股指期货扩容：高估小盘股首获做空工具
核心摘要
小盘股如今已积累了较高涨幅，中证500期指的推出无疑为投资者提供了相应的避险工具。短期内，不排除机构套保盘集体做空中证500期指的可能。
警惕机构套保盘做空动力
特约记者 董鹏 成都报道
沪深300股指期货上市五年后，国内股指期货市场正式迎来扩容。
中金所[微博]15日晚间发布了上证50和中证500期指首批上市合约的基准价。其中，上证50股指期货IH1505、IH1506、IH1509、IH1512合约的挂盘基准价分别为3058.8点、3051.6点、3036.8点和3066.6点。中证500股指期货IC1505、IC1506、IC1509、IC1512合约的挂盘基准价分别为7818.6点、7830.6点、7866.8点和7928.8点。
据21世纪经济报道记者了解，目前股指期货保证金包括交易所和期货公司两部分，在上证50和中证500期指上市初期，中金所收取的保证金标准为10%，期货公司为了风险控制，多会在中金所的基础上额外增收2%至3%，甚至有公司上浮至5%。
所以，上证50和中证500期指的实际杠杆比例最高为6.6倍至8.3倍。按照中金所给出的基准价，以及较低12%的保证金标准计算，投资者开仓买入1手主力合约IH1505的最低保证金为11万元，而开仓买入1手IC1505的最低保证金则高达18.76万元。
分析人士指出，上证50指数估值水平明显要低于中证500指数，而随着中证500期指的上市，也为投资者提供了做空小盘股的工具，后期小盘股可能会借势调整。
巧合的是，15日中证500指数出现大幅回落。截至收盘，中证500报收7802点，跌幅达3.91%。
投资者观望态度较浓
虽然沪深300股指期货已平稳运行5年时间，但是对于16日上市的上证50和中证500股指期货，多数投资者却仍持有较浓的观望情绪。
南京一位期指投资者孙先生表示，“沪深300股指期货推出后不久，便参与到了这个市场，但是与上证50、中证500之间还存在一定差异，所以短期内还是先观望下，不会动用大资金进入这两个新品种”。不过，在16日上市当天，可能尝试使用小资金参与中证500期指，用于熟悉品种的波动特性。
安徽某期货营业部经理表示，虽然近期有客户咨询过中证500股指期货，但是咨询数量很有限，预计在上证50和中证500股指期货推出前期，其主要的参与人群仍将以原有的沪深300股指期货投资者，以及部分专业投资机构为主。
另一家期货营业部的交易人员也表示，就期货公司而言，只是将上证50和中证500当做正常的新品种上市对待，公司前期也曾组织员工进行相关知识培训，并向客户进行推介，但是个人投资者对这类新品种，多数持观望态度。截至目前，营业部尚没有为了参与中证500期指，而要求新开立金融期货账户的投资者。
恒泰期货首席经济学家江明德则指出，考虑到沪深300股指期货此前打下的基础，预计上证50和中证500期指上市初期的成交情况会略好于前者。
从投资属性上看，投资者对沪深300股指期货更为熟悉，若没有对冲股票现货风险的需求，只是单纯作为投资品种，既有的投资者不一定会放弃熟悉的沪深300股指期货，而选择新推出的上证50和中证500期指。
小盘股首获做空工具
据了解，此次上市的上证50与沪深300样本股较为类似，均以大盘蓝筹股为主，而中证500的样本股则与沪深300存在较大差异。加上市场对小盘股调整的预期，目前市场对中证500期指的关注度亦要高于上证50期指。
公开资料显示，中证500指数由于264只沪市主板、11只创业板、133只中小板和110只深市主板股票构成，涵盖了东方财富、青青稞酒、莱宝高科等多只中小盘个股。
中信期货金融期货研究员张革指出，目前市场对中证500期指关注度较高，主要是由于其对应标的以中小盘股票为主，而小盘股如今已积累了较高涨幅，中证500期指的推出无疑为投资者提供了相应的避险工具。短期内，不排除机构套保盘集体做空中证500期指的可能。
江明德则认为，随着市场对中小盘股票高估值形成共识，中证500期指的避险属性将更加凸显。近期小盘股开始走弱，市场也在观望期指扩容对指数的影响。但是需要指出的是，指数运行有其自身规律，其涨跌与股指期货二者并不存在直接联系。
虽然市场做空中证500期指的氛围十分浓厚，但是小盘股是否会就此下跌仍是未知，部分专业投资者也持有相对谨慎的态度。
上述营业部经理介绍道，国内期货市场上有关惯例，就是新品种上市首日多数会出现下跌，此前给出客户的交易策略也以做空为主。不过，16日上市的上证50和中证500却很难判断方向，指数有可能会借股指期货上市有所回调，但是整体向上的格局很难改变。
上海一家私募基金经理也表示，2010年股指期货上市时，由于市场处于熊市阶段，所以主要做空方式为主。不过，随着2014年下半年市场环境的骤然改变，交易策略随之变成了右侧交易，股指期货也只是用空单来对冲股票现货的风险。(编辑 简俊东)
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