证监会立规斩断基金公司“同门”间严禁利益输送

　　证监会立规斩断基金利益输送

　　基金公司公平交易制度指导意见发布，从投资决策、交易分配、监控监查和信息披露构建公平交易制度

　　“老鼠仓”以及基金专户理财中可能发生的利益输送受到制度约束。

　　昨日，中国证监会发布《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，首次将公平交易原则引入到研究、决策环节，构建起由投资决策、交易分配、监控监查和信息披露四个环节共同组成的一套完整严密的公平交易制度。

　　指导意见对包括封闭式基金、开放式基金、社保组合、企业年金、专户理财等在内的投资组合作出明确规定，“严禁直接或者通过与第三方的交易安排在不同投资组合之间进行利益输送。”

　　与以往主要关注股票二级市场公平交易不同，此次颁布的指导意见把公平交易制度的范围扩展到所有投资品种，包括一级市场申购、二级市场交易等所有投资管理活动，同时还包括投资授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等各个环节。

　　根据指导意见，公平交易制度要求基金公司以科学的研究方法，真正坚持价值投资的理念，同时，通过规范的股票库建立及维护标准和程序，防范基金同质化和投资经理随意投资。

　　根据要求，基金公司应该通过建立合理的投资授权制度，降低投资经理利益输送的能力；通过建立系统的交易方法，保证各投资组合交易决策的客观性和独立性，降低合谋进行利益输送的可能性。

　　指导意见还强调基金公司的内外部监督，要求建立公司内部报告和外部信息披露制度，使其进行利益输送和不公平交易行为的动机降到最低。

　　证监会表示，监管部门一直在寻求完善对于基金投资交易行为的监管机制。目前，已经形成了包括证监会、派出机构、证券交易所、托管银行以及社会舆论监督在内的多层次、全方位监管体系。如，交易所建立了基金异常交易行为的监控机制；基金部对基金银行间债券市场交易的价格公允性进行实时监控等。

　　据了解，监督基金公司尽快完善并严格执行公平交易制度将成为监管部门今后的一项重点工作，并成为今年对基金管理公司现场检查的重点之一。

　　来源：上海证券报

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　　基金经理变动再度成焦点监管部门拟立章规范

　　本报记者获悉，目前，监管部门正在研究进一步加强投资管理人员管理的办法，要求基金公司应当合理调配公司资源，公平对待所管理的基金财产和其他受托资产，平等保护基金份额持有人和其他委托人的利益。

　　同时，监管部门将重点关注一年内基金经理变动较为频繁的公司，以防止公司的投资管理人员在短期内大量流失或者转换部门。

　　基金经理变动再成焦点

　　今年以来，为了备战新业务，特别是专户理财业务的开闸，不少基金公司陆续对旗下的基金进行了相应的内部调整。而变动的对象大多是目前所谓的明星基金经理。

　　针对这一情况，不少投资者开始担忧，继去年跳槽私募基金后，专户理财业务的推出，会使得大批的明星基金经理转任专户理财部门，从而伤害了中小基民的利益。

　　对于上述担忧，资深业内人士向记者表示，每当基金业出现新的产品创新时，都会出现类似的情况。如当年开放式基金推出时，不少基金经理就由当时的封闭式基金转向开放式基金。事实证明，基金经理的变动并未给封闭式基金的业务造成明显的影响。

　　据记者对从Wind资讯收集到的数据进行粗略统计，基金经理发生变动后，其所管理的基金业绩并不必然下降。从某一时段来看，业绩上升的基金数量要多于业绩下滑的基金数量。而对国外市场的研究也表明，基金经理对其基金业绩的贡献率仅占10%至15%。

　　“基金经理的变动，短期内可能会对基金业绩构成一定的影响，但投资者不能把基金经理变动等同于基金业绩下降。”某大型基金管理公司相关负责人告诉记者，事实上，基金经理个人的作用对于基金投资运作的影响十分有限。

　　基金经理个人作用被夸大

　　业内人士表示，从过去几年的市场情况和基金业绩表现来看，基金业绩与市场整体状况有直接关系。而每个基金公司均建立了相应的基金投资决策与执行、授权制度，某一个人的作用是有限的。

　　“行业内的人都知道，在基金的投资运作有一套完整严密的流程和制度，基金经理必须遵守。”基金业内人士表示。同时，基金公司实行的是团队管理，每个基金经理背后都是同一个强大的投研平台在支持。

　　某合资基金公司负责人向记者表示，实际上，基金产品的设计和投资风格定位是影响基金产品业绩高低的重要因素。在产品设计和投资风格确定后，不管基金经理怎么变换，都必须严格依照规定进行。

　　“应该说，明星基金经理的个人作用被过分夸大了，”上述人士指出，这是基金公司在宣传中进行“造星运动”的直接结果。据了解，各大基金公司为了树立公司形象，增强号召力，热衷于培育明星基金经理，并向投资者进行大规模的宣传。这使得不少投资者开始盲目迷信，崇拜某个基金经理。

