A股市场暴跌理由到底在哪里(4)

　　当然，在2008年，也存在抑制投资增长的因素。为防止经济由偏快转为过热，中央政府紧缩性的宏观调控政策会对总需求形成制约，而在总需求里，政府也将重点调控投资需求。但是，我们认为，政府对于投资不是单纯地“压”，而是着眼于“调”。从紧的货币政策、节能减排和资源品价格改革的实施，抑制的是高能耗行业的发展，而这有助于提升投资的产出效率，优化和改善投资结构。

　　综合而言，2008年的固定资产投资仍将保持较高的增速，投资结构有望改善，投资的产出效率会进一步提高。

　　消费需求增长提速对中国经济的拉动作用日益增大

　　主持人：除了净出口和投资，这两年消费需求增长提速，对经济的拉动作用也越发明显。今年的情况怎样呢？

　　张新法： 受收入增长驱动及政府改善民生、扩大就业、刺激消费需求的政策导向影响，消费的增速有望加快，预计今年社会消费品零售额名义增速为17%。同时，财富效应加速消费结构升级，整体消费对经济增长的拉动作用将逐步增大。

　　根据国际经验，当人均GNP在1000-3000美元之间时，消费呈小幅上升趋势，也就是说消费对经济增长的贡献不断提高，以内需为主的国家就更加明显。

　　在人均GDP1000-3000美元阶段，生存型消费(包括食品和衣着类)的比重逐步下降，发展享受型消费(包括居住类、交通通讯类、文教、娱乐用品、医疗保健类、旅游等)的比重不断上升，衡量这一指标的恩格尔系数持续下降。以刚公布的GDP数据计算，中国的人均GDP在2500元美元左右，正处于这个阶段。

　　国家统计局发布的最新数据显示，2007年城镇居民人均可支配收入13786元，实际增长12.2%，加快1.8个百分点；农村居民人均纯收入4140元，实际增长9.5%，加快2.1个百分点；全年城镇新增就业1204万人，比上年多增加20万人；全年社会消费品零售总额89210亿元，比上年增长16.8%，提高3.1个百分点(12月份9015亿元，增长20.2%)。

　　也就是说，随着劳动者报酬的增长在加快，政府对改善民生问题更加重视，努力扩大就业，刺激消费需求的政策导向更加清晰，消费的增长潜力有望在今年进一步得到释放，财富效应推动消费结构升级，消费对经济增长的拉动作用会逐步增大。

　　A股市场会有波动但繁荣局面仍将维继

　　主持人：从你们的分析看，美国经济的基本面和中国经济的基本面，并不像有些人忽悠的那么可怕。当然，A股市场的波动会有自己的特点，但也要反映宏观基本面情况吧。透过影响我国宏观经济基本面的净出口、投资和消费因素，你们如何看待今年A股市场波动？

　　张新法：确实，今年我国宏观经济将持续快速增长，企业利润水平保持高位，新增就业人口不断扩大，城镇居民人均可支配收入水平明显提高；受一系列惠农利农政策影响，农村居民人均现金收入稳步增长。在收入增长驱动和政府扩大内需、改善民生的政策效应下，居民消费增长有望达到一个新水平，消费对经济增长的贡献度有望进一步加大。