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股市深幅下调有诱发经济预期逆转危险

http://www.sina.com.cn 2008年03月26日 04:00 中国证券网-上海证券报

  ⊙亚夫

  不久前,温家宝总理在答记者问时说,在物价上涨较快时,对物价的预期比物价上涨本身更可怕。物价是如此,对经济增长的预期也是如此。

  近日,资本市场深幅下跌,正引发国人对经济增长预期出现逆转,而预期一旦改变,将对经济全局造成难以估量的影响。这是一个比股市调整杀伤力更大的全局性问题。

  为什么这么说呢?首先,股市持续大幅下挫,已引起投资人不安,并开始影响人们的消费行为。股市在不到半年时间内急挫40%,股指早已跌破年线,且偏离度越来越大,投资人深度套牢,投资心理由等待、观望转向失望,对市场的预期正在逆转。

  其后果怎样?一是居民资产大幅缩水,消费趋向保守,使刚刚提振起来的国内消费面临再度萎缩的威胁,进而损害消费需求对经济的促进作用。二是斩仓资金再度流向银行储蓄。在通胀压力加大、存款准备金率高企的情况下,整个社会资金配置,再次出现畸形、倒退。这不能不说是个危险。

  其次,资本市场对近期宏观数据过度解读,加剧了股市动荡,并反过来影响整个社会对经济运行的预期。这种不良预期从股市弥漫到经济全局,一旦形成趋势,不仅会强化对股市的负面作用,引起更激烈的市场反应,而且也会直接伤害实体经济,酿成恶性循环后果,进而干扰经济发展大局。

  其后果又将如何?一是股市资产迅速贬值,有被恶意资金肆意打压、廉价抄底,然后再度暴涨暴跌,酿成对国民财富的掠夺风险。二是这种不良预期扭曲了经济增长的真实信号,影响实体经济与供求关系,使股市的融资功能濒临瘫痪,失去资源优化配置作用,进而影响整个金融改革大局。

  显然,股市的超调对经济运行的负面作用已经露出苗头,对经济预期的负面影响也有所显现。对此,除了有关方面要引起警惕并拿出措施加以治理外,我们还能做什么呢?很重要的一点,需要进一步揭示这种超调的动因到底何在。

  从时间接点上看,这种超调首先与本轮行情在去年四季度达到峰值后的回调有关。一些利益集团,包括那些解禁的"大小非",在赚得丰厚利润后,一边向市场派发,一边又为下一轮博弈准备廉价筹码打开更大空间。而美国次贷危机与我国年初的雪灾和2月份经济数据"三碰头",正好为这种做空行为提供了武器。

  是的,2月份我国的经济数据确实不太好看。一方面,出口增长6.5%,当月贸易顺差85.55亿美元,为10个月来的最低;另一方面,当月工业品出厂价格(PPI)上涨6.6%,居民消费价格(CPI)上涨8.7%,创11年的新高。一面是增长放缓,一面是价格高企,2月份数据不好看,其原因大家是很清楚的。

  比如,国内有突发性冰雪灾害加上春节因素的影响,国外有美国次贷危机加上国际油价高涨、金融市场动荡的影响。这几个因素一碰头,难免对经济运行产生干扰。而从经济常识看,仅凭1、2个月的数据,很难在短时间内对中国经济的中长期趋势作出方向性判断。

  而中国经济的基本面与潜在增长力其实是很清晰的。这就是以中部崛起、西部开发引领的新一轮增长已经启动,而国内消费需求的苏醒,正抵消着外部因素的冲击,对中国经济的增长开始发挥越来越大的作用。中国经济回旋余地很大,这是一个公认的事实。

  那么,近来股市为何会有如此过激反应呢?这跟国内外金融大鳄的新一轮布局有关。利用市场回调打压市场,寻找理由强化这种打压,是金融博弈的常见手段。本轮大幅下挫正是不同利益集团和机构,利用国内外突发因素对市场实施的一次大洗牌。本没有什么奇怪。

  问题是这种借题发挥做过了头,就会干扰市场运行,影响经济预期,进而对经济增长造成实质性伤害。这正是股市超调的危险所在。其结果,除了大多数国民的利益被洗走之外,得到好处的只能是少数利益集团,特别是国际金融玩家。这是问题的症结所在。果真这样,那不啻是中国股市的悲哀了。

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