韩志国授课新浪股市大讲堂畅谈牛市发展实录(3)

　　主持人：谢谢韩老师，刚才您也提到股市作为现在股权分置改革之后越来越成为我们国民经济的晴雨表，与中国经济成长的相关性也越来越强。现在很多投资者比较担心，下半年政府出于对宏观经济上半年的高速增长的担忧，有可能推出持续紧缩的政策，比如我们看到周一再次提高了存款准备金率，与上一次加息和利息税取消仅仅间隔了10天，这也体现了管理部门收紧流动性的坚定决心，您怎么看政府或者说监管部门对市场流动性的持续收紧可能对市场产生的一些影响？

　　韩志国：我下一篇博客就要写这个文章，现在中国股市会不会掉进宏观政策紧缩的陷井里去，现在这个市场确实很担心，中国现在确实有一个货币政策在收紧，国务院的常务会议刚刚决定把中心的货币政策变成适度从紧的货币政策，然后中央政治局又开会的时候把抑制经济从偏快转向过热作为主要的一个对策，但是这样一个背景下确实有人会对整个中国股市的宏观环境是不是有变化产生怀疑，甚至是动摇。

    我的判断是这样的，第一个，中国货币政策对股市的影响肯定会有，如果持续加息加到一定程度以后对股市资金肯定有影响，对股市的效应肯定有影响，但是中国货币政策的运用空间已经很有限了，我认为它基本走到头了。现在一个国家的政策还不仅要看货币政策，还有一个财政政策，中国现在是个什么样的财政政策呢？是一个扩张型的，是一个偏紧的货币政策，而且这个财政政策不仅是扩张型的，而且是极度扩张型的。

　　你看今年上半年财政收入猛增达到2万亿，相当于去年全年的三分之二，在这种情况下财政的收入这么暴增，我们国债是不是要发行少一点呢？是不是应该赤字减少呢？仍然没有，赤字仍然照样是赤字，所以这个财政政策不但没有收缩，没有任何收敛的迹象，而且还有进一步扩张的迹象。货币政策到底有多大的空间，加息会抑制通货膨胀还是会促发通货膨胀，这是需要研究的，加息本身应该是抑制物价的，但现在中国宏观政策有一个最大的不同点，就是人民币升值，这个人民币升值就是整个中国宏观政策现在还没有考虑到的因素，如果把人民币升值考虑在内的话很多宏观政策都是南辕北辙的。加息，人民币的魅力就进一步增加，热钱就会进一步流入中国，外贸顺差也会进一步扩大，扩大以后银行就有更多的外币流进中国，

    这一点已经不是我们的推测，在实践中已经验证了，流动性过剩达到了有史以来的最严重的程度，到6月底我们的存贷差达到了11.86万亿，一点没有缓解，还在加剧，说明现在的货币政策是失效的。而且加息本身导致人民币升值，导致资产价格的甚至，进一步促进了通货膨胀，所以加息的路子，运用货币政策调整经济这个路子到底能不能走通我现在要打一个大大的问号，我很怀疑，我觉得中国经济现在最好的办法不是把重点放在货币政策上，而是把重点放在培育资本市场上，让中国的资本市场，让中国的股市成为一个最大的和最有效的，最有活力的资金蓄水池，这个蓄水池大了企业活力就强了，中国资本时代也到来了，中国经济也发展了。

　　所以现在宏观政策最大的一个弊端就是没有把人民币升值考虑在内，对待股市的政策一个最大的弊端在于没有把股权分置改革所释放的制度能量考虑在内，你就说吧，中国股市到现在17年了，我们什么时候看到过中国股市有这么大的制度潜力？上市公司整体上市一个接一个，股权激励，我们从什么时候看到过中国有这样的持续增长？我们什么时候看到过上市公司的业绩出现这样暴增的局面，你看看中国工商银行，第一，它的本身规模大，第二，中国服务于13亿人，所以中国银行现在它的潜力远着呢，现在它的利息收入还占他总收入的90%左右，一旦他的中间业务发展起来中国工商银行的发展潜力是巨大的。招商银行上半年业绩增长100%，这样一个状况我们搞了17年的股市发展，我们什么时候看到过这样的业绩？中国国行业绩上半年增长2000%，这样的企业你什么时候看到过？所以中国股市面临的人民币升值、面临的股权分置改革，面临的这种制度洼地，就使得所有的衡量股市的即有标准和成熟标准都衡量不了中国股市，按照新标准来看怎么看怎么合理。所以中国股市我觉得牛市的发展是个什么过程，就是股价指数在上升，市盈率在下降这样一个过程，因为股价指数越高，它的整体上市，你熊市要来了谁会把资产注进来，只有牛市才能做到这一点，只有牛市的时候看好才能搞股权激励，整体上市没有股权激励那上市公司怎么业绩大幅提升，所以只有牛市才能化解中国经济的模式，化解中国股市的矛盾，只有牛市才能使中国经济跨上一个新的台阶，才能做大做强中国资本市场，做大做强中国经济。

