IPO审核风格突变 两公司首发申请被否

　　IPO审核风格突变 两公司首发申请被否

　　经济导报首席记者 韩祖亦

　　从小概率变为大概率，IPO被否，震动了各方神经。上周五，南京中油恒燃石油燃气股份有限公司（下称南京中油）、吉林科龙建筑节能科技股份有限公司（下称科龙建筑）首发申请史无前例地双双被否。加之本月18日同样“遭难”的吉林省西点药业科技发展股份有限公司（下称西点药业），截至目前，5月中已有3家排队公司折戟上市路，占比陡然攀升。

　　经济导报记者注意到，发审委在审核过程中，除问询问题的数目增多外，比之前更注重企业是否规范经营，风险是否充分揭示，企业预披露材料是否详细，盈利能力的真实性等关键问题。对于正在排队等候上会的数百家拟上市公司而言，警笛已然开启。

　　问询一针见血

　　4家IPO排队公司上会，3家被否，过会率骤降的上周，凸显出发审委对信披“质量”的追求。

　　主营天然气销售业务的南京中油，虽然其背靠中石油，但证监会却对其颇多疑惑，其中之一就是“照付不议”模式。

　　2004年以来，南京中油及子公司分别与中石油签署多份长期《天然气销售协议》。这些协议均按“照付不议”模式，约定了年度最大合同量。报告期内，南京中油实际采购量均小于上述约定量。中石油西气东输销售分公司市场开发与销售部（下称销售部）于2016年3月7日出具《情况说明》，确认南京中油“至本说明出具日，不存在销售协议约定的应供未供、应提未提气量及应付未付款项”。

　　因此，发审委要求南京中油代表就国内外行业惯例是否实际执行“照付不议”条款，以及报告期内公司是否按“照付不议”条款向中石油付款，具体付款情况，相关会计处理情况等作出进一步说明。同时，保荐代表人也须对销售部是否是《天然气销售协议》的签约方，其出具的《情况说明》能否有效说明发行人及其子公司可以不用执行“照付不议”条款，以及发行人是否存在违约风险，是否需要承担现实或潜在义务等问题予以解释。公司招股书对“照付不议”条款履行的披露及对发行人经营的风险揭示是否充分到位，也成为发审委的关注方向。

　　同时，发审委对南京中油子公司曹妃甸恒燃市政燃气有限公司的经营情况，控股子公司崇礼奥盛天然气有限公司的太舞旅游度假区燃气配套工程配套建设项目的收入确认也提出了质疑。

　　值得注意的是，南京中油于2015年6月报送的招股说明书显示，其2014年营业收入3.39亿元，净利润3500万元。然而，发审委此番却围绕公司经营状况提出诸多问询，趋严势头明显。

　　对于主要从事建筑节能技术的研发、新型建筑节能材料生产加工的科龙建筑，发审委更是一口气提出了五大质疑，大多与“钱”有关，并一针见血。

　　其中包括发行人报告期均有大额现金采购及大额现金收取，包括以现金方式收支工程款及材料款，上述事项是否符合现金管理的相关规定；同时请发行人代表就拆借资金的借出和归还、募集资金投向的一些方面做出相关说明，并进一步说明可能缴纳100万元左右税收滞纳金的计算依据。此外，发行人代表和保荐代表人须就发行人工程项目的劳务外包与专业分包做出相关说明。

　　同样在上周被否的西点药业，则因公司主要产品——利培酮口腔崩解片，专利技术使用事宜有诸多不明，而让发审委对其持续经营能力产生质疑。

　　加上此前首发申请被否的上海锦和商业经营管理股份有限公司和邯郸汉光科技股份有限公司（下称“汉光科技”），今年以来，首发被否的企业数量已达到5家。

　　其中，被否的汉光科技，发审委主要围绕汉光科技的客户情况、关联交易、资金往来及纳税情况等列出了四方面的疑点。发审委注意到，汉光科技存在较多关联交易，包括委托关联方研发、多次购买关联方专利（该技术并未产生效益）和设备等。此外，汉光科技税收缴纳数据混乱成为其上会失败的另一因素。

　　“从今年被否的IPO项目来看，发审委对公司可能隐藏的内部控制隐患较为重视。”深圳某中小券商投行负责人称，未来IPO在信息披露方面的要求将越来越高。

　　诸多变化显呵护

　　导报记者注意到，在资本市场依法监管、从严监管、全面监管的监管思路下，最近IPO发审确实发生了一些变化。

　　相较今年一季度几乎每周都有6家或6家以上IPO企业上会的状况，进入4月份以来，每周上会的IPO企业数量基本保持在4家。与1月份34家企业上会，3月份26家企业上会相比，4月份上会企业数仅为17家。

　　同时，发审委对IPO企业的询问也更加细化，问题数量至少在3个以上，有的甚至多达6个。

　　此外，每批次获得批文的企业数量也在明显减少。本月13日，证监会核准了9家企业的IPO申请，这是今年1月1日新股发行制度改革新规施行后，第七批适用新规发行的公司。1月19日、2月16日、3月1日、3月25日、4月11日及4月22日，证监会分别核发了7家、9家、8家、7家、7家及7家企业的IPO批文。至此，今年以来，证监会已经核准了54家企业的IPO批文。

　　值得注意的是，上述9家企业的募资总额并不高，预计将不超过50亿元。同时，1月19日第一批核准的7家企业募资规模为40.15亿元，2月16日核准的9家企业募资总额不超过47亿元，3月1日核准的8家企业募资总额不超过40亿元，3月25日核准的7家企业募资总额不超过26亿元，4月11日核准的7家企业募资总额不超过28亿元，4月22日核准的7家企业募资总额不超过46.2亿元。

　　上会节奏的放缓，发审过程的严苛，批文数量的控制，加之募资总额的缩减，均体现了管理层对市场的呵护，减轻IPO发行给二级市场带来的心理冲击。

　　不过，这对于耗时已久，仍在焦急等待中的排队企业来说，并不是个好消息。

　　截至5月20日，证监会公布的首次公开发行股票审核企业情况显示，目前排队的IPO企业共计754家，其中来自上交所的主板排队企业有346家，占45.89%；创业板有268家，占35.54%；中小板有140家，占18.57%。这754家排队的IPO企业中，已通过发审会有114家，其中主板54家，创业板44家，中小板16家。

　　“目前来看，‘带病上市’过会的概率直线下降，筹备多年，花费了大量人力、物力和财力，最后却被否，其中损失不言而喻。”山东一大型投资公司高级投资经理徐皓表示。