年第三季开始大幅增持安硕信息，而去年第三季度增持幅度更是环比增加200%。创业板已经在高价股占据了优势，目前进入“百元股俱乐部”的42只股票中，创业板就占了27只。包括全通教育在内的高价股疯涨，是机构推动的结果。年报显示，全通教育前十大流通股股东全部为公募基金和社保基金。今年一季度，前十大流通股股东持股达到1545.42万股，占流通股比例34.81%。值得注意的是，有4家基金新进，3家增仓。
高价股新高不断，机构仍在不断买进。近期龙虎榜数据显示，在5月4日买入安硕信息的金额前5名中，机构专用席位占据4席。而在全通教育5月6日龙虎榜数据中，买入金额最大的前5名中，前4名均为机构席位。
“创业板个股的特点是机构抱团持股，成长风格的基金经理这几天都很淡定。但若小票开始跌，有些资金开始卖，抱团联盟就会崩塌，小盘调整幅度也不会小。”一位上海基金公司投资部总监对南都记者称，市场调整有可能从主板蓝筹股转向成长股。“现在成长股风格的基金仓位都比较高，假如成长股开始调，从资金博弈的角度，降低仓位可以减少基金净值回撤的幅度。”上述基金总监说。
深圳一位私募基金经理对南都记者表示，上周大跌时他把占持仓20%的大盘股切换成中小市值成长股。卖蓝筹、换成长的现象同样出现在公募基金中。虽然公募基金持仓结构以互联网、互联网+的新兴产业为主，但他们近期也在调仓和切换品种。此外，募集成立的成长风格新基金，近期亦开始建仓，资金正是流入中小板和创业板为主的成长股。
买了股基？那你今年有一半概率收益超50%
在上周大震荡之后，相对于股民成天的提心吊胆，把钱交给专业人士打理的基民要轻松得多。
截至5月7日，今年以来，纳入统计的437只股票型基金平均收益为47.12%，超过同期沪深300指数的涨幅。而且涨幅超过50%的股基达到了229只，涨幅翻倍的也有12只。也就是说，但从概率来看，你有一半以上的可能选中了今年收益超50%的基金。如此强劲的表现，连私募基金都为之侧目。
风格切换：成长型 风格涨得凶
借助股市东风，公募基金今年一季度盈利近5000亿元，接近去年全年盈利总额，且一季度基金分红额已然超越去年全年总分红额度，公募基金也再次成为投资者最喜欢的理财产品。
上周，A股市场风格切换明显，创业板指屡创新高。不过，偏股型基金中上涨的基金占比不足13%。中海消费主体精选基金一周涨幅达到12.17%，华宝兴业服务股票上涨12.11%，海富通领先成长上涨11%，汇添富移动互联股票涨10.73%。
南都记者观察发现，净值上涨的这些基金主要以新兴产业、移动互联、消费服务等投资方向为代表产业，集中在创业板和中小板等成长型风格为主的市场，而以蓝筹和价值投资为投资策略的产品表现垫底。而在净值排名另一端，信诚深度价值股票一周净值跌幅达到9.19%，信诚精粹成长股票跌幅已达到8.89%。华宝兴业资源优选、长城中小盘股票跌幅超过6%。
不少基民也担心行情是否会继续下滑，是否要考虑赎回基金或转换避嫌？广州一位券商分析师称，在牛市中如果出现这两种情况，比较适合赎回：一是如果在牛市下，持有的基金业绩仍然长期排在同类基金靠后的位置，“割肉”止损了。二是市场行情发生根本性逆转时，特别是在市场由牛转熊时，要将持有的基金特别是股票型基金赎回。此外，当市场风格发生较大变化且与该基金的风格相反时，建议赎回基金。
“目前经济基本面、政策基本面对牛市格局仍然形成支撑，市场上涨空间将继续拓展。但是市场经过连续上涨后，积累了大量获利盘，震荡在所难免。在经过中期调整之后，A股或者会再续上涨格局。”上述分析师称。
牛市未走完：不易频密进出
“基金投资不易频密进出，许多投资者或认为自己能捕捉大市走势，透过频密转换基金来赚取额外回报，事实却殊不容易。很多时候投资者的行为都受到市场的气氛左右，股市升时看多，跌时看空，结果往往进退失据，若投资者态度受到大市的投资情绪主导，或会不知不觉变成高买低卖。”深圳一位基金分析师对南都记者分析。
他建议基金应清楚了解自己的风险程度与投资目标，订下长远的投资策略并定期作出检视，避免不必要的即时策略，可以将多种风格的基金进行组合，这样可以避免不断地转换。如果频密操作，申购和赎回费用其实也是一笔很大的开销。
国金证券分析师在5月的基金策略里面称，考虑市场阶段震荡风险逐渐加大，结构性风险加剧，基金组合适当控制风险，权益类资产的配置比例可适当调整但不必过于悲观，重点从组合结构角度增强安全边际。
他还表示，首先，鉴于基金一季报披露信息，基金集中持有热门板块的特征明显，为避免市场下跌过程中的踩踏风险，可关注持股与同业交叉较少且选股能力突出的产品；其次，结合基金重仓股平均估值水平，选择选股风格稳健尤其是立足中长期投资的价值型基金，适当规避局部结构性估值风险；第三，优选灵活型产品进行配置，把握市场波动节奏，从产品角度把握下行控制风险；最后，从相对投资价值的角度出发，可继续适当侧重蓝筹风格基金。
民生证券基金分析师则表示，近期，京津冀、国企改革、长江经济带等各类主题活跃度不断提升，建议投资者积极关注相关主题基金的投资价值。此外，风险承受能力强的投资者可借助工具型基金产品积极分享牛市盛宴。我们建议投资者紧跟市场节奏，借助工具型基金产品如跟踪金融、地产、环保等行业的行业主题指数基金、ETF或者跟踪沪深300、中证100、深证100等的宽基指数基金、ETF分享长期上涨收益。
专题统筹：梁明
专题采写：南都记者 周亮
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