宏源证券：IPO是券商的升华

　　宏源证券

　　IPO是券商的升华

　　文·本刊记者 贺大卓

　　汤世生是中国证券行业的风云人物，早年从湖南财经学院弃教从商之后，历任中国国际金融公司副总裁、银河证券副总裁，一直到现在A股上市的两家“正宗券商股”之一宏源证券董事长兼总经理。

　　很多人对汤世生的言论颇为熟悉，却不知道他退休之后的打算。事实是，在网络那个虚拟社会里，汤世生还有一个名字，叫“八年网工”，经营着一个名为“抗战”的网站，这是祭奠八年

　　话题就从这里开始，现在汤世生执掌着中国第一家上市证券公司。不想强调一个企业家的“良知”会为企业带来何等收益；也不想探究一个感性有余的领导者会把一家公司引向何方，但从2006年5月汤世生入主宏源证券起，宏源证券似乎也模仿了他的气质，颇有些证券行业热血青年的味道。

　　“IPO是怀孕，借壳是体外受精”

　　券商是最熟悉公司上市流程的，也是接触最多的。所以说，券商应该IPO上市。

　　汤世生曾经亲历宏源证券IPO。

　　宏源证券前身是新疆宏源信托投资股份有限公司，1994年，宏源信托在深圳证券交易所上市，成为新疆第一家上市公司，当时，汤世生任副董事长；2000年9月，宏源证券剥离非证券类资产，经重组后成为我国第一家上市证券公司，在这个时候，汤世生已经离开宏源信托，正在参与中国唯一的国有独资证券公司银河证券的筹建。

　　之后几年，宏源证券一直表现平平，在券商大洗牌的过程中也未显示出优势。事实上，在行情复苏、经纪业务增长的大背景下，宏源证券所占市场份额却不断下降，错过了股改储备投行项目。

　　2004年，宏源证券巨额亏损5.8亿元；2005年公司扭亏，每股盈利为0.013元；2006年上半年，公司盈利继续增长，实现每股收益0.031元，公司股价则从2005年3月的最低价3.05元一路飙升到12.64元。

　　虽然当时中国股市已经逐渐升温，但宏源证券股价攀升的原因却不单单如此，更为重要的是中国建银投资有限责任公司的参股，为宏源证券重整旗鼓创造了历史性机遇。中国建投注资26亿元现金后，宏源证券仅位居中信证券、海通证券之后，位列行业第3位。

　　宏源证券资产重组时，汤世生于2006年5月11日回归宏源证券，就任董事长一职。

　　股市走牛、资本实力增强，应该说汤世生进入宏源证券就赶上了大展拳脚的好时候。而宏源证券也在创造历史，例如，同时保荐粤水电、世博股份两只股票在中小企业板同日上市，这在中国还是首次。

　　或许正因为如此，当谈论的话题不可避免的要提及券商借壳上市时，汤世生有些感慨：“券商是最熟悉公司上市流程的，也是接触最多的。所以说，券商应该IPO上市。”

　　“IPO是券商的升华。在我看来，借壳上市和IPO就像体外受精和怀孕的区别，券商应该完成这个升华。”

　　这就是汤世生给出来的理由，不谈政策、不谈规范，甚至不论及商业，但也绝不是戏谑。

　　“投资者被贬低了”

　　如果汤世生以及宏源证券将对待投资者这种态度放大，于宏源证券、于投资者都是好事。

　　当汤世生在你身边抽着烟说话的时候，你会觉得这是个实实在在的长者，甚至于想和他拉拉家常的想法会让你淡忘自己本来的采访意图。

　　曾经试图解构汤世生的思维，时间不长的接触中，汤世生保持着自始至终的幽默和突然间的义正词严，他最关心的到底是什么？公司？政策？还是投资者？

　　在关于汤世生的资料中看到这样一段话：在我的家乡，我看到了一条条仍然保留着的战壕，和战壕旁边草草掩埋的白骨。他们是谁？是谁为保卫我们的民族献出了自己年轻的生命，他们生于何日来自何方？他们的后人如今又在哪里？

