韩志国授课新浪股市大讲堂畅谈牛市发展实录(2)

　　主持人：我们现在看到有评论讲股市又到了一个空前关键的时刻，很多人把市场的中轴看到了4000点。究竟中期调整有没有结束，如果没有结束还会持续多长时间，这可能是很多网友比较关心的问题。

　　韩志国：中期调整肯定是结束了，如果中期调整不结束的话股市不会创新高，而且创了新高以后又迭创新高，这显然是一个最重要的标志，如果把创新高的过程还认为是调整过程那就没有道理了。

    今天这个下跌是各种因素复合的一个结果，而且我的判断就是美国股市是不是转折性下跌，这个判断很重要，就是如果美国股市是转折性下跌还是调整性下跌，如果美国股市要转成大熊市了，要持续下跌，那美国股市会殃及中国股市，中国股市会遇到重大的影响。但美国股市，现在美国经济从一季度增长0.6%，二季度一下子提高到3.4%，全世界的经济国际货币基金组织刚刚调完，25号刚刚调完预测，从今年和明年从4.9%调高到5.2%，全世界经济都特别好，美国财政部长说他所面临的世界经济情况是他进入这个行业以来32年来最好的时期，这样一个状况你会认为美国经济出了严重问题吗？一个次级债市场，当然它是有一个放大效应的，就会使美国经济出现严重衰退吗？我认为不会，既然美国经济没有严重衰退，那么美国股市就不会出现转折性的暴跌，世界经济没有出现严重衰退，美国股市和发达国家的股市，主要股市也不会出现创造新高以后的暴跌，这样一个判断最重要。如果美国股市是调整性下跌，是创新高以后的调整性下跌是一个中期过程，还是一个过程，而且我认为下跌的空间不会太大。所以对中国股市的影响会有，但也不会太大。

　　主持人：这也牵扯到另外一个问题，就好像一位网友提的，2月27号大跌的时候讲中国股市带动全球股市的调整，到5月份的时候好像没有关系，这一次可能又是美国带动中国的股市在涨，怎么来看待现在全球股市的联动？中国这个相对封闭的市场与全球市场究竟是怎么样的关系，包括香港股市和内地股市？

图为著名经济学家韩志国做客新浪财经证券投资学院股市大讲堂授课现场(图片来源：新浪财经)

　　韩志国：中国股市的发展是越来越走向国际化，在走向国际化的过程中完全封闭不太可能，因为国际化是意味着中国股市是不断开放的，尤其现在有香港股市，香港股市有H股，H股又是两地上市，很多中国股市的蓝筹股都是两地上市，这样的话美国的股市要是跌，香港股市就不可能不跌，香港股市跌，那么对A股市场就不可能没有影响。但是也要看到现在国际股市第一个不是转折性暴跌，第二个，国际股市它的影响对中国股市有影响，但影响不会太大，因为中国经济有独特的发展机制，中国的股市也有独特的成长机制。你像香港的H股，H股像中国工商银行现在跌到4元多钱，今年上半年业绩增长50%，你说它还有多大的下跌空间，下跌空间也不会太大。所以既要看到中国股市现在不可能是一个完全封闭的市场，是一个半封闭的市场。

    今天我看这个股市有这样一个跌幅与今天创新高有很大关系，如果中国股市今天没有到4500点这样一个整数关口，股市也不会出现这样的情况，上午就有一个冲高乏力的感觉了，在10点左右的时候就感觉明显是冲高乏力，因为今天是高开的，一分钟就破了。中国经济现在来看已经成为全世界经济的引擎了，对中国贡献最大的一个国家了，这个情况下我认为中国股市会受国际影响，但也不会完全受国际影响，它会有自己独特的走势和独特的运营机制。

　　主持人：确实，您刚才也提到其实是在击破4500心理窗口的时候，很多网民或者投资者都有一种惧高的心理，这也和前期的政府或者管理层传达出来的不希望股市上涨过快调控的思路有关系，现在有一部分投资者已经把股市的高点看得相对来说已经比较死，所以每一次上涨都会对他来说都是一次出货的时机，您怎么看

　　韩志国：任何一个牛市在发展过程中都会是很复杂，很曲折的，如果要是直接上去，那么很快就能到最高点了，一天假如50点，你算一下一年220个交易日也会涨很多，那就不得了了，所以正因为它的曲折，正因为它的复杂所以它才有魅力，它才对投资者是一个检验，是一个考验，这才能对投资者的智慧和能力有一个，是一块试金石，而且这一轮今天市场走到这里，实际上很多人也希望有一个调整，因为中国股市如果你调整得越彻底，市场未来走势就越好，这就叫以时间换空间，现在这个市场走到这一步的调整不是坏事情。5.30的时候我看很多人的留言，很多人说彻底告别股市，彻底告别这个市场，我一直坚定信心，我认为4000点正在成为历史，两个多月来我从来没有改变过这种看法，所以跟你们编辑在交流的时候，和跟社会上交流的时候，讲课的时候我一直强调这一点，强制性的调整不可能改变股市的运行趋势，而且中国经济的基本面持续向好，而且越来越好，你说人民币升值能结束吗？

    我一直讲股市这轮牛市结束一定是三个条件出现，第一个条件就是对外贸易出现逆差，或者顺差大大降低，从而导致人民币升值的步伐大大放缓甚至停止，如果人民币升值这个动力没有了，那么牛市的上涨动力就会大大减弱，所以这个因素如果出现的话，那么牛市有可能结束。

　　第二个因素就是经济增长出现拐点，从高速增长转为中速增长甚至低速增长，如果出现这种情况的话，那么牛市可能结束。但是从6月份的数据来看，和上半年的数据来看，经济是呈现出强劲的增长，现在不是说经济太慢了，是经济太快了，这样一个状况下对市场的影响正面的显然要大于负面的。

　　第三个就是国际经济严重衰退，导致以美国为代表的西方股市出现转折性暴跌，如果这种情况出现不可能不危及中国股市，中国股市牛市可能结束，但是现在世界经济的增长，国际货币组织不是在调低世界经济增长率，是把今年和明年的增长率都调到5.2%，而且是7月25号刚刚调完，所以现在这种情况，而且通货膨胀并不高，美国的核心价值指数只有1.3，失业率也不高，这些衡量国际经济的三大指标，而且欧元区的经济，他的失业率降到历史最高点，经济增长也是百分之三以上的经济增长，这样的话全世界经济不可能出现严重衰退，甚至大幅衰退，衰退都不可能，5.2%不可能认为是衰退的，所以这样一个情况下导致中国股市牛市结束的因素都不存在，至少在今年看不到，这样一个情况下判断牛市结束我觉得有点过于悲观，但是市场本身就是一个预期的差别，什么叫市场？市场就是预期的差别，有人看涨，有人看弱，看涨的就买，看弱的就抛，由此形成买卖关系和供求关系。但是整个市场的投资者一定要使自己成熟起来，要理性起来，理性的投资者有一个最主要的标志，就是当市场大涨时不要得意忘形，保持理性，当市场大跌时不要过于悲观，要能预见到繁荣。

　　你看从开户的情况就能看到中国股市散户的特点很明显，股市跌到3400点的时候开户从30多万变成6万了，股市涨到4300点的时候又从6万变成16万了，这就看出散户投资者有一个追涨刹跌的明显特征，这个特征是需要调整的，我认为中国经济的基本面和世界经济的基本面不支持中国股市转入熊市，而且中国股市的基本面和中国股市的成长面，支持中国股市走一轮长期牛市，而且上涨的空间还是没法预测的。