恶意收购方瞄准182家公司 控制权并购前景灿烂

　　见习记者刘昆明

　　全球并购市场风起云涌，中国并购市场也愈演愈烈，随着股改的顺利推进和上市公司并购制度的日益完善，全流通时代的来临为中国企业展现的将是一个全新的并购前景。

　　不久前，武汉银泰系突袭百大集团(资讯 行情 论坛)与G武商(资讯 行情 论坛)的事件 ，就让市场感觉到了通过二级市场竞价收购的威力。对此，国信证券投资银行事业部副总裁胡华勇就认为，“全流通将使曾经以协议收购为主的并购模式，向要约收购、竞价收购等市场化收购模式转移”。全流通，对于那些大股东持股低、股权又高度分散的上市公司来说，意味着更加激烈的控制权之争。

　　恶意收购抢夺控制权

　　日前，中国证监会发布了《上市公司收购管理办法(征求意见稿)》，业内人士认为，新办法的出台标志着全流通状态下的市场化并购行为即将登陆A股市场，由此可能对A股市场的并购行为产生积极的推动作用。值得关注的是，在全流通环境下，收购人通过要约、二级市场等多种方式进行恶意收购取得上市公司的控制权将成为可能。

　　“考虑全流通条件下的市场并购行为，需要从善意收购和恶意收购两个层面来理解”，投行资深人士何平认为。他认为，善意收购的发生和大股东的持股比例以及公司的股权分散程度关联度不大，因为这种收购实际上是为了满足双方的利益需求，只要协商一致就可以发生；恶意收购则不同，它是收购企业秘密收购目标企业分散在外的股票，最终迫使目标企业不得不接收条件将企业出售，从而实现控制权的转移。全流通的实现就为这种收购提供了条件。对此，胡华勇也表示，并购行为的发生其实是和产业周期以及宏观环境相关的，全流通的实现为那些希望并购的企业提供了更为方便的途径，但是否实施并购还得看双方的利益需求。长城证券研究所副所长向晖认为，全流通环境下一定会有更多的企业寻求并购的机会，不过对于那些真正需要实施并购的企业来讲，全流通只是加大了他们并购的可能性，最要注意的还是那些恶意收购。

　　不过，分析人士也指出，虽然全流通使恶意收购成为可能，但这并不意味着在全流通下一定会发生大量的恶意收购。只有那些大股东持股比例较低、股权又比较分散的公司才更有可能吸引恶意收购者的目光。

　　182家公司大股东持股偏低

　　深沪两市究竟有多少大股东持股比例较低、股权又比较分散的公司呢？根据本报信息部的统计，第一大股东持股比例小于30%、无限售条件的流通股份占总股本比例在50%以上的公司有182家。其中，第一大股东持股比例小于20%的有56家、小于10%的也有4家、最低者甚至只有4.24%；无限售条件的流通股股份占比在70%以上的公司有27家，有5家公司已经实现了全流通。

　　从市盈率和市净率来看，182家公司的市盈率都在10倍以上，其中市盈率大于30倍的公司达到135家，100倍以上的公司也有95家，在深沪两市平均市盈率水平22倍之下的公司仅有31家；市净率方面，182家公司的平均市净率为2.29倍，其中市净率在2.5倍以上的公司有47家，最高达到了11.17倍。此外，182家公司有87家公司是未股改公司，其中24家是ST类公司。根据目前股改的进程来看，剩下的尚未股改的大部分公司被市场称为“股改困难户”，也是最有可能以并购的形式进行股改的公司。

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