中科招商摘牌 股转系统过失是否应该承担责任

　　来源：首席看市

　　一、公司制的基金不等于基金管理公司

　　一句话：中科招商主要收入是自有资金投资收益，这就是公司制的基金，而不是基金管理公司。基金值多少钱？就是其净值，净资产，是基金，就是按照基金净值交易。

　　分析：您看广发基金、华夏基金、嘉实基金，管理几千亿规模，但自有注册资本金只有一个多亿啊。。基金管理公司，是管理基金的；公司型的基金，是管理自己的钱的。中科招商到目前为止不能达到整改要求，说明其管理基金的能力占比太小，只能看作是一个基金，而不是基金管理公司。

　　股转系统和监管部门也不能摘牌了之。一个公司制的基金，资产运用是否得当，是否存在利益输送，应该由持有人说了算。监管层已经犯了一次错了，让一个“基金” 按照“基金管理公司”挂牌融资。监管层不能再继续犯错，让一个“基金”按照“基金管理公司”自由地实现“内部人控制”。中科招商摘牌之后，基金业协会应该把中科招商看做一个“基金”，监管起来。这才是保护当初投资人的正确姿势。而当初投资人之所以按照“基金管理公司”给了“中科招商”估值，也就是按照超过 基金面值的价格买了中科招商这个公司制的公司，股转系统是有过失的。股转系统的这一过失，是否应该承担责任？摘牌之后的中科招商如何监管？才是考验监管层的更重要的话题。

　　二、政策失误导演了私募巨额融资闹剧

　　还在新三板初期的时候，有一帮投资公司大佬忽悠说：新三板要接纳中科招商、硅谷天堂之类的创新创投公司挂牌，才能体现新三板的包容与发展。

　　在他们的游说之下，新三板接纳了一批投资类的私募基金挂牌。

　　如果是私募基金管理公司挂牌，当然无可厚非。基金管理公司，其基金管理业务，是一种商业模式，你看广发基金、华夏基金，注册资本金只有1个多亿，每年利润几个亿。

　　这时候，来了中科招商这样的，大规模容易，然后用融资来钱，直接投资。这就不是基金管理公司了，而变成一个“公司制”的基金了。

　　如果你买基金，一个创投类的基金，你就是按净值买的，对吧？可是，中科招商却是在净值的基础上，给了倍数，也就是给了净资产一个倍数，PB。你想啊，就像一个基金好，净值是3元，你会用18元去买这个基金吗？当然不会！如果你这样做了，基金赚了6倍，你还一分钱没挣呢。

　　不知道中科招商的资金募集是如何被新三板允许的。全国股转系统之后很快发现不对劲了。基金管理公司可以融资，但不能把基金管理公司变成“基 金”。这就是为什么要求挂牌的私募基金要整改，管理费收入必须要占总收入的80%以上。。如果都是自有资金投资收入，那就不是基金管理公司了，而是公司型 的基金了。基金嘛，你要买，就是净值买，投资有赚钱的时候，也有亏钱的时候啊。