6月29日，A股市场关闭了9个多月的IPO，即首次公开募股，再度开闸，夺得首单的是即将在深市中小板上市的桂林三金(002275)。IPO重启之后，A股市场将受到什么影响？开闸之后，新股的放行，政府可能会怎么调节？如何判断市场下一步的走势？

    6月29日，中国政法大学法与经济研究中心教授刘纪鹏、燕京华侨大学校长华生、太平洋证券研究院院长向松祚、《华夏时报》总编辑著名财经评论家水皮、《证券日报》副总编辑董少鹏做客新浪财经金麒麟论坛主题沙龙，共同讨论“IPO重启后的A股市场”。

    主持人权静：各位现场朋友，在线的新浪网友们，欢迎来到新浪财经金麒麟论坛主题沙龙。桂林三金的上市标志着我们停止了9个月的IPO再度重启，当前大家比较关心的，是IPO重启之后市场走势如何。

    刘纪鹏：桂林三金33倍市盈率太高

    主持人权静：首先我想请问刘纪鹏老师一个问题，您刚才谈到了对桂林三金的一些看法，但是我知道你一向是对市场比较有信心，您刚才提到桂林三金有很多的问题，你刚才说他一股独大，高抛低息等问题，那你说现在桂林三金的上市，IPO的重启跟您的那个唱多的趋势会不会有矛盾呢？

　　刘纪鹏：我觉得首先在你的文化当中要重做一个解释，我觉得中国股市要想恢复他的功能，现在他对扩大内需和我们的要求没有达到正常，并不是盲目的去说。第二个对桂林三金的新股发行制度，对于他的考虑实际上我们这个政策应该考虑两个问题，第一个新股发行不要把大盘给砸下来，不要让投资人恐慌，这是主要的。所以在这个制度推出的时候有很多好的建议，比如说能不能存量？进行全流动的教育，说这一次是全流动的教育，新股的改革，不能那么高的市盈率了，来控制机构大小先，但这种情况下就的太多了。

　　但是这一家又要采用新股发行的市场化，但是你如果一家跟不上，你搞市场化就不好做，所以在这个上面在问题的选择上大家的争议很大，暴露了他改革的一系列的问题，所以现在大家谈的是我们强调了小盘股发，强调市场化改革，但是忽视了选这个点当中一个支票诞生一个30亿富翁的过程，他的改革可能对所有市场的过程是不利的。所以大家谈的一点我们可能过于强调了新股发行的不利的挤压作用，但是忽视了试点选择本身暴露的问题。

　　主持人权静：好的，谢谢刘纪鹏老师，那我还想再追问一句，您觉得桂林三金有很多的问题，大家也在讨论他这个33倍的市盈率是不是高？您觉得呢？

　　刘纪鹏：我觉得太高了，我觉得应该是在15倍的市盈率，也就是他的价格在10块钱，这个大家可能会看着好一点，在市场改革当中，我们跟发达的市场，一般的市盈率就是这个左右，10倍、15倍，散货绝对不高，所以在这种体制下，这种背景下，如果规模上不搞市场化，单一指标，一支股票搞市场化，这个就是我们发行当中一个很沉重的教训，所以试点的选择，因为我也是国资法小组的，我希望广西的国资委要考虑这个问题，刚才水皮谈的一系列的问题，我还没有看到这么多问题，他能说明我们国际改制成功？还是说明我们新股发明成功？所以两个剥夺已经很说明问题了，完全有理由呼吁，这就是我的态度，学者就是要表明自己的态度，华生教授也看到了，但是他态度温和。

    华生：我对新股发行制度持肯定态度

　　主持人权静：好，那我们接下来就问华生教授，对当前IPO重启怎么看？

　　华生：鱼和熊掌不能兼得，比如说这个行业是四千点，这个四千点，同时我们投资者关心的这个是不是对大盘有压力，别上一个，上三百个，这样没有那么多钱，就规模性的上，我想这个规模至少是成排成连了，所以我想你如果规模性的上还有四千点吗？可能是下面这样，所以我就说你这几个目标很难，再比如说他的发行市盈率说33倍，我一点都不奇怪，国际市场40倍，因为人家二级市场就是10倍，所以你的二级市场我们还没有发到小盘，创业板上我们二级市场就是100多倍，小盘股就是100多倍，所以我觉得我不是温和的，而是得理性一些。

