华人对冲基金CEO黎彦修做客股市大讲堂实录(3)

　　主持人：今年是亚洲金融危机10周年，这段时间有很多关于危机的反思和讨论，其中各个国家也有讨论对冲基金在当中起的作用，很多央行都在讨论一个话题，就是对私募基金包括对对冲基金监管的问题，我想请黎总在这方面发表一下评论。

　　黎彦修：对冲基金还有一个性质，就是在美国监管得比较宽松，当然也出了一些问题。我觉得这个事情如果从你这个角度来讲，对冲基金监管如果是考虑它对这个市场操纵，或者对市场的冲击，我觉得这个很难，为什么呢？就是你的监管只是看他做的事情是不是合理合法，他是不是有欺骗投资者的这样一些行为，是从这方面来做的，他具体做什么事情谁也管不了。

　　对冲基金现在最大的风险是对冲基金本身的风险，它的风险在哪儿？就是杠杆作用现在用的越来越多，所以对冲基金有这个问题，所以如果对冲基金整个因为被美国近些年来很大的一个泡沫，就是信用，债券泡沫，这个债券泡沫就是你公司借钱本来要花10%，比国债要高5%个点，后来买的越来越多就到了2%，这时候这种公司是有风险的，这个风险标价的不合理。然后他们又借很多钱，他们用一个亿可能买五个亿，如果下来的话他本金的损失就会很大，所以从这个角度来讲对美、欧会有一些影响，比如说对私募基金，私有化PE这种公司就会有影响，因为他们都是借钱的，他们现在借钱就不像以前借钱那么容易。

　　亚洲市场现在跟以前不一样有一个，我想大家也知道有一个很重要的，98年当时的亚洲市场和现在的亚洲市场是两回事，当时最主要的特点是亚洲是负债国，每个国家都是欠美国钱，或者欠欧洲人钱，或者欠日本人钱，现在这个方向是反过来的，所以它不可能在亚洲造成一种债券危机。所以这点我觉得现在即使美国对冲基金有问题，暂时会对亚洲市场有冲击的话，因为它如果这个地方输了钱别的地方可能慢，但是长久来说亚洲市场现在抗风险性要比十年之前要好的多，这是不可同日而语的。因为你欠债欠多了马上涉及一个问题，就是你还不起债，当时我提出一个观点，你没有在美国有营业的，有收入的，不要借美元债，你为什么这两边收支搞得不平衡？现在的问题是美元贬值，当时是亚洲货币贬值。所以你货币贬值，利息增加，所以造成了一连串的事情，现在这些事情是不存在的。

　　主持人：很多网友特别想听一听您对国内市场的看法，最近一、两个月国内股市都处于一个非常大的振荡，大家想听听您对这个事情的看法？

　　黎彦修：我觉得这个事情，我们在国内的投资不是很多，所以说我讲的只是我个人的，因为我到什么地方人家都会问我，然后我说这个事情我完全不是专家，为什么要问我？(笑)

    但是既然要我讲那就完全是个人观点，我觉得是这样，中国的经济发展形势很好，亚洲的经济发展形势很好，这是全世界公认的，这不是一个市场问题，而是一个全球化的一个大课题，美国已经不是世界中心了，将来世界会也亚洲，中国和美国的一个平衡，这是整个经济全球化，整个大背景下发生的事情。所以从长远来说，当然你说中国股市存在很多问题，从长远来说亚洲的股市，中国的股市都是有很大的发展潜力的，但是从现在来看我感觉是有一些泡沫初期的这种现象，这种现象就是全民炒股，纳斯达克四千点到五千点是全民都炒股，把退休金也放里面，把辛辛苦苦攒钱买的车，有一个人很有意思，他要买房子，买房子第一笔付款要40万美金，这个人因为正好没谈成，他说我的钱放哪儿，再找房子还需要六个月，我房子放在银行里利息太低，他说不如放在

　　我就说这个股票投资我可以讲一点，中国股市现在的风险不在于跌，而是它继续再涨，如果中国股市继续涨下去，涨到五千点的话就引起了一个什么问题，就是越坏的股涨得越快，涨得越快的股越容易涨，它的价格，中国股市问题不是说基本面不好，而是价格和基本面之间，价格走得太快。尤其我们说的垃圾股票，我的感觉，我听别人讲的也是这样，就是被炒的很快。

  当年美国股市纳斯达克从五千点到一千三百点的时候，你开始降了70%，很多股票就跌到98%，在形成泡沫的时候很多垃圾股上得很快，这些股也很可能是老百姓买的股，这时候如果这个泡沫破灭得很迅速的话，很多人也可能这个钱完全没有了，这是一种很大的风险，这个股票市场是一种长期投资的工具，你把它变成一个投机的工具，或者变成一个很自然的生钱机器的话，当年我们在美国的时候就是，人家到了奔驰，到了宾利卖车的地方，他说我卖三个，这个是微软赚给我的，这个是网景赚钱我的。所以我的意思是我感觉你过两、三年之后中国股市会比现在低，它具体怎么走向这个很难讲，也可能涨得很高然后下滑，也可能是老是这样振荡，但是从价钱跟基本面来比，现在有一些背离的这个现象。

　　所以我觉得挣钱还得辛辛苦苦地一步一步做事情，把事情做好，把产品做出来，把市场打开，这是挣钱的正道，想到股市去发财，那我觉得长期来说我看到很少有人真正赚着钱，保释住的钱，而且还把钱持久地发展下去，这是非常少的。

　　主持人：我们看即使对冲基金每年做到15%的收益也是很不错的。

　　黎彦修：你对冲基金的收益是相对于它的变化浮动来看的，比如说我们如果跟斯普股票，斯普股票大概每年年浮动率是15%，如果跟他的收益比我们只超过他一点点，但是如果跟他的变动率来比，比如我们5%，他15%，这样的话我们就比他稳定，所以你要从两方面平衡来看，为什么我们能从三千万涨到两千亿。我再举一个例子，美国有一家对冲基金01、02年每年赚了70%，03年降了40%，它的基金从70个亿降到7个亿，为什么呢？因为你两年每年的成长很重要，70%，70%，你再降到40%的话，你最后这三年里面你只剩了一个70%，这样你承担这么大的风险来这样收益的话，这个投资人就不愿意，所以对冲基金做得比较长远的，比较好的，都是比较稳步的去做，而不是哪一年我一下子赚多少钱。

   很多投资人有一个心理，他说我是不知道，大家都去弄都挣了，我也弄一把挣了我就跑，这个心理是非常坏的。为什么呢？如果你没这个办法，没有把这个道理想通了，把事实摸清楚了做这件事的话，你挣了钱是不会走的，很少有人说挣了一万，他指望两万，指望三万，所以他挣了之后最后如果这个事情本来选的股不好，或者本来看得不准的话最后还会被赔进去，这个事情我们看的太多，我们做这么多年人来来去去各种各样，如果输了的话他又不愿意出来，老想把它捞回来。所以做投资一定要看长远，要看十年，这十年我这个办法是不是能够每年每年持续增长，而不是说我今年一年碰大运，去撞一下，这样往往这个世界是公平的，没有白捡的钱。所以这点我也是觉得尤其是我们现在炒股炒得比较疯狂的人头脑应该冷静一些。