推出创业板不能重启大盘IPO

　　主持人权静：这就是我接下来问的问题，很多人说创业板会不会带来IPO重新融资渠道的打通，如果一旦把融资的口开了之后，像刘老师刚才担心的，我们来一个很大数量级的IPO上市，对我们的股市可能会是一个非常大的打击。

　　郭田勇：从边际价值来看，可能开出中小企业板比上交所开IPO，价值是要大的。因为现在在金融危机或者是在国内经济减速过程中，其实一大批中小企业它们是受到的冲击更大，国家更需要扶持这些企业的发展。大型企业当然也遇到一些困难，也需要融资，但是大型企业一般地来讲，它从银行中获得贷款，包括现在票据贴现的量这么大，主要都是对这些大中型企业而言的。所以，从解决问题来看，开启创业板比开启IPO宏观的战略意义要更大一些。

　　主持人权静：现在重新恢复股市对企业融资这个功能，我们应该做一个划分，让它可以为那些创业板的中小企业融资，而那些大家伙我们还是暂停。

　　刘纪鹏：我们两个人都在谈这个话题，我们俩穿插着谈。我刚才谈一箭双雕，不要把IPO重启和开创业板对立起来，把它统一起来。因为现在大家实际上恐惧IPO比恐惧创业板还厉害，就怕你又像过去那样，一个大家伙几百亿抽走了。现在我们反过来，我们开通创业板的IPO融资，就是重新启动了IPO，在某种意义上…

　　主持人权静：它也是IPO。

　　刘纪鹏：这就是创业板的IPO启动实际上和创业板启动是一箭双雕的事。这个IPO开通，一看才一个亿，就是开50家、80家也就几十个亿，如果我们再稳妥，还可以进一步做规划，我们IPO创业板的第一批的开通，家数不要超过80家，融资不要超过100亿，这样规定，如果再分两步走，这样就把风险分解了。当投资人的信心逐步恢复起来的时候，你再考虑百亿以上上交所的IPO的项目。所以，明确地说IPO的重启和创业板的推出应该同时考虑运作，作为我们下一步考虑IPO的一个国策，这样把两个问题同时化解了，甚至某种意义上，我们上半年，我们在5月份之前，我们的IPO就紧紧围绕着创业板的开通，以深交所为主，这样的话，我们大家在考虑说今年市场压力的时候，我想大家都可以理解了。上半年我们筹集个百十来亿，这对市场算得了什么呢？或者说我们一个季度，我们四月份以前，我们已经五个月没有开通再融资了。所以，从这个角度，把这个话题不要对立起来，而是把它统一起来，再触类旁通，观察创业板的时候考虑比如再融资，就是一举多得。

　　不建议中小投资者参与创业板

　　郭田勇：我对创业板的担心倒不是从总量资金分流上，我确实担心它的制度建设上。

　　主持人权静：确实郭老师说的也是刚才我们在直播进行当中很多网友提出来的。

　　网友：是不是要把发行制度跟各种规章制度先明确好了，完善好了，做透明了，我们再上新的创业板。

　　郭田勇：这是普遍大家挺担心的一个问题。因为现在在外围准备上创业板的企业也比较多，一个是这些企业的信息是不是能够得到真实的披露。其实我个人倒是觉得，上市公司并不怕它差，关键怕它不真实。所以政府和监管机构我倒觉得政策上可以以松紧结合。所谓松其实就是说，你的上市门槛可以尽量往下降，越低越好。所谓紧就是你在监管政策上要越严越好，一定要保持信息披露的真实性，然后市场交易中减少内幕交易，或者是欺诈行为。因为刚才刘老师讲，确实小盘股很多PE还有风险投资公司手里拿的股份非常多，包括这些机构创业板开了之后，很小的一个盘子确实容易被爆炒，价格非常高，然后制造一些利好消息，做出对未来盈利的一种判断，这样就容易把这个市场给搞乱，我确实非常担心。其实监管机构也会有这方面担心，它可能也是说出来以后，能不能暴露出这样一些问题。我倒觉得，未来创业板的投资者没有必要引导股民现在炒股票炒创业板，中小企业企业规模比较小，未来发展不确定的程度大，这里边投资所需要的专业性程度更高。我倒觉得创业板投资者还是应该以机构投资者为主，因为它的专业性比较强，企业未来不确定性大，因为就是这些规模比较小的企业，注册资本金只要超过2000万就行了，有很多这种企业都是非常小的一些企业，未来不确定性大，确实需要专业性的分析工作。所以，我并不希望现在很多个人投资者去年在上海、深圳交易所赔了钱的这些人，从6000点跌下来，现在准备跃跃欲试在创业板上捞一把，这种心态不要有。因为我始终认为，从创业板来讲，从在香港搞过，从台湾的创业板来讲，确实它在初期阶段容易暴涨、暴跌，风险也非常大。所以，我并不建议中小散户投资者把创业板作为未来一个很重要的目标。

　　主持人权静：确实郭老师给咱们提了非常重要的两个方面，咱们跟刘老师一一还是掰开了揉碎了说。

　　首先，创业板的上市大家考虑如何把制度做透明，把发行制度做完善这一点。其次，刚才郭老师提的一点也非常重要，其实大家都知道风险越高收益越大，相对来说创业板这种初创期的企业比主板的风险更高，像风险更高的企业可能确实不太适合普通投资人进行参与。这两个问题请刘老师介绍一下。

　　刘纪鹏：对创业板的认识，如果我们把三板市场、OTC市场比作小学的话，主板市场是大学，创业板我想就是研究生了。因为创业板是主板市场发展了几百年以后推出，它没有门槛。所以，风险很大。往往是在机构投资人队伍比较庞大，投资人很理性，监管手段比较成熟，监管制度比较完善的背景下，创业板才能发展。但是我们今天呢？主板市场已经搞了13年，所以推出创业板，大家争论很大，这也是争论十年的一个很重要的原因。

　　主持人权静：一拖再拖也是防止我们把风险转嫁到中小散户身上。

　　刘纪鹏：但是我们现在的创业板已经不是严格意义上的创业板，不是GEM这种市场了。实际上它已经是成长板，因为我们的创业板的推出都有盈利标准，要么就是两年盈利，累计要达到1000万；要么就是一年盈利，要达到500万，盈利额达到5000万，并且要保持30%的成长率。所以，我们已经是根据中国的国情，已经是改良的创业板，它已经过了创业期了，已经在成长期，都是盈利的。

　　主持人权静：我们为什么会提到这个门槛，是为了降低风险吗？

　　刘纪鹏：这就是为了降低风险，因为中国不适合发展无门槛或者绝对低门槛的创业板，中国只能根据国情来。所以，我们拥护这个创业板的推出是在于它已经结合中国的国情和广大散户或者说投资人的现实情况、监管情况。

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