　　业内人士指出，投资者应清楚地认识到基金经理对基金业绩的影响有限。同时，由于基金行业的高度市场化，人员的快速流动属于正常现象，完全不必过分担忧。

　　不过，基金经理的频繁流动已经引起了监管部门的高度关注。监管部门表示，强调基金管理公司应公平对待其管理的不同投资组合，确保各投资组合在获得投资信息、投资建议和实施投资决策方面享有公平的机会，其中就已经包括了人员配备公平性的含义。

　　来源：上海证券报

　　证监会严防基金利益输送“老鼠仓”将受明确制度约束

　　综合新华社消息酝酿多时的基金管理公司公平交易制度指导意见昨天正式出台，这意味着人们所担心的“老鼠仓”以及基金专户理财中可能发生的利益输送等行为将受到明确的制度约束。

　　与以往主要关注股票二级市场公平交易不同，此次颁布的指导意见把公平交易制度的范围扩展到所有投资品种，包括一级市场申购、二级市场交易等所有投资管理活动，同时还包括投资授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等各个环节。

　　证监会有关负责人说，指导意见对有可能导致不公平交易的各个环节都有考虑，特别是投资决策这个最关键的环节。加强公司投资决策的内部控制，在投资决策环节实现真正公平，才是实现公平交易的制度基础。

　　根据指导意见，基金公司应该通过建立合理的投资授权制度，降低投资经理利益输送的能力；通过建立系统的交易方法，保证各投资组合交易决策的客观性和独立性，降低合谋进行利益输送的可能性。

　　指导意见还强调基金公司的内外部监督，要求建立公司内部报告和外部信息披露制度，使其进行利益输送和不公平交易行为的动机降到最低。

　　指导意见规定，基金公司应分别于每季度和每年度对公司管理的不同投资组合的整体收益率差异、分投资类别（股票、债券）的收益率差异以及不同时间段内同向交易的交易价差进行分析。如果分析期内，公司管理的投资风格相似的不同投资组合间业绩差异表现超过5%，公司应就此在监察稽核季度报告和年度报告中做专项分析。

　　去年11月，证监会颁布基金专户理财办法，由于基金公司可以从专户理财分成，人们更是担心一些基金公司可能利用公募基金为专户理财客户赚取更多收益。对此，证监会有关负责人表示，此次颁布指导意见旨在完善基金公司的公平交易制度，保证同一公司管理的不同投资组合得到公平对待。去年颁布的基金公司专户理财办法规定了公募基金业务和专户理财业务之间的物理隔离制度，指导意见对此进行了细化和提升。

　　证监会表示，今后将督促基金公司尽快完善并严格执行公平交易制度，并把公平交易制度的建立和执行情况作为基金管理公司现场检查的重点之一。

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　　基金规模一年来首度负增长

　　基金规模在1月份减少已经成为事实，连续11个月保持月度增长的记录首次打破。来自证监会网站在上周末披露的最新统计信息显示，截至2008年1月，59家基金管理公司旗下347只基金的规模份额总计为22256.76亿份。相比前一个月减少了近83.08亿份。尤其值得注意的是，这是自2007年1月以来，基金行业管理规模首度出现月度负增长。

　　来源：京华时报

　　证监会：基金公司投资应有充分事实数据支持

　　中国证监会23日发布的一份指导意见指出，基金公司的任何投资分析和建议均应有充分的事实和数据支持，避免主观臆断，严禁利用内幕信息作为投资依据。

　　这份《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》说，基金公司应该不断完善研究方法和投资决策流程，提高投资决策的科学性和客观性，确保各投资组合享有公平的投资决策机会，建立公平交易的制度环境。

　　根据指导意见，基金公司应该建立客观的研究方法，并据此建立全公司适用的投资对象备选库和交易对手备选库，制定明确的备选库建立、维护程序。

　　另外，基金公司要在备选库的基础上，根据不同投资组合的投资目标、投资风格、投资范围和关联交易限制等，建立不同投资组合的投资对象风格库和交易对手备选库，基金经理在此基础上进行投资。

　　指导意见还要求基金公司健全投资授权制度，明确投资决策委员会、投资总监、基金经理等各投资决策主体的职责权限划分，合理确定各基金经理的投资权限。基金经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操作需要经过严格的审批程序。

　　据介绍，这份指导意见旨在为基金公司的公平交易建立制度基础，促进行业规范运作，更好地保护投资者的利益。

　　来源：新华网

　　基金公司公平交易制度指导意见正式发布

　　基金公司可能出现的利益输送问题今后将得到有效防范。中国证监会昨日发布实施的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》明确指出，基金公司应在投资管理活动中公平对待不同投资组合，严禁直接或者通过与第三方的交易安排在不同投资组合之间进行利益输送。

　　公平交易制度所规范的范围包括所有投资品种，以及一级市场申购、二级市场交易等所有投资管理活动，同时包括授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等投资管理活动相关的各个环节。

