股市深幅下调有诱发经济预期逆转危险

　　⊙亚夫

　　不久前，温家宝总理在答记者问时说，在物价上涨较快时，对物价的预期比物价上涨本身更可怕。物价是如此，对经济增长的预期也是如此。

　　近日，资本市场深幅下跌，正引发国人对经济增长预期出现逆转，而预期一旦改变，将对经济全局造成难以估量的影响。这是一个比股市调整杀伤力更大的全局性问题。

　　为什么这么说呢？首先，股市持续大幅下挫，已引起投资人不安，并开始影响人们的消费行为。股市在不到半年时间内急挫40%，股指早已跌破年线，且偏离度越来越大，投资人深度套牢，投资心理由等待、观望转向失望，对市场的预期正在逆转。

　　其后果怎样？一是居民资产大幅缩水，消费趋向保守，使刚刚提振起来的国内消费面临再度萎缩的威胁，进而损害消费需求对经济的促进作用。二是斩仓资金再度流向银行储蓄。在通胀压力加大、存款准备金率高企的情况下，整个社会资金配置，再次出现畸形、倒退。这不能不说是个危险。

　　其次，资本市场对近期宏观数据过度解读，加剧了股市动荡，并反过来影响整个社会对经济运行的预期。这种不良预期从股市弥漫到经济全局，一旦形成趋势，不仅会强化对股市的负面作用，引起更激烈的市场反应，而且也会直接伤害实体经济，酿成恶性循环后果，进而干扰经济发展大局。

　　其后果又将如何？一是股市资产迅速贬值，有被恶意资金肆意打压、廉价抄底，然后再度暴涨暴跌，酿成对国民财富的掠夺风险。二是这种不良预期扭曲了经济增长的真实信号，影响实体经济与供求关系，使股市的融资功能濒临瘫痪，失去资源优化配置作用，进而影响整个金融改革大局。

　　显然，股市的超调对经济运行的负面作用已经露出苗头，对经济预期的负面影响也有所显现。对此，除了有关方面要引起警惕并拿出措施加以治理外，我们还能做什么呢？很重要的一点，需要进一步揭示这种超调的动因到底何在。

　　从时间接点上看，这种超调首先与本轮行情在去年四季度达到峰值后的回调有关。一些利益集团，包括那些解禁的"大小非"，在赚得丰厚利润后，一边向市场派发，一边又为下一轮博弈准备廉价筹码打开更大空间。而美国次贷危机与我国年初的雪灾和2月份经济数据"三碰头"，正好为这种做空行为提供了武器。

　　是的，2月份我国的经济数据确实不太好看。一方面，出口增长6.5%，当月贸易顺差85.55亿美元，为10个月来的最低；另一方面，当月工业品出厂价格（PPI）上涨6.6%，居民消费价格(CPI)上涨8.7%，创11年的新高。一面是增长放缓，一面是价格高企，2月份数据不好看，其原因大家是很清楚的。

　　比如，国内有突发性冰雪灾害加上春节因素的影响，国外有美国次贷危机加上国际油价高涨、金融市场动荡的影响。这几个因素一碰头，难免对经济运行产生干扰。而从经济常识看，仅凭1、2个月的数据，很难在短时间内对中国经济的中长期趋势作出方向性判断。

　　而中国经济的基本面与潜在增长力其实是很清晰的。这就是以中部崛起、西部开发引领的新一轮增长已经启动，而国内消费需求的苏醒，正抵消着外部因素的冲击，对中国经济的增长开始发挥越来越大的作用。中国经济回旋余地很大，这是一个公认的事实。

　　那么，近来股市为何会有如此过激反应呢？这跟国内外金融大鳄的新一轮布局有关。利用市场回调打压市场，寻找理由强化这种打压，是金融博弈的常见手段。本轮大幅下挫正是不同利益集团和机构，利用国内外突发因素对市场实施的一次大洗牌。本没有什么奇怪。

　　问题是这种借题发挥做过了头，就会干扰市场运行，影响经济预期，进而对经济增长造成实质性伤害。这正是股市超调的危险所在。其结果，除了大多数国民的利益被洗走之外，得到好处的只能是少数利益集团，特别是国际金融玩家。这是问题的症结所在。果真这样，那不啻是中国股市的悲哀了。