获得“进步最快销售团队”的安信证券也有着其自身的发展特色，安信证券销售交易部负责人朱健表示，研究平台是销售服务的基础，研究的进步促进了销售服务专业水平的提升，两者配合默契。而且，公司注重团队文化建设，团队倡导和谐，互助和共同进步，公司董事长也非常重视销售部门的发展和配套的激励机制，销售服务人员始终保持着旺盛的工作激情，积极性和主动性很高。

　　安信证券研究中心在李勇的带领下，着力打造宏观、策略、行业主线，强调三者之间的互相支持、互相印证和互相补充。近年来，安信证券显示了其在宏观经济研究和策略研究上的强大实力，首席宏观经济学家高善文博士、首席策略分析师程定华博士均备受客户推崇。也因此，2009年安信证券的宏观和策略观点统一，没有矛盾和对立。其行业研究在2009年也是进步不小，分别获得了7个研究领域的奖项。■

　　“30金股”惊喜无限

　　“30金股”收益率领先大盘近40个百分点，西山煤电、山东黄金涨幅超3倍

　　郭楠/文

　　他们有着坚实的理论基础和扎实的研究功底，对某一行业及个股的熟谙和专注，使其有能力发现更有投资潜力的股票。这正是卖方分析师的价值所在。

　　2008年11月14日，在2008年度“水晶球奖”颁奖现场，《证券市场周刊》推出了首届“年度金股推荐”活动，并从中甄选出2009年度最具投资价值的“30金股”。至2009年11月13日一年间，上证综指从1943点涨至3187点，涨幅为64.03%，而“30金股”指数(按照流通股本加权方法编制)涨幅则达到101.24%，收益率远超大盘。

　　其中，国金证券煤炭开采行业分析师龚云华、中信证券有色金属行业分析师李追阳、申银万国食品饮料行业分析师赵金厚及王鹏推荐的西山煤电(000983)、山东黄金(600547)、安琪酵母(600298)期间涨幅分别达到328.7%、324.4%、226.44%，分别获得《证券市场周刊》2009年度“金股”推荐奖前三名。值得一提的是，上述几位分析师均为连续三届“水晶球奖”所属行业第一名获得者。

　　2008年的“30金股”给投资者带来了足够多的惊喜，那么，今年的“30金股”又将有哪些呢？

　　金股之选

　　而从波动率来看，“30金股”此期间的波动率为1.98%，上证综指波动率为2.02%。一般而言，高收益往往伴随着高风险，但“30金股”在整体收益大幅超越上证综指的情况下，波动率明显低于后者，显示了良好的抗风险能力。

　　为了更直观地对比“30金股”与上证综指分阶段的表现，我们将两者月收益逐月进行比较。从2008年11月至今，“30金股”在13个时间段与上证综指互有强弱，但在2008年11月以及12月，“30金股”上涨动力强劲，月收益率分别达到4.70%、9.39%，而上证综指收益率则均为负。

　　在2009年8月的市场调整中，上证综指月跌幅达到21.81%，而“30金股”的跌幅则只有11.14%。即，对风险的控制是“30金股”最终战胜上证综指的关键。

　　我们将“30金股”根据Wind二级行业分类，并计算了个股在行业内的表现及排名。从表2中可以看出，“30金股”中只有9只表现弱于同期大盘，从金股在各行业涨幅的排名来看，仅少数金股在行业内排位靠前，多数金股均处于行业内中下游位置。而龚云华推荐的西山煤电和潞安环能(601699)分别位于煤炭行业涨幅第一位、第三位。

　　“黑金”闪烁

　　龚云华之所以推荐西山煤电，是因为看好公司作为炼焦煤龙头的长期投资价值。龚云华认为，西山煤电作为优质炼焦煤龙头，焦煤稳定性优势仍将维持，成长性良好，预计2010年业绩将会大幅增长，并且集团具备资产注入的强烈预期。

　　在龚云华的投资逻辑中，煤炭股是最具备业绩基础的大宗商品股票，也是估值提升最具备业绩基础的板块。如果煤炭企业2009年盈利预期将保持平稳或略增，则煤炭股的估值水平将得到提升。