　　这句话是汤世生自己写的，在他的网站上悬挂着。如果可以管窥，汤世生的心里还是埋藏着很多想法的，这些想法是不是已经传达给宏源证券了？

　　采访期间，汤世生皱着眉头说了句话：“在中国，证券市场上的投资者被很多人误解了、贬低了。”

　　他说这句话的原因来自于一个很浅显的现象：在我国，炒股的被称作“股民”；买基金的被称作“基民”。

　　似乎没有人在意这一说法，可汤世生较真了。“我翻了很多书，查了很多资料，包括见了外国同行都会问。但我得到的所有答案都是‘在外国没有这种称谓’。”

　　他反对的是为证券投资者戴上这么一个具有投机色彩的帽子，“是不是股指期货出来之后，中国将会冒出来一批‘指民’呢？”

　　为汤世生的幽默折服，但如果汤世生以及宏源证券将对待投资者这种态度放大，于宏源证券、于投资者都是好事。

　　汤世生：证券公司最缺乏的东西

　　《英才》：你很早就进入证券业了，也经历了那个漫长的低潮，现在想想，当时是什么心情？

　　汤世生：当时感觉就像在黑夜里走路，没有星星也没有月亮，但我还是相信，走下去太阳就会出来。那段时间并不可怕，它是我国证券市场的一个调整期，是国家规范证券市场的一个阶段。

　　《英才》：你很信任政府。

　　汤世生：对。证券业是金融业的重要组成部分，是关系到国家经济发展全局的重要行业，历来受到国家政策的扶持与保护，是国民经济结构调整中重点发展的产业。国家对证券业的发展必然予以保护、支持和鼓励，但同时加强对证券公司的严格监管。

　　《英才》：那市场的作用呢？

　　汤世生：现在居民和机构投资者直接投资的愿望在不断增强，监管当局对投资者利益的保护也越来越重视。应该说证券市场发展给予了宏源证券一个好机会。

　　《英才》：不觉得有些狂热吗。

　　汤世生：股市有风险，投资需谨慎。

　　《英才》：你认为证券公司如何才能保持持续竞争力呢？

　　汤世生：好的团队。证券公司的核心并不是资本，从证券公司最早的起源合伙制来看，证券公司核心是智力资本而不是货币资本，不是以货币资本衡量其强弱，而是以合伙人的强弱来衡量。因为合伙制核心是顶级专家团队，是有影响力和号召力、能承担风险及其利益的人才。各行业的买方信任的是各行业的专家，如金融行业的定价专家、分析专家等。对今天证券公司来说就是形成了多少实力、储备了多少人才、形成了怎样的专家团队以及有影响的企业文化。

　　《英才》：外资即将进入证券业，你认为这会对我国券商带来什么冲击？

　　汤世生：冲击谈不上。最熟悉最了解中国证券市场的还是中国人，外国人进来可能还做不来。国内企业是否愿意花那么多钱去请这样的公司还是一个问题。另外即使双方都愿意，国外投资银行对国内的上市规则引导、会计规则标准化、企业法人治理结构的调整以及筛选和上市也不一定都懂。毕竟中国的资本市场有它自身的独特性。

　　《英才》：那会带来哪些有利因素呢？

　　汤世生：主要是引进先进的管理体系、投资组合的技术、信息技术、风险规避的经验与技巧以及衍生产品的设计与应用等等，这些是中国的证券公司缺乏的东西。

　　汤世生，现任宏源证券股份有限公司董事长。1956年出生，中共党员，高级经济师，博士。曾任湖南财经学院讲师，中国建设银行海南省分行国际业务部副总经理、洋浦分行行长，中国国际金融公司筹备组负责人、副总裁，中国信达信托投资公司副总裁兼宏源信托(现宏源证券)董事长，中国银河证券有限责任公司副总裁。