佳华百货（0602.HK）维持“买入”评级

　　佳华百货（0602.HK）

　　维持“买入”评级

　　自我们去年11月1日首次评论佳华百货以来，该股股价已经上升了8％，而同期恒生指数下跌了15％。

　　由于公司稳步扩张，加上其业务所在地深圳的居民消费能力日益增加，因此我们对该股仍持正面看法。

　　目前，该公司87％的收入来源于超级市场销售。由于超市货品与居民日常生活息息相关，我们相信整体物价上涨并不会导致消费者削减超市货品的开支，因此也不会对该公司的销售带来负面影响。我们对佳华未来几年的收入增长保持乐观态度。

　　目前佳华有13家店铺，总营业面积达到19万平方米。公司计划在可见的将来每年增设2家－3家零售店铺，因此我们估计其总营业面积每年将增加3万－4.5万平方米。

　　我们预测该公司2007年纯利约为5700万元人民币，与2006年相当。2007年盈利大约与上年持平，主要是因为分销和行政支出上涨所致，但我们相信由2008年开始，业务的持续扩张以及成本控制的改善，将带动公司盈利表现。预计2008年的净利润大约可达到8500万元人民币，每股收益为0.082元人民币。

　　我们对公司盈利预测作出调整，以反映“两税合一”的影响。有鉴于公司中线增长前景稳健，我们维持“买入”评级。新目标价为1.22港元，相当于2008年14.2倍市盈率，较目前股价由27％的空间。

　　（大福证券）