“收购目标”股：Apogee

　　【SmartMoney纽约3月26日讯】最近我开始寻找适合作为“收购目标”的股票，符合条件的股票很多，估值也很低，但是具备潜力的却不多。我的选股依据是“EV/Ebitda倍数”，该指标衡量的是一家公司相对于其潜在盈利能力的估值水平。EV代表企业价值，等价于你用现金收购一家公司所有股权并还清所有债务所付出的成本。Ebitda则是指一家公司扣除利息、税收、折旧和摊销前的盈利，简称息税前利润，实际上是忽略历史交易产生的相关成本的税前利润。

　　我们根据上述标准选出来的股票之一是Omnicare(OCR)，这是一家大型医疗服务提供商。在过去10年中，该股市值缩水一半，但是公司仍面临客户服务滞后和市场份额流失两大困境，估值恐怕很难在短期改善。挑选出来的另一只股票是Build-a-Bear(BBW)，这是一家客户定制毛绒玩具的销售商。该公司2004年10月上市后最初几个月似乎成长态势还不错，但是过去两年同店销售一路下滑，目前股价已经跌至发行价的一半。公司管理层将其归咎于“零售环境的恶劣”，但是视频游戏制造商却并未遭受同样困境。

　　真正值得我们考虑的一只股票是Apogee Enterprises(APOG)。这家公司是生产建筑材料的。我知道，很多人一听“建筑材料”四个字估计马上掉头就走。不过Apogee生产的是商业建筑用材。目前住房建筑正在经历数十年来最严重的萎缩，住房价值缩水导致的投资撤离必然会影响到商业建筑。据估算，今年商业建筑支出将增加7%。况且，Apogee也不是生产一般的建筑材料，而是专门生产高科技玻璃。这种玻璃有很强的节能作用，受到环保机构的大力推荐和支持。

　　据能源信息管理局估算，在美国，建筑物所产生的二氧化碳占总排放的39%。能源价格的上涨和环保的压力使得越来越多公司争相通过能源与环境设计领导标准(Leadership in Energy and Environmental Design,LEED)的认证。这一认证是华盛顿特区的非盈利机构——美国绿色建筑委员会(U.S. Green Council)推出的，主要是对施工计划的选址、用材、水和能源使用效率、室内空气等方面进行规范。认证分为银质、金质或白金等级别，很多获得认证的公司还可以获得税收优惠，也许还能获得媒体的宣传。所有新的联邦建筑计划都要求达到LEED标准，一些律师甚至呼吁对商业建筑也实施这一强制标准。

　　这对Apogee实属好事一件。公司生产的玻璃产品采用多种提高能效和抗震的技术，同时能够按照客户的定制要求塑成不同的形状。Apogee在美国市场占有主导地位，全国四分之三的大型建筑项目都有它的参与。另外公司还生产相框玻璃，大约占销售额的10%。

　　按照公司自身拟定的目标，本财年到2010财年之间公司销售额增幅将达到8%，利润增幅20%。在3月3日结束的2008财年，公司应该能够达到这一目标。分析师预计2008财年销售增长率12%，每股盈利增长29%，财报将于4月9日公布。而且这还是在第三财季表现十分糟糕的情况下。第三财季公司在佛罗里达的一些项目出现问题，最后不得不进行减记，导致该季度盈利大幅低于分析师预期。2009财年，分析师预计销售和利润增幅分别为10%和19%。第三财季结束，公司未完成的业务订单总额为4.57亿美元，比去年同期高出17%，而这几乎可以占到2009财年预计销售额的一半。

　　受市场看空建筑行业、第三财季业绩不佳以及大盘不断下滑的影响，公司股价过去一年缩水23%。这样，按照2008财年的盈利，该股市盈率为11倍，比大盘低20%左右。同时，在我们的“收购目标”筛选中，公司的“EV/Ebitda倍数”为6倍，而标普500指数的中位值为9倍。

　　(本文作者：Jack Hough）