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中国平安(601318):天量融资“短空长多”

http://www.sina.com.cn 2008年01月27日 00:00 中国证券网-上海证券报

  突入其来的天量增发方案,使中国平安(53.900,0.63,1.18%)成为近期市场的众矢之的。中国平安能否使股市“平安”?增发对其本身将产生怎样的影响?其本身是否还具有持有或买入的投资价值?下述诸多机构从不同角度给予了专业方面的答案。中国平安把3月份才由股东大会表决的天量融资方案提前到1月份来公布,似乎有赶在发行制度改革之前“抢跑道”的嫌疑。当然,目前来看,这个天量融资案最终可能会产生三种结果:(1)在股东大会时遭到大多数流通股股东反对,被迫修改方案;(2)在发审时考虑到市场反应被大幅度削减融资规模,或者视市场情况被推迟进行;(3)在股东大会上向股东详解募集资金收购项目的情况,拟收购资产能较大幅度地提升公司的价值和业绩,最后取得股东们的认同。以上无论哪种情况,相对于目前的状况都可能“利空变利好”。因此,中国平安天量融资对行情的影响综合下来是:短空长多。

  评级机构评级日期股票评级投资要点EPS (元)估值

  (元)

  07年 08年09年

  增发后ROE为11.03%的情况下,预计国际财务会计准侧下08年EPS为3.45元,比之前预测提高12.1%;每股净资产29.29元,比之前预测提高63.35%;每股内涵价值38.2元,比之前预测提高36.5%。

  平安证券2008/01/21 强烈推荐----3.45 ---- ----

  在其它条件不变的情况下,此次融资将使平安2008 年的平均ROE 从19.8%下降至11.1%,下降幅度高达44.0%。

  中金公司2008/01/21 -----1.942.27 ---- ----

  公司巨额融资的目的可能是进行大规模的国内或海外收购与兼并,从目前投资时机来看,目前是海外并购非常好的时机。

  海通证券(11.410,0.07,0.62%)2008/01/21 买入-------- ---- 121.43

  面对国内市场的高估值和国际市场的低估值这一历史性机会,公司可能会利用机遇加快其迈向国际一流金融集团梦想的步伐。因此,收购境外机构的可能性最大。

  安信证券2008/01/21 买入-B2.472.89 3.28 130.00

  公司增发的目的主要是补充资本金及投资需要。公司未来业务规划是建立健全金融控股,并实现保险、银行和资产管理业务三足鼎立的局面。尤其是在公司比较薄弱的银行业务方面,仍需较多资本金进行规模扩张。

  兴业证券2008/01/21 推荐2.112.63 3.53 134.00

  2008年平安寿险保费收入将持续稳定增长,产险自从2006 年以来保费收入增长率便保持在较高的水平上。平安经历了2006-2007年的整合之后,目标客户基本上覆盖了所有平安保险业务的客户。目前平安信托管理资产突破300亿人民币,养老险受托年金过百亿人民币,平安养老险继获得受托人及投资管理人资格后,又获得帐户管理人资格,平安资产管理业务将在政策和市场环境的支持下快速发展。

  国信证券2008/01/18 推荐2.683.77 ---- 135.88

  增持 增发本身是中性的,关键在于增发所得投资何处,业务竞争力能否因而提高。另外,方案也可能被限售流通股股东否决。近期股价可能持续低迷。长期看,最大规模融资+最大规模解禁=最超跌优质蓝筹=最佳保险股投资机会。

  东方证券2008/01/222.483.43 4.36 99.38

  业绩预测与估值的均值(元)2.3363.0733.723124.14

  目前股价的动态市盈率(倍)34.4526.1921.61

  风 险 提 示

  (1)本次融资的时间及通过与否尚不确定;(2)融资的目的尚不清晰;(3)3月1日将临着大量“小非”解禁压力;(4)财产险中车辆险收益可能有变动;(5)08年投资收益将可能不如前两年。

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