A股市场暴跌理由到底在哪里

　　是“内”忧“外”患导致A股市场大幅下挫吗

　　主持人：继上周黑色星期一股市大跌之后，本周一中国A股市场再次以百分之七的跌幅深度下挫，创近9年来的记录。一般认为，是美国次贷危机导致近期全球股市剧烈波动，进而影响了中国市场。为此，我们从两方面来探讨这次暴跌问题：一是国际因素，主要是美国因素；二是中国因素，也就是中国经济的基本面到底怎样？这些是构成大跌的理由吗？

　　谭雅玲：从目前情况看，去年以来美国爆发的次贷危机影响并没结束，反而有蔓延和恶化倾向，这是影响包括美国股市在内的全球股市剧烈下跌的重要因素之一。

　　对于这种有传导性的过度反应，我们可以从两个方面来分析。首先，随着花旗银行等国际投行因次贷问题而蒙受巨额损失，引致美国股市出现大幅下跌，这种影响也传递给欧洲股市、亚洲股市，引发了全球金融市场动荡，并波及了中国A股市场，尤其对权重很大的金融类上市公司股价下跌的影响特别显著。从这个角度看，次贷问题是导致本轮A股市场大幅下挫的主要因素之一。

　　其次，次贷风险的进一步显露，使市场担忧美国经济是否会步入衰退，并引发对全球经济增长放缓的强烈预期。当国际市场唱衰美国经济，并刻意炒作次贷问题和美元贬值的负面影响时，自然会引发国际金融市场价格的大幅波动。在这种情况下，包括美国股市和欧洲股市等出现大幅下跌，使中国A股市场也难以摆脱其影响，出现了罕见的下挫走势。这是对经济前景的担忧，而产生的过激反应。

　　张新法：我觉得，除了次贷问题以及美国经济增长可能放缓等外部因素外，前段时间中国A股市场处在一个相对高估值的水平上，加上股票供应压力加大、限售股解禁高峰期临近，以及奥运会、股指期货和创业板推出等因素的综合作用，也是引致市场波动的现实原因。尤其是当周边市场不稳定时，中国A股市场借题发挥出现宽幅波动是可以想象的。而且我们预期今年A股市场波动性风险加大，很可能是一个常态。这是非常值得关注的市场特点。

　　但是，国内外基本面因素，并不想人们想象的那样糟。在股市大幅振荡的时候，认清基本面特点是非常重要的。

　　市场太关注美国经济负面数据却忽略了好的指标

　　主持人：显然，最近的全球金融动荡，都是因美国次贷问题不断显露而导致人们对美国经济增长放缓的担忧。那么，美国经济真的像有些人说的那样会步入衰退吗？另外，中国的外贸结构这两年有明显调整，美国外需增长放缓对中国的影响会有多大呢？由此对中国股市又会有什么方向的影响呢？

　　谭雅玲：我个人认为，目前市场太关注美国经济的一些负面数据，但却忽略了一些好的经济指标。

　　例如，由投资数据显示，11月份美国资本流入达到1499亿美元，高于当月贸易逆差数据需求，高于预期水准，这种资金支持是十分有利于维持美国经济增长的，因为美国的“双赤字”需要每天有20亿美元的资本流入缺口。而美国1月份消费者信心指标为80.5，高于上月的75.5，也高于预期的74.5。对美国经济而言，这两大指标都暗示了当然美国的投资和消费形势并没有像市场想象的那样悲观。