阶段性调整还将延续

　　申银万国 桂浩明

　　也许是牛市格局延续得太长，现在很多投资者已经很难适应大盘连续调整的行情了。

　　当然，如果仅仅因为近期股市出现下跌就认为牛市已经结束，这未免有点草率，而且人们也确实愿意相信：中国经济的快速增长趋势并没有改变，因此股市总体而言还是能够让人乐观。但是需要注意的是，现在的市场格局，和前一阶段已经发生了很大的变化，在内外多种负面因素的影响下，大盘已经出现了明显的弱势状态。

　　海外股市从新年一开始就不断下跌，这不是偶然的。虽然境内的沪深股市曾经顽强地上涨，但这毕竟是有限度的。在海外市场下跌达到一定程度时，就必然对境内市场形成压力。很明显，现在港股动辄一天下跌上千点，这种发生在周边市场的暴跌，不可能不对境内市场的投资者产生极大的心理压力，并且迫使境内股市也随即下跌。

　　而且，更大的问题还在于，曾经被认为是境内增长最稳定、前景最明朗的银行类上市公司，现在也爆出了有的卷入次贷危机的事情。而且因为数据披露不详，就更容易引起市场的恐慌。问题还在于，此刻为了抑制通胀所采取的临时价格干预措施，一方面它所带来的正面效应还需要等待时间来显现，而它给人们通胀压力很大、形势严峻的感觉却是即刻产生作用的。在这种情况下，要人们仍然始终如一地坚持看好资本市场的每一段发展，显然是困难的。中国平安在IPO以后不到1年，居然想再融资1600亿元，上市公司的融资本位意识似乎发展到了完全忽视市场变化、无视行情实际的状态。当投资者无奈地看到这一切，同时又目睹大型企业再度接踵而至地发行新股时，信心方面所受到的打击无疑是巨大的。不管怎么说，现在市场已经进入到了一个阶段性的调整之中。虽然在4500点一线出现了止跌反弹的局面，但恐怕并不会在此形成一个值得期待的翻转行情。此时如果仍然对大盘的短线走势持乐观的态度，认为调整很快就会过去，这无疑是太盲目了一点。

　　当然，股市不会因此而告别牛市，但看好未来不等于不讲条件地看好每一阶段的大盘走势。实事求是地说，现在大盘所出现的调整，在短期内很难完全结束。暴跌在一定程度上会改变市场格局，影响市场的投资心理，当然从中也暴露了人们对于调控的担忧情绪。周五，两市大盘的日K线都带上影线，表明低位反弹能量消耗比较多，后市会出现阶段性整理的局面。而且这个阶段，也许就把春节前的所有交易日都涵盖进去了。