A股市场暴跌理由到底在哪里(3)

　　事实上，自2001年末加入WTO以来，中国经济日益融入全球一体化，以比较优势参与国际分工，承接制造业转移，中国劳动力在全球产业链加速整合的过程还远未结束，出口强劲增长的格局在一个较短的时期内不可能发生逆转。

　　因此，2008年中国的出口和贸易顺差放缓可能更多地体现为增速下降，表现为对经济增长的贡献率下降，但进出口总量和贸易顺差仍有望创下历史新高。

　　投资增长动力强劲支撑经济持续快速发展

　　主持人：我觉得，现在人们观察中国经济时，有一点是需要注意的，这就是内生性因素在不断增强，高度依赖外部因素的增长方式正在改变。这里特别要提的是投资问题。投资一直是支撑中国经济增长的主要动力之一，今年的投资是否会保持高速增长呢？

　　张新法：从影响我国经济增长的投资因素来看，今年我国的投资增长动力仍然强劲。为什么这样说呢？

　　从宏观面看，工业化过程的深化和城市化进程的不断推进，赋予了固定投资增长的客观基础；中部崛起、西部大开发、东北老工业基地振兴、环渤海新区的开发开放等国家区域发展战略的实施，南水北调、西气东输、京沪高铁等大型重点工程的开工建设，以及北京奥运、上海世博等重大事件的即将举办，都足以使2008年的投资规模得到保证。

　　从微观层面看，企业的投资热情不会减少，因为企业的利润增速远远快于资金成本的提高幅度。截至2007年11月份，整个工业企业的利润增速高达36.7%；尽管央行年内五次加息，但贷款利率的加权提高幅度不足15%，在绝对水平上，企业利润率也远高于资金成本。更更重要的一点是，提高贷款利率对抑制投资增长影响有限。尽管2007年央行多次加息，但从投资资金来源看，企业投资资金多来源于自筹资金，对国内贷款的依赖日益下降，通过加息抑制投资过快增长的效果并不明显。

　　从先行指标——新开工项目计划总投资高速增长来看，预示着2008年的投资增速仍将保持高位。

　　另外，历史经验表明，政府换届之年一般都伴随着投资的高增长。今年地方政府将完成换届。从历史数据看，历次政府换届之后都会迎来投资的高潮。

　　其实，在始于2002年的新一轮增长周期中，中国的固定资产投资增速连年保持在20%-30%，投资率(投资/GDP)超过40%，投资名副其实地成为拉动经济增长的头号引擎。长远来看，我们认为，保持一个较高的投资率对于高速发展的中国是非常必要的。

　　持续推进的城市化进程也支撑了固定资产投资需求的强劲增长。目前中国的城市化率大约每年提高1个百分点，以这个速度要达到60%-70%的工业化国家的平均水平，还需要二十多年的时间。在未来的二十多年里， 中国城市化需求的释放不仅能够源源不断地带来旺盛的投资需求，而且会成为影响全球经济格局的重要事件之一，它的影响将不仅仅限于对工业原料和大宗商品的需求，这个过程还包括大量的基础设施建设和与住房相关的投资(电力、水利，废物处理系统、以及居民住宅)。在工业化和城市化的进程中，伴随而来的居民消费结构升级对汽车和住宅形成了旺盛的需求，将会使这些产业保持20年左右的快速发展。