17家实力机构本周投资策略精选(4)

　　宏观预期难有改观宜谨慎

　　⊙中金公司

　　上周国际油价屡创新高，全球通胀预期继续上行，欧央行加息行为也加剧了全球经济更悲观的预期。在此背景下，全球股市普遍遭遇“黑色一周”。中国股市亦面临同样的困境：货币政策持续从紧预期难以消除，而市场对房价趋势的不确定性进一步加剧了未来经济衰退风险的担忧。事实上上周金融、煤炭等权重股均属于与经济周期相关性较强的行业，其调整幅度远远大于我们建议配置的防御性较强的必需消费品和消费服务等行业。因此，在宏观预期难有根本改观情况下，我们仍建议投资者谨慎控制仓位。行业配置偏好的差异，使得近期股市风格轮换上体现出中小盘股票表现好于权重股的特征，我们认为在今后一段时间内可能会持续。

　　根据中金计算的“主买净金额”指标，主动性资金净流入约24亿元，与前一周40亿元相比再次出现萎缩，显示投资者买入意愿趋于谨慎。从行业来看，上周行业资金流向并无明显偏向。其中，流入意愿最高的行业为金融、煤炭、农业等板块；流出意愿最高的行业为医药、通信、交通运输等板块。

　　不排除政府采取维稳措施

　　⊙中投证券

　　根据我们模型计算的估值中枢，目前A股市场已经进入相对合理的估值区间。从历史比较来看，估值已接近历史底部；从国际比较来看，中国溢价正在逐渐消失，溢价逐渐消失的主要原因是对高通胀以及企业盈利的担忧。此外，A股市场本身具有较强的波动性和不稳定性，容易出现过度乐观和过度悲观的情况。

　　中期来看，虽然我们认为国际原油价格可能在年内出现拐点，但不确定性仍然较大，而国际原油价格高企强化了国内通胀预期。同时在紧缩性宏观调控方向改变之前，企业盈利中长期压力较大。然而从短期来看，二季度上市公司利润可能较一季度有所回升，同时奥运前不排除政府采取相关措施维护市场稳定。这些措施虽然不会改变市场长期趋势，但短期对市场有积极的正面作用。

　　中报超预期引燃盛夏行情

　　⊙东方证券

　　对于宏观经济我们保持乐观态度。一方面，为防通胀风险各经济体均采取相对紧缩货币政策，而中国国内通胀治理早于其它经济体，通胀自5月份以来已有缓和迹象；另一方面，3-5月份工业企业利润环比小幅提高也表明宏观经济维持稳定增长。如果大宗商品价格出现下跌，输入性通胀将得到缓解，中国经济来说或将迎来甜蜜时刻。

　　从目前中报业绩预告看，第一大权重股银行板块已公布业绩预告的6家上市公司预增幅度平均超过50%，超出市场之前的预期，银行板块的业绩高增长将提升整个A股的盈利水平。而此前权重板块的大幅下跌也已经集中释放了A股风险，为市场趋势反转增加了筹码。我们认为，高于预期的中报以及即将到来的“激情”奥运可能引燃一轮“盛夏行情”。

　　从近两月沪深300和中小市值股票的涨跌幅对比可以看出，6月下旬以来后者一改前期相对于沪深300亦步亦趋走势，逐步脱离权重股下跌阴影。而资金流向、中报业绩公布都可能成为市场风格转换的契机。在行业配置上，建议投资者短期重点关注中报业绩超预期而前期下跌幅度较大的板块，如银行板块；关注研究员调高评级而尚未录得相应涨幅的板块，如资金明显处于净流入状态且持股集中度较快上升的通信板块和医药板块。个股方面，本周推荐工商银行、科华生物、亿阳信通、上海物贸、黄山旅游。