平安倒挂 蓝筹树立做空新标杆(2)

　　倒挂与价值

　　中国太保的破发，使得A、H股股价倒挂的现象再次走入人们的视野。

　　随着A股市场的连续走低，H股市场的持续回暖，有一部分A、H股股价已经开始接轨。这其中包括中国人寿、招商银行、工商银行、中国中铁等大盘蓝筹股公司。3月27日，中国人寿H股收于26.35港元，A股价格为26.71元，两地比价率为0.89。

　　“这主要是由于两地市场估值的差异”，长期关注A、H股比价关系的西南证券周兴政27日下午在接受《华夏时报》记者采访时表示，市场估值不同，处于不同估值环境中的A+H公司的同股同权的H股和A股之间价格也大不相同。

　　另外H股公司A股IPO价格的确定以及两地投资者对待新股的不同态度，也会导致H股较对应A股折价现象的出现。中铁建采用先A后H的上市模式，A股发行价为9.08元，H股的发行价为10.7港元。“中铁建IPO的定价，就定下了H股价格高于A股价格的基调”，民族证券建筑工程行业分析师涂羚波在接受记者采访时认为，香港作为国际金融中心，投资者认同中铁建的投资价值，投资热情高涨，而国内投资者表现得相对平静，谨慎按照市场市盈率的要求计算中铁建的发行价格。

　　有关统计数据显示，与3月上旬相比，金融与石油石化类股份的平均溢价在大幅度下降。中国人寿的A/H股溢价由36%缩减至 16%，工商银行A/H股溢价由32%缩减至21.5%；中石化的A/H股溢价由3月中旬的121%缩窄至3月25日的108%，中石油由于A股屡创新低，其A/H股溢价由129%缩窄至114%。

　　但是，A、H股价倒挂的出现也不必引起恐慌。目前香港和内地之间的汇率为0.9左右，如果把汇率考虑在内的话，“中国平安等股票并不是真正的倒挂，A股价格仍旧略高于H股价格”，西南证券周兴政告诉《华夏时报》记者，“从整体来讲，A、H溢价率还是比较大的”。

　　按照民族证券港股分析师吴天瑶的观察，历史上，A、H股价倒挂的现象一般情况下不会持续太长的时间，两地的溢价率维持在5%至10%是比较合理的状态。同时，这也凸显了股价倒挂股票的投资价值。

　　“只要仔细看看恒生A、H股溢价指数，就可以看出目前指数已回落至负2个标准差的水平，短期也有延续扩大的趋势，这可能意味着A股升幅在短线上将会高于H股，H股的跌幅在短期内将较A股要大一些。”吴天瑶说。

　　H股板块有可能成为近期市场挖掘的一大金矿。