中铁建AH价倒挂令QFII存在从容套利空间

　　本报记者 马超彦 北京报道

　　“机构力量明显在托盘，中铁建有可能存在QFII的套利交易。”天相投顾田晓辉接受本报记者采访时表示，资金如果想在A股和H股之间进行套利交易，由于供求关系的原因，一般情况下会使两地的股价趋同。

　　3月13日，中铁建A股价格为11.99元，H股收盘价为12港元，如果不考虑汇率的话，中铁建两地价格相同。

　　在天相投顾田晓辉看来，在中铁建A股和H股之间，机构想要实现套利收益的话，如果购买A股的股票，拉升H股价位，以便在价格相对较高的H股卖出，赚取差价，这时由于市场上供求关系的原因，在卖出之后，中铁建作为一只大蓝筹可能会成为紧俏公司，吸引资金的眼球，从而又会拉升其股价，出现A股价格和H股价格之间的趋同现象。

　　有分析认为，每当A股处于深度调整时，QFII往往就会加仓，他们一般情况下是以国际的视角进行资产配置，我国主要青睐在国际竞争和国际分工中优势行业中的龙头公司。公开资料表明，中铁建是我国乃至全球最具实力、最具规模的特大型综合建设集团之一，无论资产规模还是盈利能力均堪称中国建筑业的龙头。

　　倒挂套利的条件

　　值得注意的是，中铁建H股上市开盘价12.64港元，高于当时A股的盘面价格，成为了上市首日唯一一只H股与A股价格对价比率为正的上市公司。有分析认为，这可能与当天两地的大盘整体走势有关系。

　　对此，民生证券路阳十分肯定地估计，中铁建在未来的时间里会回归其合理的估值区间。

　　东吴证券研究所江帆曾经指出，利用部分A+H股股价“倒挂”的现象能制造出套利的空间。A+H股价格“倒挂”现象从一个侧面反映出目前一些A股上市公司的估值水平已经基本与国际接轨，甚至偏低于国际水平。

　　“如果H股在外盘的带动下能够保持较为平稳而不是大幅下跌的状态，那么就会带动A股的上涨，这之间就存在着套利的机会。”江帆在接受本报记者采访时表示。据了解，美国联邦储备委员会拟向银行和投资公司借出巨额国债，联手打出了救市的旗号。受此利好消息的刺激，华尔街股市当天强劲反弹。在美股带动下，亚洲股市也表现回暖，香港恒生指数上涨290点，涨幅为1.3%。

　　13日，美股早盘继续下跌，但跌幅已经收窄。

　　“尽管在大盘还未看到企稳的行情下，中铁建A股的下挫有可能带动H股的下滑，挤压掉套利的空间，但是H股的首日定价被普遍认为是合理的，其后市仍旧有着20%至50%的成长空间，两地股价为动态联动，所以这里有可能存在着一个比较微弱的套利空间。”江帆表示。

　　机构在洗盘

　　3月10日，中铁建登陆A股市场，随即逆势上涨，在机构疯狂吃进席位的同时，散户也在跟进。通过指南针赢富数据发现，中铁建机构持仓比例达到22.22%，法人持股21.62%，而普通投资者持股达到56.16%，基金净买入额达到20.65亿。11日基金净买入额达到7141.64万元。

　　接下来的三天里，在上证指数一路下探的低迷前景下，记者注意到中铁建在12元附近显示出了顽强的抗跌能力。“除去中铁建本身业绩估值外，主要是机构力量在支撑。”路阳告诉记者。

　　截止到11日当天，中铁建股东账户数量中有238个为机构所拥有。其中，中信证券北京白家庄东里证券营业部A21538减仓约1.8亿，北京三里河路证券营业部中信建投证券股份有限公司A2273卖了6.12亿。而加仓重量级客户是基金，其中基金专用席G23983建仓约6.95亿元；G25978买进约3.21亿元。

　　指南针赢富数据显示，中铁建是机构重仓股。“上市以来机构一直在建仓中铁建。”田晓辉表示。虽然在3月11日，机构和法人股的持仓比例下降了6.46%，但是在技术图上仍然出现了一个十字星。“不排除机构在震荡中洗盘，机构还没有赚够钱呢，要吸筹，就要借大盘下调的机会不断震荡。”天证投资郭佳佳一针见血地勾勒出了机构力量操作中铁建的路径图。

　　天证投资分析认为，中铁建作为大盘蓝筹新股，前期并没有大涨，很有可能在指数反弹时成为领涨大盘的中坚力量。