　　他认为2009年的煤炭行业仍将是伴随经济过冬的“强势行业”。油价走势不仅会直接影响国际煤炭价格走势，还会通过影响海运费用、化工领域的替代效应来间接影响煤炭价格。同时，美元贬值也会阻止以美元计价的煤价下跌。所以，美元看跌、油价看涨的趋势，将支撑国际煤价、煤炭股走强。此外，从煤炭库存变化的趋势看，煤炭供求关系仍旧保持平稳态势，在国家“保增长、扩内需”各项宏观经济政策的拉动下，电力、钢铁、有色等行业对煤炭需求有了一定程度的回升。

　　龚云华推荐潞安环能的原因是，公司业绩平稳，生产效率进一步提升，人均工效在同行业中处于领先位置。一方面，公司所在的潞安集团是山西煤炭企业里盈利能力最好的企业，集团后备资源和产能较大，集团曾在公司上市时承诺使其成为集团内唯一经营煤炭采选业务的公司，因此潞安环能具备资产注入预期。另一方面，公司的吨产能市值被明显低估，估值具有提升的空间。

　　展望2010年，龚云华仍看好煤炭需求的复苏预期，认为2010年煤炭价格将继续上涨，由于外部需求的回升，进口低价煤难度加大，煤炭进口量将大幅下降。基于对2010年煤炭行业基本面判断，看好煤炭行业整体性投资机会。亚太地区的钢铁进出口主体转换，将可能改变2010年炼焦煤贸易流向，中国煤炭进口面临价格上涨压力。此外，国内煤炭重点合同与市场煤炭价差缩小，将促进市场化接轨，有利于煤炭价格上涨。

　　黄金机会

　　之所以推荐山东黄金，李追阳表示，黄金行业高景气相对确定，随着全球流动性的逐步释放，黄金作为抗通膨的硬通货，成为投资者对抗美元贬值的选择，黄金价格将维持强势。对2009年黄金价格比较乐观，山东黄金对金价变化最为敏感，能够最大限度地受益于黄金价格上涨。

　　国际金价2009年以来一路上扬，持续走强有着深刻的背景。黄金具有金属和金融的双重属性，它作为重要的金融资产和保值手段，具备投资避险保值功能。一方面，在金融危机大背景下，黄金因为避险需求的上升，受到避险资金的追捧；另一方面，黄金被视为可用来抵御通胀的重要手段，金价与通胀保持较高的正相关度。

　　此外，美元的贬值也对金价走势具有重要影响。而且，中国等以美元为主要外汇储备的国家对黄金储备的未来需求也是影响国际金价不可忽视的因素之一。

　　展望2010年，李追阳认为，在流动性扩张支撑的通胀预期和美元弱势格局持续的背景下，黄金价格长期趋势依然乐观。美元贬值、通胀预期上升、消费旺季、生产商削减保值头寸、官方减少黄金销售并重新开始增加配置黄金储备等预期因素，均使得黄金价格有望继续维持强势格局。

　　他认为，山东黄金将继续受惠于黄金行业持续的高景气周期。公司目前200吨左右的黄金储量和17吨左右矿产金产能并不匹配，资源保障年限偏低。而通过以往几年的勘探，集团在现有矿山的周边和深部发现了大量资源，预计未来将逐步注入上市公司。矿产金方面，将形成“分区采、集中选”的管理格局，规模优势更加凸显。整合后的矿山年处理矿石量、黄金产量将大幅提升，管理和成本费用将有较大的下降空间。在集团三年发展战略“争黄金行业全国第一”的目标和“三年产量翻一番”的发展任务下，山东黄金的成长性依然突出，加上公司精细化管理效应的体现，公司仍具有长期投资价值。■

　　“水晶球奖”行业分析师第一名

　　宏观经济

　　高善文、莫倩、高伟栋

　　安信证券 团队

　　高善文/男/38岁/中国人民银行研究生部硕士/证券从业6年/2007年4月至今任安信证券首席经济学/2008年、2007年“水晶球奖”宏观经济第四名、第一名

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