17家实力机构本周投资策略精选

　　不确定因素加剧市场分化

　　⊙银河证券

　　上周沪深两市出现了一些积极信号，表现在：一是海外市场对A股市场的冲击力有所减弱，说明A股市场自身杀跌力量趋弱；二是市场走势分化，非权重股摆脱大盘影响出现较大面积的上涨；三是监管部门表态要全力维护资本市场稳定，官方媒体也呼吁投资者理性对待当前市场。奥运会逐步来临，政策面势必继续全力营造稳定的市场氛围。

　　然而市场仍然面临诸多不确定性因素的巨大压力：一是世界原油价格、农产品价格继续上涨，通胀压力不减，紧缩缓解预期减弱，长期负利率增加了加息预期；二是欧洲加息、美国通胀压力较大，进一步增加了全球经济增长放缓的忧虑，国际股市面临继续下行压力；三是近期资源税改革传闻或者预期，使石油石化、煤炭、有色金属等行业利润存在下调的新预期，这些行业股价面临继续下行风险。

　　尽管A股市场已被低估，2008年预测市盈率只有16倍，对股价具有一定的支撑力，但是上述不确定性继续冲击市场预期，制约做多意愿。因此，A股市场仍将维持弱势震荡格局，不过市场分化有望加剧。

　　整体走强须量能持续放出

　　⊙齐鲁证券

　　当前国际经济和通胀形势未见好转，仍将影响我国股市；我国宏观经济政策保持中立，未见明显倾向；政策救市停留于媒体表述层面，未见实质性举措；股市持续低迷，已影响到融资、再融资功能的发挥。因此，我们对股市近期运行趋势的判断是中期调整比较充分，反弹要求逐步增强，但股市整体走强必须有量能的持续放出。

　　在现实情况下，预计沪深股市仍将维持低位弱势震荡格局，但个股行情逐步活跃，短线机会逐步增加。从上周个股表现看，涨幅居前的是旅游、农业、传媒、节能环保等板块，而金融、房地产、钢铁、煤炭等蓝筹股仍然疲弱。因此，建议投资者用适量仓位短线操作热门板块，密切关注成交量变化和下降通道对大盘的压制。

　　有望展开技术性超跌反弹

　　⊙国海证券

　　本周市场正在酝酿超跌反弹：首先，大盘技术上超跌严重，反弹要求强烈；其次，深综指以及中小板等分类指数不再随少数超跌大盘股创新低，而转入横盘整理，且低位放量明显，资金逢低介入意愿明显增强，指数盘底迹象明显；第三，从中国石油及中国石化，到银行股、证券股再到保险股、煤炭股等，可以说大盘价值股基本轮跌了一遍，做空动力已得到较为充分的释放，短期内再度大幅下挫的可能性不大；第四，相对前几次因缺乏有效热点而“弹”花一现的反弹，近期局部赚钱效应逐渐形成，这一定程度使得涣散的市场人气得以汇聚；最后，奥运盛会即将召开，“稳定压倒一切”的市场预期将会逐渐吸引博反弹资金介入。

　　因此，我们预期，本周若不出现重大的利空消息，大盘有望展开技术性的超跌反弹，当然对反弹不要期望太高。

　　需理性分析而非感性判断

　　⊙申银万国

　　经济硬着陆的宏观情景，接近净资产的估值硬着陆，是当前投资者普遍的悲观预期所在。油价回落和信贷放松，则是改变投资者预期的最关键变量。我们认为成本压力的确还将在未来继续反映，但需求环境的恶化并不明显(4 季度灾后重建效应需要积极关注)；如果以05 年估值为参考，目前16%左右ROE 是否会大幅下降到05 年不到8%的ROE 水平，仍需要更多理性分析，而非简单的感性判断。

　　在悲观的趋势预期下，金融市场投资者会迷失对企业真实价值的判断，我们应该关注实业投资者的动向。

　　我们与境内外客户的交流情况显示，悲观投资者远多于乐观投资者，境内投资者又较境外投资者更悲观。投资者在外在环境恶化和内在经济转型推动下，担忧最终经济增长会受到较大损害，特别是企业盈利受到硬着陆的冲击，05 年的盈利状况可能再度重现；投资者认为目前3 倍以上的PB 仍较贵，随着ROE 大幅下降PB 也会大幅下降。在成本压力和需求担忧下，投资者最为关注的也就是油价趋势和政府信贷调控趋势，无论是油价回落还是信贷放松，都会对市场产生正面推动力。相对于境内投资者对看不清楚的趋势保持谨慎，境外投资者则从长期角度更积极一些，认为现在是买便宜股票的好时候。

　　技术性反弹随时可能出现

　　⊙德邦证券

　　在无实质利好出台之前，我们依然认为市场信心缺失导致市场弱市格局不变。主要因为以下几个因素：外围经济的高油价是否已现阶段高位难以确认，虽然中国提高成品油价一度使原油期货价格出现大幅回落，但中长期很难改变油价上行趋势；其次，内部宏观经济运行特别是CPI走势到底如何影响政策制定还没有迹象显露，从央行最近表态看，从紧的金融政策依然没有任何放松迹象。同时由于油价和电价上调可能造成PPI预期走高，而PPI持续高涨将传导至CPI，CPI上涨概率极大；最后，大小非解禁和规范减持到底能多大程度上影响资本市场的未来还不得而知。

　　一方面我们目前尚无法判断未来中期有效支撑点，另一方面短期而言，因为持续下跌导致市场超跌迹象非常明显，所以技术性反弹随时可能出现。特别是一周中偶尔出现短期一、两天的盘中反弹，有时反弹幅度还可能较大。