Ａ股估值有点迷茫

　　面对市场的持续暴跌，以及中石油等权重股濒临“破发”边缘，不少业内人士昨日在采访中称，当前的新股发行制度，与A股定价标准的不确定是造成本轮下跌的“元凶”。同时，流通股东与大小非之间的“博弈”也将引导市场重心持续下移。

　　“‘破发’不是问题，关键是价格定高了。”对于中石油距离发行价仅一步之遥，天相投顾首席策略分析师仇彦英表示，“事实上，这种价格是发行价格和二级市场定位导致的。”而仇彦英同时表示，究竟用哪一个市场的估值水平作为A股估值的标准也是诱发暴跌的原因之一。

　　据分析，近期下跌过程中“理性”与“非理性”成分参半的主要原因在于：从跌幅来看是非理性的，但从价值角度又有跌的必要性；而现在参考的价值中枢已经发生了变化，A股市场越来越多行业具有代表性的股票已逐渐和H股接轨；但由于A股市场一直缺乏统一的定价体系，以发行价为参照的高成本导致A股价格高企，因此眼下又必须通过承受下跌的损失来使价格实现合理回归和强行“接轨”。

　　“和中石化上市时一样，中石油的定价过高也不是流通股东造成的，而是因为发行价格本身就比H股高很多。”仇彦英表示，如A股发行定价体系不发生改变，类似中国石油的“悲剧”还会重复。

　　但也有基金人士在采访中明确表示，H股未来极有可能成为A股定价体系的参照，同时也是本轮调整过程中A股价格的“底线”。

　　一位基金人士表示，A股估值体系正在发生重要变化，从中国铁建等新近发行的两只指标股首日表现来看，发行价的趋于理性可能酝酿着市场的“拐点”。

　　而不少机构人士也在采访中强调，当前A股的估值体系并没有想像中那么“糟糕”，类似钢铁股10倍左右的市盈率，银行股市净率的不断下降，“市场并没有到最冷的时候。”

　　值得注意的是，对于当前市场“博弈”的观点，有基金人士在采访中坦承，市场赶底过程中的博弈并非针对监管部门的“救市”政策，而是来自基金与解禁的大小非之间的博弈；大盘的持续暴跌一方面反映了部分行业盈利预期调低等基本面的客观因素，另一方面是由于A股市场短期面临“供求失衡”。

　　“大小非卖出完全没有压力，我们是在和一群完全没有成本的人博弈！采取什么样的方式才能实现这种平衡？只有不断下跌，跌到有新增资金原因把筹码接过去，而大小非又不愿意出售的时候，这意味着市场重心将不断下移。”一位基金人士说道。