下半年资金压力大增(3)

　　赚钱效应将左右存款流向

　　众所周知，股市的火爆，居民储蓄分流入市是一个重要因素，包括直接购买股票入市和购买基金间接入市。

　　从目前状况看，新增开户增速在下降。最近几周，股票日开户数从30多万户快速减小到8万户，反映了新增资金量的迅速减小。

　　但基金净申购规模还在稳步增长。数据显示，今年第二季度，基金净申购规模达到1800亿份。基金规模的增长为股市带来了增量资金。如果随着股票市场调整的持续，基金的赚钱效应也消失的话，流入基金的新增资金也会减少。

　　应该看到，居民储蓄分流入市速度和规模主要取决于市场的赚钱效应。

　　央行公布的2季度调查结果显示，在当前物价和利率水平下，居民认为购买

股票和基金最合算的比例快速提升，从1季度的30.3%提高了近10个百分点，达40.2%，并成为居民的首选，改变了以往依次为储蓄、消费的习惯排序模式。选择更多储蓄的居民人数占比则连续3个季度下降，2季再降4.0个百分点至26.3%，成为近6年来的最低。同时城镇居民对央行提高存贷款基准利率反应平静，以上都显示在负利率的大背景下，资金对股票等金融资产的需求仍然是十分的旺盛，这对于资金面来说是有力的支撑。

　　不过，如果市场赚钱效应减弱，那么居民储蓄分流入市速度和规模将会降低。6月份股市出现震荡，银行存款储蓄持续大幅向股市搬家的现象出现了放缓。央行上海总部的最新数据显示，在延续5个月的分流走势之后，6月份，上海市中资金融机构当月储蓄存款新增60.9亿元，同比多增50.7亿元。

　　下半年供略小于求

　　东方证券预计，下半年A股市场资金需求大约在6300亿元，而资金供给约为6200亿元，供求关系不会像上半年那样严重失衡。

　　天相投顾分析师表示，目前的问题在于，市场在接近前期高点后，调控政策以及估值方面的压力使得市场信心有所不足，资金做多的意愿不够强烈，普通投资者缺乏强烈的追涨意愿。而资金面构成的支撑，使得大盘不具备大幅下跌的空间。但信心的不足，也让指数上涨乏力。因此更可能是呈现一种高位震荡的态势，等待政策面的明朗，等待中期业绩的明朗。在不确定性因素明确以后，如果中期业绩能够超预期，则可以形成新一轮的上涨行情。

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