股权分置改革风云启示录(4)

　　对话

　　推动者华生:股改是成功的，减持不是大跌主因

　　东方早报理财一周记者/陈金艳

　　中国股市近期面临着股改三年来的最大压力，在半年不到的时间内，股指缩水50%以上，市场人气极度涣散，救市的争论声日趋激烈。

　　同时，随着股改三周年的临近，反思股改的声音也开始蔓延开了。为此，理财一周记者专访了股改见证人燕京华侨大学校长华生，华校长对本次股市大跌及股改三周年给出了自己的观点。

　　理财一周：当初是在什么样的背景下提出股改的？

　　华生：其实从2001年就开始有这个想法了，当时股改这个想法是由学界最先提起的。当时我国股市在创建时为了防止国有资产流失而设立国家股和企业法人股等非流通股，在实践几年后发现，这样的限制使股市不能起到资本配置最优化的主要作用，股东权益的不平等也大大制约了股市的健康发展。因此提出了股权分制改革，通过股改令我国的股市与国际通行接轨。

　　理财一周：在股改的最初阶段是否有很多的反对声音？

　　华生：当时有反对的声音，但是绝大多数都是支持的。那些反对者大致可以分为三种，一部分人认为，股改太复杂，就留给子孙后代吧；还有一部分人认为，为什么要进行对价支付，为什么要补偿流通股股东？没有法律规定啊；此外，还有一些人觉得补偿得太少了。但最后反对归反对，股改依然继续。

　　理财一周：股改快三年了，到目前为止，您是如何看待这场股改的？华生：就股改本身而言，是很成功的，它解决了制度性的障碍，迎来了证券市场的发展。而且，花费代价最小、产生分歧最少、改革时间比较短、共识比较大、对市场的贡献影响深远。

　　理财一周：有人认为，本论牛市是由股改引爆的，而深幅的下跌也是因为股改不够完善而引起的，您怎么看？

　　华生：不能将牛市的基础完全归结于股改，股改只是其中一个因素，它把非流通股股东和流通股股东的利益跟股价紧密联系起来。

　　本轮牛市真正的原因是由宏观经济向好引发的。此外，其他方面的制度建设也是牛市因素。

　　而有些人认为，当时股改的时候没有考虑到大小非对市场的压力，导致本轮股市大跌，我不赞成这样的说法。大小非解禁的信息披露得很清楚，当时我们就分析主要是小非会跑得快，大非由于涉及到国计民生的重要行业不会出现大规模减持。

　　所以大小非不应该说是突然出现的东西，这个本来大家都知道。2006年4月29日以后，有些小非已经流通了，小非和大家一样，也是看着市场涨谁也不卖，跌了就卖。

　　本论市场下跌，最根本的原因当然还是因为市场本身就有调整的要求。我当时在《东方早报》就发过文章，反复强调，市场上升幅度过大，已经脱离基本面的支撑，但是人们头脑已经发热，没人听劝。

　　理财一周：您认为股改是成功的，但同时您也指出，目前股改还有待完善，您有什么建议？

　　华生：我认为，产业资本和金融资本之间的利润不平衡是当前股市的主要问题。因此我认为，政策面应当明确，具有流通权的大小股东减持、增持，产业资本与金融资本收益率的相对平衡，是证券市场健康发展应该具备的，政府不会也不可能去限制，监管层能做的是可以为大宗交易提供便利和平台，这一点目前已经在做了。

　　此外，可以通过大幅调减印花税(4月24日，印花税降至千分之一)、市场融资的适当控制，来稳定市场。中国资本市场的强大与发展和股指特定点位无关。实际上，只要证券市场改革、开放的方向坚定，步骤稳妥，政策透明，股市的稳定和健康发展就在我们面前。