华人对冲基金CEO黎彦修做客股市大讲堂实录(2)

　　主持人：我们想对冲基金这么大规模发展，一方面也是看到全球流动性非常多，另一方面也是感到大家能够承担的风险在提高。

　　黎彦修：也有滥竽充数的，这个对冲基金的存活率一万家里面一年至少倒个两、三千家，是这样一个水平，所以旧的不断有支撑不下去，新的又起来，又用另外一个方式告诉大家我能这样赚钱。

　　主持人：对，正是因为对冲基金它的规模这么大，所以它的一点点波动对市场是有很大影响的，一方面是因为金融市场的一些波动造成它的破产，另一方面它的破产会对金融市场产生影响，这个我们一会儿请李总给我们做好的评述。我们很多网友非常关注您的个人成长经历，因为我们看到作为华人创办的对冲基金里面您是规模最大的，大家想了解一下您是如何逐步走到这样一个行业当中？同时又开始在2003年创办了对冲基金的？

图为美国福尔前沿基金CEO黎彦修做客新浪股市大讲堂授课(图片来源：新浪财经)

　　黎彦修：简单说一下，我是1988年到美国的，在美国芝加哥大学商学院，当时是在读统计和金融的博士，读了三年之后，因为我当时出国的时候是想出去拿第一手经验，然后回国报效国家，那个时候没有想将来在美国待这么多年。学了三年之后我就觉得我学的全是书本上的东西，我为什么最后走到金融这口，就是我想回国做事情，我想对美国了解比较透彻一些，金融这个东西牵涉美国各个业界的面非常广，所以我觉得这是一个很好的平台。所以我就在那里算休学，他给我保留学籍，我拿了MBA以后就到了美林去，当时当然比较难一点，当时我在前面走后面人家说这小子干吗，想到华尔街？那是你待的地方？我就想我是中科大不错的学生，在芝加哥大学也不错，咱们中国十亿个人就干不过美国人？所以我就买了一套西服，挂了一个领带到处敲门，最后很幸运，美林让我去做主要是市场分析。

    我在做市场分析主要是为前台交易人员提供模型，后来我发现他们做的跟我想像的差不多，所以我就提出来我也要做。所以我在美林做了一年的交易，95年去了第一波士顿待了一年，之后到加拿大多伦多银行，这家银行想成立一个衍生可转换债券的这样一个交易部门，所以我96年的时候就去那里替他组建这个部门，当时只有我一个人。

   我们第一年去的时候大家都看我们能不能挣钱，从一点一点开始，第一年给他挣了五百万，他觉得挺高兴，等我们走的时候我们总共给他挣了大概十个亿左右的利润。在03年的时候我们就觉得我们这个队伍已经到了20多个人了，而且我们想继续扩展我们能经营的金融产品，这样我们就从银行分离出来，当时他还给我们一笔钱让我们去管理。

　　当时基金的起步是三千万美金，其中有一大部分还是我自己的，因为你不管做什么也好，你没有自己做过，对冲基金很讲你的记录，你一年一年的给我拿出来证明你行。在银行里面因为是银行自有资金，这时候你得经过一段时间，而且你一个人自己在银行里面做出来办公司不行，因为这里面从各个方面都要很全，所以当时起步也是比较艰难，但是可能我们赶的时候比较好，所以做的业绩还可以，所以到现在到了20个亿这样一个水平。按理说这个资金成长还是蛮快的。

　　主持人：我们回到刚才的话题，我们看到这几年对冲基金的规模成长得非常快，当然这个背后有一个很简单的道理，就是它的回报很高，您觉得它最主要的原因是哪里？

　　黎彦修：对冲基金，我跟我们投资人讲，我说对冲基金这个资金风险最大的是什么？最大的是股票市场的连续牛市，为什么呢？因为对冲基金在很大程度上它或者经营的方式不一样，就是你去做股票，你做的跟股票市场不太一样，比如你重仓，或者你经营的品种不一样，比如你做固定收入，你做贷款，或者你做石油，对冲基金大概从01、02年就开始起步，就开始增长得比较迅速，这个主要的原因就像我刚才说的，就是因为美国那几年股市跌的太惨，所以大家都在找怎么能想另外一个另类的办法获得收益，然后还能够把相应的风险降低。所以我觉得这是一个很主要的出发点。

　　后来当然也有很多对冲基金做得成绩还可以，后来有些机构行为在里面，这个机构行为是什么？大家都是跟着的，你像教育基金，像退休基金，它的管理都有很大的不说大锅饭了，就是很大的集体行为，或者群体行为，如果一下教育基金，比如哈佛投了，这两年做得不错，斯坦福坐下来研究我们也应该做一些，比如加州的退休金做了，德克萨斯想我也要做一点，因为美国整个对这两个基金，这个面太广，钱太多，实际上他们现在真正拿出来做的1%、2%、3%，最多不超过5%，但是这些钱拿过来已经就造成了两万亿这样一个对冲基金的水平。当然也有很多亚洲的投资者，比如日本的，还有一些欧洲的投资者都是在寻找新的市场机会，我想主要是有这么几个原因造成对冲基金的迅速增长。

　　这个增长也好也不好，好就是说已经成型了，这种新型的东西它发展了，发展到一定规模之后有一个突破口，那个突破口就是大家认可了，以前如果倒退五年到十年的话，你一提对冲基金大家是谈虎色变，现在如果你去跟一个很保守的基金讲，你们有没有在对冲基金投资？他说没有，就觉得这些人不够先进。所以是这样整个一个环境，也是促成了对冲基金的迅速增长。好呢，这个对冲基金已经被接受了，作为一种管理，任何基金其中的一个部分；不好呢，当然对冲基金这个机会，你当时有两千亿的时候整个市场都是你的，现在你有两万个亿，这个机会就越来越少，所以你会看到越来越多的大的对冲基金做一笔没做好，因为他赌的越来越多，就是这种消息你会听的越来越多，就会有垮台啦等等，去年有十来亿的就垮台了，所以这个竞争也是越来越激烈。

　　主持人：我们看到今年美国房屋抵押市场有非常大的调整，这当中有非常大的对冲基金垮掉了，但是也有很多机构从中获利，好像我们黎总的公司似乎也赚了一笔钱，您怎么看现在美国，因为美国毕竟是全球经济的龙头，它的市场波动可能会对全球金融市场产生很大的波动，您怎么看待对冲基金所扮演的角色？

　　黎彦修：对冲基金现在变成市场的一只力量，但是主流市场还是在这些共同基金，所以我觉得也不能把对冲基金的作用或影响太夸大，这是第一。

    第二，在全球来看美国市场，当然美国市场大波动，世界市场当然也有波动，我们以前做这个市场的时候我们很注意在欧洲，在亚洲，这里面我们投资受美国的影响。我们现在就把它比较分开，美国市场已经不是以前的美国市场，美国市场它对世界市场的主导地位已经降得很低，就是经常你也会看到美国市场干美国市场的事，亚洲市场干亚洲市场的事，我们有时候说美国市场跌了亚洲市场怎么没跌，人家说亚洲市场跌了美国市场才会跌。

   所以整个世界金融市场这些年发生的变化，就是金融市场全球化，也有一种可能就是市场钱从美国的市场出来，又跑到别的市场去了，所以这个分析我觉得在短期，就是一下子的影响，美国市场有问题别的市场肯定有问题，但是在长远来看，美国市场和其他市场的这种相互关联，就是美国市场对全世界市场的主导作用已经降低了很多。