　　主持人：最后剩下的时间也不多了，代表各位网友请教韩老师，下半年最后这一段时间投资者应该注意什么，在操作上应该有哪些比较好的策略或者好的理念？您有何好的建议？

　　韩志国：今年未来5个月和明年的前5个月，就是对未来10个月我是总体看好的，我认为股价指数肯定是持续向上的，因为我不太愿意预测股价指数，但是在去年1月份我参加一个会议，在一个会议上我当时预测这轮股市就是5000点，当时张卫星，刘继成、华成都参加了这个会议，当时很多人也极不赞成我这个观点，这轮牛市我是真正看好开始全面看多是从这轮的1月份，去年2006年1月份开始的，我一旦意识到它是一个大牛市，我就预测到这轮牛市肯定要到5000点，所以我在各种文章中都在渗透我对5000点的预期，特别是在你们今年1月份发表那篇文章，就是这轮牛市最持久的牛市我已经明确的说，到5000点的时候市盈率就是30多倍，实际我不能公开预测一定要到5000点，但我已经告诉了大家我对这轮牛市的看法是5000点，而且我还觉得5000点还是打不住的。

　　未来的10个月中我觉得这个市场有三个变化必须注意，第一个，价值发现的过程已经基本完成了，基本走完了，就是哪个企业过去被低估的，现在价值发现过程已经走完了，价值发掘过程将成为主流，未来谁可能成为黑马，谁可能成为白马这个是未来的走势，是一个要认真关注的，所以价值发现过程基本走完，价值发掘过程将成为未来的主流。这是第一个判断。

　　第二个判断，市场的洼地已经基本填平，尤其到了4500点的时候我认为价值洼地，由于股权分置所导致的价值洼地填平了，今后寻找高地的过程将成为主流，现在都是平的，哪一个会成为高地？这里就要认真研究了，哪一个企业会成为高地，这个分析格外重要。

　　第三个判断，行业成长性已经基本明确，发掘也发掘差不多了，企业的成长性将成为重点。

　　所以今后我的判断，中国股市走势未来会出现三大趋势，第一个趋势就是与国民经济背离的走势已经成为历史了，彻底结束了，今后国民经济走好走坏，股市走好走坏对国民经济都是联在一起的，所以这是第一个判断。

　　第二个判断，牛短熊长的时代已经成为历史。

　　第三个判断也特别重要，就是大起大落的时代结束了，比如说这轮股市要上涨，上涨到6000点，然后再回到3000点，不可能，未来走势怎么走呢？有人说有牛市就有熊市，有暴涨就有暴跌，我认为不一定，除非国民经济出现问题，今后股市会走到一定高点以后，会从暴利时代转向微利时代。所以现在中国股市未来怎么走，这个趋势把握特别重要，未来整个市场的暴利时代结束了，但是企业的暴利不能排除，企业如果你发掘得好可能赚一轮会相当于你整个牛市，那么这个价值发掘过程今后要成为一个重点的主流，核心是什么？价值投资，这一轮到4300点以上的调整是政策打压以后最大的损失就是题材股，所以在未来这个走势中把握价值投资是特别重要的，而价值投资中又最重要的是把握成长性，企业的成长性，行业的成长性，市场的成长性，所以未来你能不能够赚钱，你能赚多少钱完全在于你对市场的价值投资理念的认知程度和理解程度，完全看你对成长性的发掘程度和把握程度，把握这样一个，如果你要这点把握不住的话，你就可能只赚指数不赚钱，你把握了这样一点的话，你可能不仅赚指数而且还赚到财富，赚到金钱。

　　主持人：好的，非常感谢韩志国老师今天做客新浪股市大讲堂，和我们众多网友一起分享了他对整个牛市的一些看法，尤其是在今天股市受到重创的时候，我相信韩老师的话也给我们很多投资者带来了信心，非常希望今后有更多的机会邀请韩老师做客新浪，和我们网友进行面对面直接的交流，也提醒各位网友能够经常关注我们韩老师的博客，韩老师在最近市场调整的时间内博客写的数量也比以前多了很多，您的很多文章也给我们很多投资者带来了信心，再次对您表示感谢。

　　韩志国：在这里我要说一句话，5.30以来这一轮的博客我之所以能写这么多，是因为有众多的网友和我一起走过，所以我们一起经历了风雨，也一起迎接了彩虹，感谢各位网友对我的博客和我本人的支持。

　　主持人：我们也再次感谢这么多网友今天关注我们的聊天节目，感谢大家的支持，我们下一期股市大讲堂再见！

　　(本次访谈结束)