　　所以我看有媒体报道说新股改革要有千点的压力，我是说如果现在放开发性的节奏，就有千点的压力，因此不放开我认为是有道理的。

　　主持人权静：那华生老师您给我们一个理性的方案？

　　华生：我想中国的改革永远想一步到位这不行，所以我想现在新股发行市场化从总体上来说我是持肯定的态度，而且没有先从创业板开始，先这样来探索，应该说还是综合了各个方面的意见。

    水皮：IPO永远不会导致大盘的崩溃

　　主持人权静：一上来我们的观点交锋就很激烈，我们的刘纪鹏老师和华生老师的观点就不一样。下面我们来问问水皮老师您的看法。

　　水皮：是这样，我刚才讲话的时候忘了讲一句，IPO永远不会导致大盘的崩溃，如果一个股市因为重启IPO导致下跌，最后又马上停了，那么这个股市肯定是没有意义的，关了算了，没有任何融资的价值。那么从历史经验来看，只有什么呢？只有说股市低迷，低迷到一定的地步，IPO发不出去了，IPO自动停止，只有这样的情况。还没有说倒过来做。因为发IPO，所以导致股市低迷，我觉得这个逆向是不成立的。

　　所以另外一方面，我们可能也许能够得出另外一个结论，就是现在恐怕不是市场的投入，因为现在不可能说一IPO就见顶了，我觉得以前也没有出现过，如果一IPO就见顶了，同样又完蛋了，这个信心指标又完蛋了，我觉得不是投资者不愿意，恐怕是我们管理的人不想这样。

　　主持人权静：那您说不是市场的投，那您觉得投的在哪里？现在是牛市吗？

　　水皮：为什么我一直回避牛市和熊市呢？因为我说牛市空仓的人不高兴，我说熊市满仓的人不高兴，所以每个人的仓位不一样，我们去年初头版头条很明确，第一目标是2500，第二目标是3500，这个目标我觉得到现在没有必要改变，因为3500不一定要过3500，但是我不认为今年一定占得住3500，因为的确业绩还没有经过拐点，业绩从去年过来之后还在下滑，今年第三季度，第四季度能不能直接回升？股值继续往上涨，后面需要看他的业绩，业绩有预期回升，因为走到2500点之前，是一个过度超跌的恢复。2500到3500之间就要走一步看一步，有一个积极的迹象，昨天统计局公布的数据，国有企业还是下滑22%，但是私营企业利润增长已经开始正的了，这个可能我们还要看。

　　主持人权静：水皮老师您分析了这么多，我想知道您自己买股票吗？您买什么？

　　水皮：我为什么不太好说话呢？因为我说了很多人心理会不平衡。我以前早就说过了，我11月4号买的仓，到现在仓位也没有大的变动，所以各位说跌一个两百点，三百点对我来讲没感觉，我是1684点买的仓，很多股票在我手上已经翻了两倍，我觉得那个价位买的恐怕已经再也买不到了，我就留在手里，留作纪念了。

    华生：市场真正健康还需要三五年的时间

　　主持人权静：那华生老师有什么看法？

　　华生：我觉得如果结合我们证券市场下一步发展的趋势，即使世界经济恢复到正常的轨道，我们要消化这些因素，使它逐步在周期当中能够完成市场化、国际化，主体上从投机到投资上转变，需要三到五年的时间，这个已经很大了，上市就不用不着像我们现在这样小心翼翼，那边有几百上前的企业在等着，这么好的价格，都想上，但是我们把它关在门外，人为的来维持这个，我觉得真正市场比较健康大概要三到五年的时间，这个时候我们太能见到原来真正的高点，或者什么的牛市才能展开，这个阶段只是在调整，周期性的可能会上，但是也可能会下。

　　主持人权静：补充一个问题，刚才您在跟刘纪鹏教授观点有所交锋的时候，您刚才说我们不能两个都能要，那么现在我们如果不想对制度造成那么大的压力，我们就不能再过于苛求。那么现在我们的大盘股已经开始陆续的驱动，您觉得这个今后会成什么样子？

　　华生：这个我倒是同意刘纪鹏讲的，他刚才说的还没有见低，因为政府会意，从这个意义上，所以说IPO在我们政策思维的下，我们能够预期今天上午说的，太低了，政府一定是支撑他，从各个方面扶持它，但是可以想见的如果政府认为够高了，够稳定了，这时候可能他的政策就相反，因为他是在被政策调控，所以我讲的大调整，如果我们逐步的向市场过渡，要回一个坚实的基础要三到五年。

　　主持人权静：那就是说这三到五您我们要炒股的话还是要听党的话。刘老师您再说一说吧。

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