　　《指导意见》指出，公平交易制度的完善程度是基金公司诚信水平和规范程度的重要标志，将成为监管部门对基金公司日常监管和做出行政许可的重要依据。

　　基金公司应建立科学的投资决策体系，加强交易执行环节的内部控制，并通过工作制度、流程和技术手段保证公平交易原则的实现。同时，应通过对投资交易行为的监控、分析评估和信息披露来加强对公平交易过程和结果的监督。

　　在投资决策和交易执行的内部控制上，《指导意见》要求基金公司应健全投资授权制度，明确投资决策委员会、投资总监、投资组合经理等各投资决策主体的职责和权限划分，合理确定各投资组合经理的投资权限。同时，应将投资管理职能和交易执行职能相隔离，实行集中交易制度，建立和完善公平的交易分配制度，确保各投资组合享有公平的交易执行机会。

　　《指导意见》要求基金公司应对自身行为进行监控。例如，基金公司应对其他可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为进行监控，对于异常交易发生前后不同投资组合买卖该异常交易证券的情况进行分析。此外，基金公司还应分别于每季度和每年度对公司管理的不同投资组合的整体收益率差异、分投资类别（股票、债券）的收益率差异以及不同时间窗内（如日内、5日内、10日内）同向交易的交易价差进行分析。

　　另据记者了解，目前监管部门正在研究制定进一步加强投资管理人员管理的办法，亦有保障公平交易行为的相关条款，其中一年内基金经理变动较为频繁的基金公司，将被重点关注。

　　从根子入手，好！

　　从公平交易问题产生的原因和制度环境入手，《指导意见》建立了解决公平交易问题的制度性措施。监管部门在加强基金管理公司行为监管，促进行业规范运作，保护投资者利益方面又迈出了重要一步。

　　首先，扩展了公平交易的范畴，对有可能导致不公平交易的各个环节都有考虑，特别强调了对于议价交易和一级市场申购行为的公平交易管理。

　　其次，强调加强基金管理公司投资决策的内部控制。很多人认为公平交易的关键环节在于交易执行环节，但事实上投资决策才是最关键的环节。加强公司投资决策的内部控制，在投资决策环节实现真正公平，才是实现公平交易的制度基础。

　　最后，强调基金管理公司的内外部监督，规定公司相关部门对投资交易行为进行监控和分析评估，并建立公司内部报告和外部信息披露制度，给基金管理公司及其从业人员以外部压力，使其进行利益输送和不公平交易行为的动机降到最低。

　　整治基金公司利益输送，从根子入手，好！

　　来源：证券日报

　　分析：基金公司“同门”间严禁利益输送

　　酝酿多时的《基金管理公司公平交易制度指导意见》（下称《意见》）昨日正式出台，这意味着市场所担心的“老鼠仓”和基金专户理财中可能发生的利益输送等行为将受明确的制度约束。

　　“严禁直接或者通过与第三方的交易安排在不同投资组合之间进行利益输送。”《意见》对包括封闭式基金、开放式基金、社保组合、企业年金、专户理财等在内的投资组合作出明确规定。

　　与以往主要关注二级市场公平交易不同，《意见》把公平交易制度的范围扩至所有投资品种，包括一级市场申购、二级市场交易等所有投资管理活动，还包括投资授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等各环节。

　　证监会有关负责人说，投资决策环节最为关键。加强公司投资决策的内部控制，在投资决策环节实现真正公平，是实现公平交易的制度基础。

　　根据要求，基金公司应通过建立合理的投资授权制度，降低投资经理利益输送的能力；通过建立系统的交易方法，保证各投资组合交易决策的客观性和独立性，降低合谋进行利益输送的可能。

　　根据《意见》，基金公司的任何投资分析和建议均应有充分事实和数据支持，避免主观臆断，严禁利用内幕信息作为投资依据。基金公司应建立客观的研究方法，并据此建立全公司适用的投资对象备选库和交易对手备选库，制定明确的备选库建立、维护程序。基金公司在备选库基础上，根据不同投资组合的投资目标、投资风格、投资范围和关联交易限制等，建立不同投资组合的投资对象风格库和交易对手备选库，基金经理以此进行投资。

　　《意见》指出，同类基金业绩差异超过5%须说明。一般情况下同一公司管理的投资风格相似的投资组合业绩大体相似。不同投资组合之间存在业绩差异，可能是由于客观操作水平的差异，也可能是由于不同投资组合之间存在着主观的利益输送的行为。

　　《意见》规定，基金公司应分别于每季度和每年度对公司管理的不同投资组合的整体收益率差异、分投资类别的收益率差异以及不同时间段内同向交易的交易价差进行分析。如果分析期内公司管理的投资风格相似的不同投资组合间业绩差异表现超过5%，应就此在监察稽核季度报告和年度报告中作专项分析。

　　证监会有关负责人昨日表示，5月起将全国巡回就公平交易制度对基金公司作现场检查。

　　来源：第一财经日报

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　　编辑：倪鹏翔